行业周报：R32、R134a价差均创新高，建议积极关注行业拐点布局机会

本周（10月30日-11月3日）行情回顾 本周氟化工指数下跌0.09%，跑输上证综指0.52%。本周（10月30日-11月3日）氟化工指数收于4681.26点，下跌0.09%，跑输上证综指0.52%，跑输沪深300指数0.70%，跑输基础化工指数0.78%，跑输新材料指数0.85%。 氟化工周观点：HFCs制冷剂10月价格、价差拐点明显，建议积极关注 萤石：据百川盈孚数据，截至11月03日，萤石97湿粉市场均价3,705元/吨，较上周同期下跌0.62%；11月均价（截至11月03日）3,713元/吨，同比上涨17.62%；2023年(截至11月03日)均价3,201元/吨，较2022年均价上涨14.67%。 制冷剂：截至11月3日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,361元/吨，较上周同期分别持平、+10.57%，R32价差创近四年来新高；（2）R125价格、价差分别为26,000、9,013元/吨，较上周同期分别持平、-6.16%；（3）R134a价格、价差分别为26,500、6,194元/吨，较上周同期分别持平、+15.14%，R134a价差创近两年来新高；（4）R22价格、价差分别为19,750、9,510元/吨，较上周同期分别持平、+1.80%。 重要公司公告及行业资讯 【三美股份】季度报告：公司2023年前三季度实现营收26.09亿元，同比下降30.76%；归母净利润2.38亿元，同比下降48.45%。其中第三季度实现营收8.73亿元，同比下降27.23%；实现归母净利润1.08亿元，同比下降7.97%。 【昊华科技】季度报告：公司2023年前三季度实现营业收入62.74亿元，同比下降3.01%；实现归母净利润6.87亿元，同比下降9.23%。其中第三季度实现营业收入19.70亿元，同比下降18.83%；实现归母净利润1.84亿元，同比下降30.14%。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：10月制冷剂价格、价差强于全 年，建议积极关注行业拐点机会 萤石：本周（10月30日-11月3日）萤石价格有所下滑。据百川盈孚数据，截至11月03日，萤石97湿粉市场均价3,705元/吨，较上周同期下跌0.62%；11月均价（截至11月03日）3,713元/吨，同比上涨17.62%；2023年(截至11月03日)均价3,201元/吨，较2022年均价上涨14.67%。 制冷剂：本周（10月30日-11月3日）制冷剂市场价格稳定。截至11月3日， （1）R32价格、价差分别为16,750、3,361元/吨，较上周同期分别持平、+10.57%； 较10月同期分别+4.69%、+99.19%；较2022年同期分别+28.85%、+416.04%。（2）R125价格、价差分别为26,000、9,013元/吨，较上周同期分别持平、-6.16%；较10月同期分别+1.96%、-1.86%；较2022年同期分别-29.25%、-19.13%。（3）R134a价格、价差分别为26,500、6,194元/吨，较上周同期分别持平、+15.14%；较10月同期分别-0.93%、+7.10%；较2022年同期分别+7.07%、+722.43%。（4）R22价格、价差分别为19,750、9,510元/吨，较上周同期分别持平、+1.80%；较10月同期分别持平、+3.52%；较2022年同期分别+9.72%、+45.94%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份、联创股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：本周萤石略有下降，制冷剂价差有所上行 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌0.09%，跑输上证综指0.52% 本周（10月30日-11月03日）氟化工指数下跌0.09%。截至11月03日，上证综指收于3030.8点，上涨0.43%；沪深300指数收于3584.14点，上涨0.61%； 基础化工指数收于5527.22点，上涨0.69%；新材料指数收于3626点，上涨0.76%。 氟化工指数收于4681.26点，下跌0.09%，跑输上证综指0.52%，跑输沪深300指数0.70%，跑输基础化工指数0.78%，跑输新材料指数0.85%。 图1：本周氟化工指数跑输上证综指0.52% 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数0.70% 图3：本周氟化工指数跑输基础化工指数0.78% 图4：本周氟化工指数跑输新材料指数0.85% 1.2、股票涨跌排行：东阳光周涨3.65% 本周（10月30日-11月03日）氟化工板块的13只个股中，有7只周度上涨（占比53.85%），有6只周度下跌（占比46.15%）。个股7日涨跌幅分别为：东阳光（+3.65%)、中欣氟材（+2.46%)、鲁西化工（+2.04%)、巨化股份（+1.90%)、三美股份（+1.89%)、东岳集团（+1.66%)、多氟多（+0.32%)、联创股份（-0.15%)、永和股份（-1.32%)、昊华科技（-2.14%)、永太科技（-2.55%)、新宙邦（-3.54%)、金石资源（-5.60%)。 