宏观快评：从各部委机构学习会议，看金融工作的5个变化和4大要点

宏观研究 证券研究报告 宏观快评2023年11月13日 【宏观快评】 从各部委机构学习会议，看金融工作的5个 变化和4大要点 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】利率困境在延续，仍需政策再发力 ——10月通胀数据点评》 2023-11-10 《【华创宏观】稳增长情境下，货币政策更加“以我为主”——11月8日央行行长发言理解》 2023-11-09 《【华创宏观】如何理解外贸数据的两个异动？ ——10月进出口数据点评》 2023-11-08 《【华创宏观】萨姆法则会被打破吗？——美国 10月非农数据点评&海外周报第26期》 2023-11-05 《【华创宏观】社融吹响新一轮稳增长号角—— 10月经济数据前瞻》 2023-11-03 事项 11月上旬，相关部委、事业单位、国有金融机构召开会议，传达中央金融工作会议精神，包括中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会；一行一会两局；国资委；社保基金会；政策性银行；国有大型金融机构等。此外，国家安全部以及官媒经济日报、中国纪检监察报发文，就活跃资本市场、金融安全表态。 主要观点 对比2017年，此次一行一会两局的学习会议的5点变化： 1、四部委均更强调党对金融工作的全面领导，均将党对金融工作的全面领导放在工作部署首位。 2、四部委均新增金融反腐相关工作部署。 3、央行、证监会对服务实体经济排序提升，均从此前的第4位上升至第2位进一步凸显了货币政策、资本市场服务实体经济的根本宗旨。 4、对比原银监会，金融监管总局更聚焦于金融监管与防风险。金融监管总局此次6项工作部署中，排序2-4的均与金融监管、风险化解相关。 5、央行、国家外汇局对中央金融工作会议的落实领域更多、更细化。我们总结中央/全国金融工作会议部署的10个重点领域，央行、国家外汇局此次学习 会议提及8个，2017年为5个。且此次会议分6点逐条细化，2017年学习会议则偏概括性，细节性内容相对较少。 各部委、金融机构学习会议的4大要点： 1、监管体系：中央金融办、中央金融工委领导班子部分确定 今年3月《党和国家机构改革方案》提出，组建中央金融委员会；设立中央金融委员会办公室（简称中央金融办，中央金融委员会的办事机构）、组建中央金融工作委员会（简称中央金融工委）。 11月3日，中央金融工作委员会召开会议。中央金融办主任、中央金融工委 书记（何立峰），以及中央金融办、中央金融工委其他3名副职人选对外公布 3名副主任/书记此前分别任职于大型国有金融机构、财政部、中央巡视组。 后续关注中央金融委员会召开的会议，中央金融委主任人选，以及下一步金融工作重点或进一步确定。 2、工作部署：三大领域工作，进一步重申和细化 一方面，相关部委、金融机构再次重申了中央金融工作会议的部分要求。如服务高质量方面，如央行、国开行、部分国有大行均提出支持保障性住房等三大工程建设。如防风险方面，央行、国开行、国有AMC及部分国有大行，均表态支持防范化解房地产、地方债务等领域风险。如金融对外开放方面，国开行及部分国有大行，表态“服务好‘走出去’和‘一带一路’建设”。 另一方面，部分部委、金融机构依据自身职能，对中央金融工作会议部署作进一步细化： 金融服务高质量方面，涉及资本市场建设、基建资金支持等。证监会表态“活跃资本市场，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所，高质量建设北京证券交易所”、国开行、建设银行表态“服务全面加强基础设施建设”、“加大基础设施基金项目的配套贷款投放力度”。 金融监管、防风险：证监会、金融监管总局就金融执法、监管体系建设，进一步明确工作计划。 3、金融反腐：或进一步深入推进 主要部委、金融机构在学习会议上，均高度强调金融反腐及中央巡视工作。