沪镍不锈钢市场周报：产量、库存表现分化镍不锈钢期价震荡

瑞达期货研究院 「2023.11.10」 沪镍不锈钢市场周报 产量&库存表现分化镍不锈钢期价震荡 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周Ni2312合约震荡下跌。宏观面，11月3日晚间，美国非农就业数据公布，10月新增非农就业15万人，预期为18万，8月、9月新增就业人数均被大幅下调，同时失业率升至两年新高。本周多位美联储官员就货币政策发表观点，其中理事鲍曼、FOMC2023年票委卡什卡利及主席鲍威尔均持鹰派态度，三人的表态令美元走强，镍价承压。基本面，10月份国内精炼镍产量继续增长， 但增速已有所放缓；同时印尼方面，镍铁产量大幅回升；库存方面，伦沪镍库存表现分化，LME连续两周去库，而上期所库存仍在增加。 行情展望：宏观面，美国就业市场超预期放缓，一度令市场认为美联储加息周期已结束，但美联 储主要官员的态度显示后续仍有继续加息的可能，利率走势仍有待观察。基本面，整体来看全球 一级镍、二级镍的供给仍在增长中，供强需弱的格局短期维持不变；LME库存的减少或对伦镍起到支撑，进而对沪镍产生影响，但由于沪镍仍在累库，预计影响有限。 策略建议：Ni2312合约建议震荡偏空交易，注意操作节奏。 周度回顾：本周SS2312合约震荡下跌。宏观面，美联储官员的表态同样令不锈钢价格承压。基本面，10月份，受到不锈钢厂停产检修扩大影响，不锈钢产量连续两个月下滑，同时本周国内不锈钢社会库存连续五周减少。 行情展望：印尼方面镍铁产量回升，加上镍铁价格不断下跌，不锈钢生产成本下移，后续重点关 注镍铁回流情况；此外，随着粗钢平控范围逐渐扩大，叠加库存不断去化，不锈钢供应过剩的问 题有所好转，但仍需关注终端需求复苏力度。 策略建议：单边：SS2312合约建议以短线震荡交易为主，注意操作节奏。套利：可尝试镍不锈钢 跨品种套利，做空Ni2312，做多SS2312，注意风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格震荡下跌 镍铁现货价格 6,500.00 1,800.00 6,000.00 5,500.00 元 5,000.00 吨 4,500.00 4,000.00 1,650.00 1,500.00 元 1,350.00 镍 1,200.00 1,050.00 3,500.00 900.00 山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％ 山东:含税价:高镍铁:7-10％ / 图1、镍生铁现货价格走势 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 来源：wind瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢现货价格走势 上期所镍&不锈钢价格 300,000 25,000 260,000 22,000 元220,000 吨180,000 19,000 16,000 140,000 13,000 100,000 10,000 期货收盘价(活跃:成交量):镍 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 / / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2023-01-17 2023-03-17 2023-05-17 2023-07-17 2023-09-17 截至2023年11月10日，山东:含税价:低镍铁:1.5-1.8％价格为4150元/吨，较11月3日下跌100元/吨，跌幅2.35%；截至2023年11月10日，山东:含税价:高镍铁:7-10％价格为1040元/镍，较11月3日下跌25元/镍，跌幅2.35%。 截至2023年11月10日，沪镍收盘价为140280元/吨，较11月3日下跌2550元/吨，跌幅1.79%；截至2023年11月10日，不锈钢收盘价4 为14445元/吨，较11月3日下跌150元/吨，跌幅1.03%。 本周沪镍不锈钢基差走强 镍基差 350,000.00 30,000.00 300,000.00 20,000.00 元250,000.00 吨200,000.00 150,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 100,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 来源：同花顺瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2023-01-24 2023-03-24 2023-05-24 2023-07-24 2023-09-24 截至2023年11月10日，沪镍收盘价为140280元/吨，现货价为142900元/吨；基差为2620元/吨。 截至2023年11月10日，不锈钢收盘价为14445元/吨，现货价为15150元/吨；基差为705元/吨。 本周镍不锈钢比值下降、锡镍比值上升 上期所镍不锈钢价格比 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：同花顺瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，上期所镍不锈钢价格当前比价为9.71，较11月3日减少0.07。 本周沪镍、不锈钢前20净买单量均减少 沪镍前20名净持仓 30000 20000 10000 0 手 -10000 -20000 -30000 -40000 期货前20名持仓:净买单量:沪镍 图9、沪镍持仓量 来源：上期所瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 不锈钢前20名净持仓 15000 10000 5000 0 手-5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 期货前20名持仓:净买单量:不锈钢 来源：上期所瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，沪镍前20净多持仓为-26968手，较11月3日减少697手； 截至2023年11月10日，不锈钢前20净多持仓为-14836手，较11月3日减少32手。 供应端——镍矿港口库存增加进口窗口亏损缩窄 镍矿港口库存合计（14港口） 1,300 1,200 1,100 万湿吨 1,000 900 800 700 600 500 400 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 环比 镍矿:港口库存:总计 中国:进口盈亏:镍 50,000.00 0.00 元 -50,000.00 吨-100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 中国:进口盈亏:镍 / 图11、国内镍矿港口库存图12、镍进口盈亏分析 2021-02-05 2021-04-05 2021-06-05 2021-08-05 2021-10-05 2021-12-05 2022-02-05 2022-04-05 2022-06-05 2022-08-05 2022-10-05 2022-12-05 2023-02-05 2023-04-05 2023-06-05 2023-08-05 2023-10-05 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止至2023年11月3日，全国主要港口统计镍矿库存为1278.49万吨，环比增加1.84%。 供应端——国内电解镍产量维持高位进口量持续萎缩 精炼镍产量 25000 20000 15000 吨 10000 5000 0 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 精炼镍产量 环比（右轴） 进口镍及合金进口量 45,000 40,000 35,000 30,000 吨25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 未锻压镍(精炼镍+合金):进口数量:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年10月，电解镍产量为23355吨，环比增加0.82%，11月预测值为23475吨。 供应端——上期所镍库存本周增加 上期所镍库存 30,000.00 25,000.00 20,000.00 吨15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-11-13 2021-11-13 2022-11-13 期货库存:镍:总计 LME镍库存&注销仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 吨150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2020-11-03 2021-11-03 2022-11-03 2023-11- LME:库存:镍 LME:注销仓单:镍 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，上海期货交易所镍仓单库存为8491吨，较11月3日增加1407吨。 需求端——300系产量环比下降进出口量环比上升 不锈钢产量情况 200.00 150.00 万100.00 吨 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 万吨 50.00 0.00 总产量:不锈钢 产量:300系不锈钢 产量:400系不锈钢 产量:200系不锈钢 不锈钢进�口量 60 50 40 万30 吨 20 10 0 不锈钢进口当月 不锈钢�口当月 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2019年5月 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5