2023年三季报点评：下游需求持续偏弱，叠加计提减值，业绩低于市场预期

公司业绩与展望

业绩回顾与预测

• 2023年第三季度：公司实现营收13.65亿元，同比下降43.99%，环比下降27.37%；归母净利润0.23亿元，同比下降88.28%，环比减少66.06%。
• 盈利预测：调整后的2023-2025年归母净利润预测分别为3.6亿元、5.8亿元、8.2亿元，对应PE分别为44倍、27倍、20倍。

主要业务表现

• 储能业务：第三季度储能业务收入预计5亿元左右，环比下降50%，对应出货量约1GWh，环比下降超30%。全年预计出货5.5GWh，同比下降近10%，其中户储和便携式产品占60-70%，大储产品占30%。产品价格持续下降，预计Q3含税均价0.55-0.6元/Wh，毛利率约18%。
• 消费业务：收入稳定增长，预计7亿元+，环比微增，毛利率接近20%。未来两年收入有望维持10%-20%的增长。
• 动力业务：收入约8000万元，五菱销量下滑，公司下半年开拓了北汽等客户，但仍在寻找持续增长点。
• 小动力业务：收入约8000万元，环比基本稳定。

成本与费用

• 期间费用：2023年第三季度期间费用合计2.18亿元，同比增长8.54%，环比增长17.42%，期间费用率15.94%，同比增长6.18个百分点，环比增长6.08个百分点。
• 财务状况：存货29.3亿元，同比增长12.34%；应收账款17.11亿元，同比下降9.06%；合同负债5.9亿元，同比增长62.88%。经营活动现金流净额4.11亿元，同比增长117.02%；投资活动现金流净额-14.17亿元，资本开支12.14亿元，同比增长72.6%。

风险提示

• 原材料价格波动超预期。
• 销量及政策不及预期。

结论

公司业绩在2023年第三季度出现下滑，主要受到储能市场需求疲软、产品价格下降以及成本压力的影响。尽管面临挑战，公司仍维持了稳定的消费业务，并在动力和小动力领域寻求增长机会。通过调整预测和保持对工商储产品的预期放量，公司保持了“买入”评级。然而，原材料价格波动和销量政策不确定性仍然是潜在的风险因素。

想要找全报告，就来发现报告（www.fxbaogao.com）。作为国内顶尖的研报平台，我们拥有超大的用户群体，大家都信赖这里的数据。研报覆盖面极广，从宏观策略到细分行业，再到个股分析，内容多到数不清。我们用最朴素实用的设计，配合强大的技术，助您高效获取核心信息，实现深度洞察，是专业投资者的必备工具。