11 月3日，中央金融工作委员会会议提出，“从严从实抓好金融系统巡视整改工作”。央行、证监会、国开行以及部分国有金融机构也就反腐做出表态。 此外，中央纪委、监委主管的中国纪检监察报，11月2日在头版刊文，文章援引多位中央纪委国家监委驻部委/金融机构纪检监察组组长表态。 4、活跃资本市场：“可以期待更多利好政策出台” 11月9日，官媒经济日报发布头版文章《活跃资本市场关键在深化改革》，指出“随着中央金融工作会议重申‘活跃资本市场’，可以期待更多利好政策出台”，并提及推进注册制改革、遏制上市公司过度融资、中长期资金入市等。 风险提示：金融监管力度超预期。 目录 从各部委机构学习会议，看金融工作的5个变化和4大要点5 （一）一行一会两局学习会议的5点变化5 1、四部委均更强调党对金融工作的全面领导5 2、四部委均新增金融反腐相关工作部署5 3、央行、证监会对服务实体经济排序提升6 4、金融监管总局更侧重金融监管与防风险6 5、央行、国家外汇局对中央金融工作会议的落实更细化6 （二）各部委机构学习会议的4大要点7 1、监管体系：中央金融办、中央金融工委领导班子部分确定7 2、工作部署：三大领域工作，进一步重申和细化7 3、金融反腐：或进一步深入推进10 4、活跃资本市场：“可以期待更多利好政策出台”10 图表目录 图表1一行一会两局学习会议：工作部署的排序变化5 图表2一行一会两局学习会议：对中央金融工作会议的落实情况6 图表3主要部委及金融机构学习会议要点梳理9 图表4部分部委及金融机构对反腐工作的表态10 从各部委机构学习会议，看金融工作的5个变化和4大要点 11月上旬，相关部委、事业单位、国有金融机构等召开会议，传达中央金融工作会议精神，包括中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会；一行一会两局（央行及国家外汇局、国家金融监管总局、证监会）；国资委；社保基金会；政策性银行；国有大型金融机构等等。此外，国家安全部以及官媒经济日报、中国纪检监察报发文，就金融安全、活跃资本市场等表态。 （一）一行一会两局学习会议的5点变化 我们重点对比一行一会两局2023、2017年学习会议的工作部署，总结出以下�点变化： 1、四部委均更强调党对金融工作的全面领导 一行一会两局此次学习会议，均将党对金融工作的全面领导放在工作部署首位。如央行、国家外汇局，11月2日，央行党委、国家外汇局党组扩大会议部署的6项重要工作，其中排序第一的是“坚持党中央对金融工作的集中统一领导……重大事项及时向党中央请示报告。把党的领导贯穿于中国人民银行、国家外汇局工作的各方面、全过程”。如证监会，11月1日，证监会党委（扩大）会议首要强调，“加强党对资本市场的全面领导，自 觉维护党中央集中统一领导”，2017年强调“确保党中央、国务院关于资本市场改革发展的决策部署不折不扣落实到位”。 图表1一行一会两局学习会议：工作部署的排序变化 排序 央行、国家外汇管理局 国家金融监管总局 证监会 2017年 2023年 2017年 2023年 2017年 2023年 1 进一步深化金融体制改革 坚持党中央对金融工作的集中统一领导 全面提高服务实体经济的效率和水平 切实加强党对金融工作的全面领导 确保党中央、国务院关于资本市场改革发展的决策部署不折不扣落实到位 加强党对资本市场的全面领导 2 扩大金融对外开放 坚持金融服务实体经济的宗旨 主动防范化解系统性金融风险 积极构建中国特色金融监管体系 自觉服从并紧紧依靠委员会办公室（中央银行）的牵头协调 服务高质量发展 3 履行好国务院金融稳定发展委员会办 公室职责 坚持统筹发展和安全 进一步深化银行业改革 坚决落实强监管严监管要求 提高证监会党委的政治站位和对资本市场的监管能力 防控风险、着力提升监管有效性 4 提高金融服务实体经济的效率和水平 坚持深化金融改革 端正监管定位 有效防范化解重大风险隐患 坚持资本市场服务实体经济的根本发展方向 坚定不移正风肃纪反腐 5 防范化解系统性金融风险 扩大金融高水平双向开放 坚决服从国务院金融稳定发展委员会的领导 全力推动金融业高质量服务中国式现代化 6 坚持全面从严治党 加强党对银行业工作的领导 持续推进全面从严治党向纵深发展 资料来源：中国政府网，相关部委官网，金融时报，华创证券整理； 注：2017年，只统计央行会议部署；2017年国家金融监管总局对应原银监会、保监会，统计银监会的工作部署排序 2、四部委均新增金融反腐相关工作部署 对比2017年，四部委此次均新增金融反腐相关工作部署。