有色金属行业周报：美联储鹰派发言难阻金价上行大势

美联储鹰派发言难阻金价上行大势 --有色金属行业周报 核心观点： 市场行情回顾：本周上证指数上涨0.27%，报3038.97点；沪深300指数上涨0.07%，报3586.49点；SW有色金属行业指数本周下跌0.79%，报4141.67点，涨跌幅排名第27名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.32%、-2.48%、-0.87%、2.57%、1.79%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67,230元 /吨、19,100元/吨、21,670元/吨、16,505元/吨、140,280元/吨、209,240元/吨，较上周变动幅度分别为-0.66%、-0.42%、1.17%、-0.27%、-1.27%、1.46%。本周上期所黄金、白银分别收于471.36元/克、5,779.00元/千克，较上周变动幅度分别为-1.36%、-0.40%。本周COMEX黄金、白银分别收于1,942.70美元 /盎司、22.31美元/盎司，较上周变动幅度分别为-2.83%、-4.21%。本周美元指数收于105.81，较上周同比变动幅度0.72%。本周美国10年期国债实际收益率上升4bp至2.29%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于51.15万元/吨、782.5万元/吨、260万元/吨，173.5元/公斤，较上 有色金属 推荐(维持) 分析师 华立 ：021-20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130516080004 阎予露 ：010-80928627 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130522040004 行业数据2023-11-10 周变动幅度分别为0.00%、-1.26%、-1.14%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工 有色金属沪深300 业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于153000元/吨、146000 元/吨、147400元/吨、2055美元/吨，较上周变动幅度分别为-5.56%、-4.58%、 -3.91%、-1.20%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于23.15万元/吨、17.75美元/磅、16.05万元/吨、3.7万元/吨，较上周分别变动-2.11%、0.00%、-1.23%、-2.63%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于120000元/吨、22200元/吨、5.5万元/吨、3235元/吨，较上周分别变动0.00%、-1.33%、0.00%、3.19%。 投资建议：本周美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织会议上表示目前并不确定政策已足够紧缩，在必要时将毫不犹豫再次加息。这一鹰派表态，以及周四晚30年期美国国债发行拍卖得标利率高于市场预期5.3个基点，使本周美国中长期名义利率与实际利率有所上行，并带动美元指数的上涨，叠加巴以冲突紧张情绪有所消退，使本周黄金价格出现明显回调。但本次鲍威尔的鹰派发言更像是美联储对当前市场关于政策转向乐观预期进行适度“纠偏”的预期管理。在美国10月就业数据与服务数据不及预期后美国未来经济下行压力增大，本周穆迪下调美国主权信用评级显示了美国债务问题愈发严重。目前FedWatch观察工具显示市场预期美联储在12月不加息的概率仍然高达90.9%，且将于明年6月开始降息。我们认为目前美联储由本轮加息末期转入新一轮降息周期的方向是确定的，在加息结束与降息开始时点上的反复拉扯不会影响金价整体的向上趋势，建议继续关注山东黄金（600547）、中金黄金 （600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】_有色金属行业2023Q3基金持仓分析：经济复苏预期再起，机构重点加仓工业金属 行业周报●有色金属 2023年11月12日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态13 四、投资建议15 五、风险提示15 一、有色金属板块行情回顾 截止到11月10日周五收市，本周上证指数上涨0.27%，报3038.97点；沪深300指数上涨0.07%，报3586.49点；SW有色金属行业指数本周下跌0.79%，报4141.67点。2023年以来，SW有色金属行业指数下跌9.63%，同期上证指数下跌1.63%，沪深300指下跌7.36%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(申万) 4141.67 -0.79 -2.14 -9.63 000300.SH 沪深300 3586.49 0.07 0.39 -7.36 000001.SH 上证指数 3038.97 0.27 0.67 -1.63 399001.SZ 深证成指 9978.54 1.27 1.16 -9.42 399006.SZ 创业板指 2005.24 1.88 1.88 -14.55 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌0.79%，涨跌幅排名第27名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.32%、-2.48%、-0.87%、2.57%、1.79%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 2.57% 1.79% 工业金属 贵金属 小金属 -0.87% 能源金属金属新材料 -2.32% -2.48% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为豪美新材（+52.44%）、宏达股份（+19.65%）、龙宇燃油 （+13.75%）、和胜股份（+11.06%）、东睦股份（+8.47%），跌幅前五名的个股为*ST中孚（-5.73%）、中国铝业（-5.80%）、龙磁科技（-5.84%）、云铝股份（-6.19%）、盛达资源（-6.93%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前五名图4：有色金属本周跌幅前五名 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 52.44% 19.65% 13.75% 11.06% 8.47% 豪美新材宏达股份龙宇燃油和胜股份东睦股份 0% *ST中孚中国铝业龙磁科技云铝股份盛达资源 -5.73%-5.80% -5.84% -6.19% -6.93% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67,230元/吨、19,100元/吨、21,670元/吨、16,505元/吨、140,280元/吨、209,240元/吨，较上周变动幅度分别为-0.66%、-0.42%、1.17%、-0.27%、-1.27%、1.46%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,035美元/吨、2,221美元/吨、2,561美元/吨、2,180美元/吨、17,190美元/吨、24,510美元/吨，较上周变动幅度分别为-1.72%、1.43%、1.43%、0.39%、-5.67%、0.63%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 67,230 -0.66 -0.30 1.68 SHFE铝 19,100 -0.42 -0.55 2.22 SHFE锌 21,670 1.17 2.41 -8.58 SHFE铅 16,505 -0.27 1.29 3.61 SHFE镍 140,280 -1.27 -3.04 -38.79 SHFE锡 209,240 1.46 -1.77 0.09 LME铜 8,035 -1.72 -0.94 -4.03 LME铝 2,221 -1.46 -1.35 -6.60 LME锌 2,561 1.43 5.39 -13.86 LME铅 2,180 0.39 4.56 -4.93 LME镍 17,190 -5.67 -5.18 -42.79 LME锡 24,510 0.63 1.79 -1.20 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价下跌0.66%至67230元/吨，SHFE铜库存减少4.29%至3.48万吨，国内铜精矿价格上涨0.36%至56487元/吨，进口铜精矿TC下跌0.58%至85.5美元/吨。本周LME铜价下跌1.72%至8035美元/吨，LME铜库存下降0.33%至18.00万吨。宏观方面，美国10月新增非农就业15万人，不及预期，预期为18万。10月失业率反弹至3.9%，升至近两年新高，预期为持平于3.8%。 10月份薪资增速小幅放缓至4.1%，为2021年年中以来最低。10月ISM非制造业PMI录得51.8，为 5个月以来新低，预期53，前值53.6；就业分项指标创2022年4月份以来最大降幅。美联储多为官员发布鹰派言论，市场宏观氛围受到打压。供应方面，智利国家铜业委员会(Cochilco)的数据显示，智利最大铜矿山生产出现分化，国家铜业公司(Codelco)表现不佳。9月份智利铜产量44.4万吨，同比增长2.2%；前三季度智利铜产量累计382.68万吨，同比下降1.9%。虽然消费进入淡季，国内低库存度仍对价格提供一定支撑。 LME铜库存（吨，右轴） 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 80000 450000 11000 450000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元，左轴） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2015-10-312019-10-312023-10-31 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 全国铜精矿指数(元/吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上海20%进口铜精矿TC,美元/吨 2018-01-092020-01-092022-01-09 2018-01-012019-05-162020-09-272022-02-092023-06-24 资料来