证券行业2023三季报综述：行业基本面触底，把握政策红利下的上行空间

证券行业2023年三季报综述

行业基本面触底，把握政策红利下的上行空间

投资要点

• 业绩综述：2023年1-3季度，43家上市券商合计实现营收同比增长1.87%，但各业务线表现不一，经纪业务、投行业务、利息净收入有所下滑，而资管业务、投资业务则呈现增长态势。全年实现归母净利润1099.73亿元，同比增长6.46%。

• 季度业绩回顾：2023年第3季度，43家上市券商合计营收同比增加10.75%，环比减少16.05%。其中，经纪业务、投行业务、利息净收入、资管业务、投资业务分别呈现出不同幅度的环比变化。

• 业务细分：

  • 经纪业务：市场股基交投量缩减，新发基金数量下滑。
  • 投行业务：股权融资节奏放缓，但债券承销业务稳健增长。
  • 资本中介业务：两融股押规模双双下降，信用业务收入承压。
  • 资管业务：私募资管规模持续收缩，业绩出现分化。
  • 投资业务：投资业绩回暖，头部券商金融资产规模显著增长。

• 投资策略：面对行业基本面触底的现状，建议关注政策红利带来的上行空间。当前证券行业PB估值位于历史低位，具有较高的性价比及安全边际，看好板块后续行情。

风险提示

• 经济复苏不及预期：市场环境的不确定性可能影响投资者信心。
• 政策落地不及预期：后续改革政策的实施效果存在不确定性。
• 地缘政治风险：国际政治局势的波动可能对市场产生不利影响。

行业研究报告摘要

• 业绩概览：2023年1-3季度，证券行业在面临市场交投萎缩、新发基金遇冷、IPO发行节奏放缓等挑战的同时，投资业务展现出较强的韧性，成为推动业绩增长的主要动力。
• 业务分析：经纪业务、投行业务、资本中介业务均面临不同程度的压力，但通过优化结构和创新服务，部分业务线实现了增长。尤其是投资业务，在低基数效应下实现了显著增长。
• 行业趋势：随着经济复苏和活跃资本市场政策的推进，证券行业有望逐步走出困境，ROE中枢有望抬升，为行业带来向上发展的机遇。
• 投资建议：当前行业估值处于历史较低水平，具备较高的投资价值。建议关注政策导向，把握行业上行空间，维持行业“强于大市”的投资评级。

风险提示

• 经济复苏不确定性：市场环境的变化可能导致行业业绩低于预期。
• 政策执行风险：政策落地效果的不确定性对行业影响难以预测。
• 地缘政治风险：国际政治事件可能对市场情绪和投资行为产生负面影响。

结论

证券行业在2023年三季报中显示出基本面触底的迹象，特别是在经历了市场波动和业务挑战后，投资业务的回暖为行业带来了新的活力。政策红利和市场环境的改善有望推动行业进一步发展，投资者应关注政策动态和市场趋势，适时调整投资策略。同时，需警惕经济复苏不及预期、政策执行风险以及地缘政治不确定性带来的潜在风险。