央行、国家外汇局部署，“六是坚持全面从严治党……深化中央巡视和审计整改，完善内部管理，持之以恒正风肃纪反腐”。国家金融监管总局提出“持续推进全面从严治党向纵深发展”。证监会提出“强化与驻证监会纪检监察组‘两个责任’贯通协同，深入推进中央巡视整改常态化长效化，坚定不移正风肃纪反腐”。 3、央行、证监会对服务实体经济排序提升 央行、证监会对服务实体经济的排序，均从2017年的第4位上升至第2位，进一步凸显了货币政策、资本市场服务实体经济的根本宗旨。央行提出要“更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱”，证监会提出要“推动股票发行注册制走深走实……健全多层次市场体系”。 4、金融监管总局更侧重金融监管与防风险 对比2017年原银监会的工作部署，金融监管总局更聚焦于金融监管、防风险。11月1 日，金融监管总局党委（扩大）会议部署的6项工作中，排序2-4的均与金融监管、风险化解相关，“二是积极构建中国特色金融监管体系……全面强化‘�大监管’……三是坚决落实强监管严监管要求……四是有效防范化解重大风险隐患……及时处置高风险中小 金融机构”。 5、央行、国家外汇局对中央金融工作会议的落实更细化 我们分别总结出2017年全国金融工作会议、2023年中央金融工作会议的10方面重点部署，并统计四部委学习会议的落实情况。 对比2017年，央行、国家外汇局此次对中央金融工作会议的部署，提及领域更多、内容 更细化。对于中央/全国金融工作会议部署的10个领域，央行、国家外汇局此次学习会议 提及8个，2017年为5个。此外，央行、国家外汇局此次学习会议分六点，逐条细化中央金融工作会议部署，2017年学习会议则偏概括性，细节性内容相对较少。 图表2一行一会两局学习会议：对中央金融工作会议的落实情况 顺序 2017 央行、国家外汇管理局 原银监会、保监会 证监会 1 金融支持实体经济重点领域 √ √ 2 实体经济融资成本 √ 3 多层次资本市场体系 √ 4 经济去杠杆 5 严控地方政府债务增量 6 整治市场乱象 √ 7 健全现代金融企业制度 √ 8 设立国务院金融稳定发展委员会 √ √ √ 9 推进“一带一路”建设 √ 10 扩大金融对外开放 √ √ 相关部委提及的领域个数 5 4 3 顺序 2023 央行、国家外汇管理局 国家金融监管总局 证监会 1 跨周期和逆周期调节 √ 2 金融支持实体经济重点领域 √ √ √ 3 保障性住房等“三大工程”建设 √ 4 股票发行注册制走深走实 √ 5 完善机构定位 √ 6 中小金融机构风险 √ √ 7 防范化解地方债务风险 √ 8 发挥好中央金融委员会作用 √ √ 9 全面加强金融监管（五大监管） √ √ 10 推进金融高水平开放 √ 相关部委提及的领域个数 843 资料来源：中国政府网，相关部委官网，金融时报，华创证券整理 （二）各部委机构学习会议的4大要点 1、监管体系：中央金融办、中央金融工委领导班子部分确定 今年3月《党和国家机构改革方案》明确，“组建中央金融委员会。加强党中央对金融工作的集中统一领导”、“设立中央金融委员会办公室，作为中央金融委员会的办事机构”、“组建中央金融工作委员会。统一领导金融系统党的工作……作为党中央派出机关，同中央金融委员会办公室合署办公”（以下简称中央金融委、中央金融办、中央金融工委）。 11月3