行业周报：制冷剂R32、R22价差延续上涨趋势，建议积极关注行业拐点机会

本周（11月6日-11月10日）行情回顾 本周氟化工指数下跌0.43%，跑输上证综指0.69%。本周（11月6日-11月10日）氟化工指数收于4,823.21点，下跌0.43%，跑输上证综指0.69%，跑输沪深300指数0.49%，跑输基础化工指数0.55%，跑输新材料指数1.94%。 氟化工周观点：制冷剂R32、R22价差延续上涨趋势，建议积极关注 萤石：据百川盈孚数据，截至11月10日，萤石97湿粉市场均价3,672元/吨，较上周同期下跌0.89%；11月均价（截至11月10日）3,687元/吨，同比上涨16.82%；2023年(截至11月10日)均价3,198元/吨，较2022年均价上涨14.59%。 制冷剂：截至11月10日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,402元/吨，较上周同期分别持平、+1.23%，R32价差创近四年来新高；（2）R125价格、价差分别为26,000、8,974元/吨，较上周同期分别持平、-0.43%；（3）R134a价格、价差分别为26,000、5,723元/吨，较上周同期分别-1.89%、-7.60%；（4）R22价格、价差分别为19,750、10,060元/吨，较上周同期分别持平、+5.79%。 重要公司公告及行业资讯 【多氟多】增资：公司拟对控股子公司广西宁福增资16.10亿元，广西宁福注册资本由10.15亿元变更为26.25亿元。本次向广西宁福增资，是为履行公司与南宁市人民政府、青秀区人民政府签订的《锂电池项目投资框架协议》，以共同投资设立南宁项目公司作为项目实施主体。 【政策】《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》正式印发。据氟化工公众号报道，11月6日，生态环境部正式印发《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》。正式方案内容相比草案略有调整（如进口配额的略微调整），但框架、总量和配额执行方式基本相同（按品种发放、10%调整上限、暂未分配部分根据履约进展和需求另行研究等），政策符合预期。方案中提到，各配额相关单位应于2023年11月24日前向生态环境部提交2024年度HFCs生产配额、内用生产配额和进口配额申请及相关资料。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂R32、R22价差延续上 涨趋势，建议积极关注行业拐点机会 萤石：本周（11月6日-11月10日）萤石价格有所下滑。据百川盈孚数据，截至11月10日，萤石97湿粉市场均价3,672元/吨，较上周同期下跌0.89%；11月均价（截至11月10日）3,687元/吨，同比上涨16.82%；2023年(截至11月10日)均价3,198元/吨，较2022年均价上涨14.59%。 制冷剂：本周（11月6日-11月10日）制冷剂市场价格稳定。截至11月10日， （1）R32价格、价差分别为16,750、3,402元/吨，较上周同期分别持平、+1.23%； 较10月同期分别持平、+45.49%；较2022年同期分别+28.85%、+517.45%。（2）R125价格、价差分别为26,000、8,974元/吨，较上周同期分别持平、-0.43%；较10月同期分别持平、-4.94%；较2022年同期分别-29.25%、-30.65%。（3）R134a价格、价差分别为26,000、5,723元/吨，较上周同期分别-1.89%、-7.60%；较10月同期分别-3.70%、+5.84%；较2022年同期分别+5.05%、+159.12%。（4）R22价格、价差分别为19,750、10,060元/吨，较上周同期分别持平、+5.79%；较10月同期分别持平、+11.41%；较2022年同期分别+9.72%、+44.73%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份、联创股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：本周萤石略有下降，制冷剂价差有所上行 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌0.43%，跑输上证综指0.69% 本周（11月06日-11月10日）氟化工指数下跌0.43%。截至11月10日，上证综指收于3038.97点，上涨0.27%；沪深300指数收于3586.49点，上涨0.07%； 基础化工指数收于5534.36点，上涨0.13%；新材料指数收于3681.1点，上涨1.52%。氟化工指数收于4823.21点，下跌0.43%，跑输上证综指0.69%，跑输沪深300指数0.49%，跑输基础化工指数0.55%，跑输新材料指数1.94%。 图1：本周氟化工指数跑输上证综指0.69% 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数0.49% 图3：本周氟化工指数跑输基础化工指数0.55% 图4：本周氟化工指数跑输新材料指数1.94% 1.2、股票涨跌排行：联创股份周涨2.04% 本周（11月06日-11月10日）氟化工板块的13只个股中，有6只周度上涨（占比46.15%），有7只周度下跌（占比53.85%）。