技术 （ 硬件 / 半 ） ： 英伟达中国定制 AI 芯片的思考 - 2023 - 11

2023年11月10日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 技术(硬件/半) 英伟达面向中国定制AI芯片的思考 11月9日，多家新闻媒体报道（链接）Nvidia计划于11月16日专门针对中国市场推出一系列新的定制AIGPU在美国最近对中国的出口限制（报告）之后，旨在限制中国在AI/ML领域使用高性能GPU（A100/H100和800变体）。为中国量身定制的新 GPU系列包括HGXH20，L20PCle和L2PCle，其计算能力进一步降低，以遵守最新的限制。 含义1：英伟达尽力维持利润丰厚的中国收入。在上个月美国出口禁令之后，英伟达迅速推出专门为中国设计的GPU，突显了其中国业务的战略意义，以及英伟达不愿将市场份额输给其他竞争对手的原因。尽管如此，尽管英伟达迅速适应了新的限制，但美国对中国的 新技术禁令的不断演变的性质表明，这可能不是美国限制中国在半产业发展的最终行动。自《华尔街日报》10月31日发布出口禁令报告以来，截至11月9日，英伟达股价反弹 15.1%，至469.5美元。 含义2：尽管最近的技术限制，光收发器需求仍然强劲特别是对800G光收发器的需求 ，这是由人工智能发展的持续势头推动的。根据超大规模运营商对2024年及以后的资本 支出前景，特别是在AI相关领域，我们仍然乐观，预计光收发器领域将出现长期增长。我们维持对Iolight（300308CH）的买入评级，TP为109.3元，因为该公司在第三季度录得强劲增长，高性能光收发器的积压已很好地扩展到2024年初（链接）。 含义3：我们认为最近收紧的限制措施将加快中国公司实现自给自足的步伐。尽管英伟达将为中国市场量身定制芯片，但中国公司决心寻找国内替代品来保护其供应链。一个很好的例子是百度最近批量订购了1600个华为910BAscedAI芯片，用于200台服务器，这 表明它正在远离外国科技产品，例如Nvidia的A100芯片。虽然在原始计算能力上与Nvidia的芯片相当，但华为的910B芯片在性能（链接）上并不匹配。尽管如此，百度的这一重点是在10月份美国技术禁令之前，突显了中国科技公司为减少对进口技术的依 赖并加快实现技术自力更生的步伐所做的努力。同时，上个月发布的小米14智能手机采用了使用中国YMTC（长江内存技术有限公司）的NAND闪存的存储设备。），显示了中国在内存领域的技术独立性。 我们认为，这一趋势将成为中国不同行业半名的顺风。我们建议投资者关注半本地化的受益者，例如英光（300308CH，买入），威盛（603501CH，买入），Maxscend（300782CH，买入）和Wingtech（600745CH，买入）。 跑赢大盘 (维护) 中国技术部门百合杨博士 (852)39163716 KevinZhang (852)37618727 相关报告 1.“硬件-光学收发器：投资者预计AI基础设施军备竞赛将取得惊人成果”-2023年8月14日（链接） 2.“硬件-光收发器：来自一致的2Q23结果和指导的影响“-2023年8月18日（链接） 3.“投资者关注800G收发器在1H23业绩后迅速增长”-2023年8月28日 （链接） 4.主题投资和大趋势：将AI浪潮带入下一阶段-2023年10月17日（链接） 5.有关最新宣布的高级AI芯片限制的快速说明 -2023年10月18日（链接） 6.Innolight（300308CH）-预计第三季度AI收入的贡献更高；升级至购买-2023年10月20日（链接） 7.Innolight（300308CH）-第三季度强劲业绩，加速AI收入-2023年10月24日（链接） 请阅读彭博社最后一页更多报告的分析师认证和重要披露：RESPCMBR<GO>或1 2023年11月 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852)39000888传真：(852)39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的 迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2