2023年三季报点评：业绩低于市场预期

永利澳门母公司第三季度业绩分析

营收与利润表现

• 第三季度业绩概览：Wynn Resorts在2023年第三季度实现了8.2亿美元的经营收益，略低于彭博一致预期的8.6亿美元，恢复至2019年同期的76.4%。
• 博彩净收益：博彩净收益为6.5亿美元，恢复至2019年同期的71.5%；非博彩净收益为1.7亿美元。
• 利润率表现：经调整物业EBITDAR为2.6亿美元，恢复至2019年第三季度的84.7%，展现出利润恢复速度快于营收增长的趋势。经调整物业EBITDA率从28.1%提升至31.1%，环比增加3.0个百分点。

业务板块

• 博彩业务：第三季度实现了8.1亿美元的博彩毛收入，较2019年同期增长了64.9%，其中贵宾、中场和角子机的毛收入分别恢复至25.2%、105.7%和40.7%。
• 非博彩业务：已恢复至疫情前的103.3%，贡献了1.7亿美元净收入，客房、餐饮和零售业务分别恢复至120.1%、89.3%和92.0%。
• 成本控制：尽管非博彩活动运营费用有所上升，但整体运营费用仍较2019年同期减少了20%，达到每日240万美元。

预测与评级

• 盈利预测：调整后的净收入预测为236.2亿港元至306.5亿港元，调整后的经调整物业EBITDA预测为69.5亿至106.9亿港元。
• 投资评级：基于行业趋势和公司最新恢复情况，维持“买入”评级，目标价为8.9港元。
• 风险提示：包括中国宏观经济增长低于预期、澳门旅游业复苏低于预期、海外博彩市场的竞争加剧以及澳门博彩监管政策的不确定性。

结论

Wynn Resorts在2023年第三季度展现了稳健的财务表现，特别是其利润率的提升和非博彩业务的全面恢复。尽管面临一些挑战，如博彩业务的赢率和运营费用的增加，以及成本控制的优化，公司仍显示出强劲的复苏态势。未来展望保持乐观，但仍需关注宏观经济环境、旅游需求和监管政策等外部因素的影响。