个股7日涨跌幅分别为：联创股份（+2.04%)、永太科技（+1.98%)、永和股份（+1.77%)、中欣氟材（+1.47%)、多氟多（+1.20%)、新宙邦（+0.78%)、东阳光（-0.29%)、金石资源（-0.72%)、昊华科技（-1.48%)、巨化股份（-2.13%)、三美股份（-2.61%)、鲁西化工（-3.28%)、东岳集团（-4.56%)。 表2：氟化工板块上周涨幅前三分别为联创股份、永太科技、永和股份 2、萤石：本周萤石价格有所下跌 本周（11月6日-11月10日）萤石价格有所下跌。据百川盈孚数据，截至11月10日，萤石97湿粉市场均价3,672元/吨，较上周同期下跌0.89%；11月均价（截至11月10日）3,687元/吨，同比上涨16.82%；2023年(截至11月10日)均价3,198元/吨，较2022年均价上涨14.59%。据海关总署数据，2023年1-9月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为950.8吨、14.5万吨，分别同比-95.7%、-15.4%； 萤石（≤97%）进口、出口数量分别为64.8万吨、14.4万吨，分别同比+286.9%、-17.4%。 据百川盈孚资讯，本周（11月6日-11月10日）萤石市场小幅下探。当前下游氢氟酸、氟化铝需求较弱，买兴不佳。在此情况下，周内部分在产萤石企业为促进出货选择小幅让利。但由于当前原矿维持稀缺状态，酸级粉生产依旧偏弱，因此萤石场内大部分持货商仍持稳价心态，实际跌幅有限。由于国内矿山开工低迷问题难有改善，选厂压力较高，因此萤石粉生产恐长期偏弱，价格支撑始终存在。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。而从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显；短期来看，随着供应端的持续收紧、北方地区进入冬储、下游传导顺畅，预计萤石价格保持坚挺。 图5：本周萤石价格微跌 图6：2017年以来萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-9月萤石（＞97%）出口-15.4% 图8：2023年1-9月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：9月萤石（＞97%）出口均价有所回暖 图10：9月萤石（≤97%）出口均价有所回暖 3、制冷剂：制冷剂R32、R22价差延续上涨趋势，建议积极 关注行业拐点机会 本周（11月6日-11月10日）制冷剂价格整体稳定。截至11月10日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,402元/吨，较上周同期分别持平、+1.23%；（2）R125价格、价差分别为26,000、8,974元/吨，较上周同期分别持平、-0.43%；（3）R134a价格、价差分别为26,000、5,723元/吨，较上周同期分别-1.89%、-7.60%； （4）R22价格、价差分别为19,750、10,060元/吨，较上周同期分别持平、+5.79%。 本周，制冷剂市场盘整运行，成本端助力略显疲态。上游原料行情走弱，周内硫酸市场窄幅下行，液氯市场涨跌互现，氯化物市场交投转淡，氢氟酸新月定价走势较弱，整体成本面有所松动；市场以长单交付为主，内销市场低迷，订单量小价低。 受限于出口许可证即将截止办理，且船期较长，外贸订单临近尾声，制冷剂工厂接单谨慎，按需生产为主。此外，制冷剂市场产销弱势，对高价原材料产品抵触情绪浓厚，上游原料产品价格回落预期明显，但三代配额方案已落定，长期利好市场，预计后市制冷剂价格窄幅盘整运行。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但当下已进入行业拐点，看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价差持续上涨，周涨1.23%，创近四年新高 本周（11月6日-11月10日）R32价差持续上涨。据百川盈孚数据，截至11月10日，R32市场均价16,750元/吨，较上周持平；价差为3,402元/吨，较上周+1.23%；11月均价（截至11月10日）为16,750元/吨，环比+0.55%；2023年(截至11月10日)均价为14,689元/吨，较2022年均价+8.65%。本周R32产量为5,665吨，环比-0.35%。 据百川盈孚资讯，本周（11月6日-11月10日）国内制冷剂R32市场平稳，萤石粉实单价小幅跌落，部分萤石持货商让利意愿有增，无水氟化氢成本支撑正逐步走弱，季节性需求下滑打压市场氛围，氟化氢厂商让利出货情绪有增，二氯甲烷市场周内价格下跌，成本面支撑有所松动；企业反馈散单成交较少，目前还是以长协订单为主，部分企业维持自用，需求端仍未好转，新订单增量寥寥，贸易商观望情绪浓厚。 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周持平、+1.23% 图12：11月（截至11月10日）R32均价环比+0.55% 图13：2023年1-11月R32均价较2022年+8.65% 3.2、R125市场价格维持稳定 本周（11月6日-11月10日）R125市场价格与上周持平。据百川盈孚数据，截至11月10日，R125市场均价26,000元/吨，较上周持平；价差为8,974元/吨，较上周-0.43%；11月均价（截至11月10日）为26,000元/吨，环比+0.10%；2023年(截至11月10日)均价为24,907元/吨，较2022年均价-29.65%。本周R125产量为3,200吨，环比-0.62%。 据百川盈孚资讯，本周（11月6日-11月10日）国内制冷剂R152a市场价格稳定，厂家报