表2：氟化工板块上周涨幅前三分别为东阳光、中欣氟材、鲁西化工 2、萤石：本周萤石价格有所下跌 本周（10月30日-11月3日）萤石价格有所下跌。据百川盈孚数据，截至11月03日，萤石97湿粉市场均价3,705元/吨，较上周同期下跌0.62%；11月均价（截至11月03日）3,713元/吨，同比上涨17.62%；2023年(截至11月03日)均价3,201元/吨，较2022年均价上涨14.67%。据海关总署数据，2023年1-9月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为950.8吨、14.5万吨，分别同比-95.7%、-15.4%； 萤石（≤97%）进口、出口数量分别为64.8万吨、14.4万吨，分别同比+286.9%、-17.4%。 据百川盈孚资讯，本周（10月30日-11月3日）萤石市场小幅下探。本周萤石市场稳中小幅下探，当前酸级粉市场供应偏紧情况难改，厂家报价坚挺为主，但由于终端产业淡季将至，近期萤石下游走软，且后市或将进一步下行，采购方情绪悲观，生产积极性不高，按需拿货情况下萤石交投平平。因此部分萤石厂家为维持后续生产本周有小幅让利出货情况，但总的来看，场内近期高品高价货源成交有限，实单成交以95%~96%萤石粉、让步接收为主。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。而从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显；短期来看，随着供应端的持续收紧、北方地区进入冬储、下游传导顺畅，预计萤石价格保持坚挺。 图5：本周萤石价格微跌 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-9月萤石（＞97%）出口-15.4% 图8：2023年1-9月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：9月萤石（＞97%）出口均价有所回暖 图10：9月萤石（≤97%）出口均价有所回暖 3、制冷剂：10月制冷剂价格、价差强于全年，建议积极关注 行业拐点机会 本周（10月30日-11月3日）制冷剂、氯化物价格整体稳定。截至11月03日， （1）R32价格、价差分别为16,750、3,361元/吨，较上周同期分别持平、+10.57%。 （2）R125价格、价差分别为26,000、9,013元/吨，较上周同期分别持平、-6.16%。 （3）R134a价格 、 价差分别为26,500、6,194元/吨 ， 较上周同期分别持平 、+15.14%。（4）R22价格、价差分别为19,750、9,510元/吨，较上周同期分别持平、+1.80%。本周，制冷剂市场盘整运行，成本端助力略显疲态。上游原料行情坚挺，周内硫酸市场整体持稳，液氯市场成交重心上行，氯化物市场涨跌互现，氢氟酸新月定价下行月300元/吨，整体成本面有所松动；市场以外贸订单为主，内销市场低迷，订单量小价低。受限于出口许可证即将截止办理，且船期较长，外贸订单临近尾声，制冷剂工厂接单谨慎，按需生产为主。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但当下已进入行业拐点，看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价差周涨10.57%，创近四年新高 本周（10月30日-11月3日）R32价差持续改善。据百川盈孚数据，截至11月03日，R32市场均价16,750元/吨，较上周持平；价差为3,361元/吨，较上周+10.57%；11月均价（截至11月03日）为16,750元/吨，环比+0.55%；2023年(截至11月03日)均价为14,689元/吨，较2022年均价+8.65%。本周R32产量为5,665吨，环比-0.35%。 据百川盈孚资讯，本周（10月30日-11月3日）国内制冷剂R32市场平稳，萤石粉生产偏弱，货源整体偏紧，氢氟酸场内现货供过于求，新月定价下行，二氯甲烷市场周内价格下跌，成本面支撑有所松动；企业反馈散单成交较少，目前还是以长协订单为主，部分企业维持自用，需求端仍未好转，新订单增量寥寥，贸易商观望情绪浓厚。 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周持平、+10.57% 图12：11月（截至11月3日）R32均价环比+0.55% 图13：2023年1-11月R32均价较2022年+8.65% 3.2、R125市场价格维持稳定 本周（10月30日-11月3日）R125市场价格与上周持平。据百川盈孚数据，截至11月03日，R125市场均价26,000元/吨，较上周持平；价差为9,013元/吨，较上周-6.16%；11月均价（截至11月03日）为26,000元/吨，环比+0.10%；2023年(截至11月03日)均价为24,907元/吨，较2022年均价-29.65%。本周R125产量为3,200吨，环比-0.62%。 据百川盈孚资讯，本周（10月30日-11月3日）国内制冷剂R125行情维稳，萤石粉生产偏弱，货源整体偏紧，氢氟酸场内现货供过于求，新月定价下行，四氯乙烯价格上行，行业开工低位逐步回涨，成本支撑较强；市场交投清淡，成本承压，企业报盘坚挺，企业开工状态不佳暂缓和，部分企业维持自用，市场供应还将持续偏弱，下游持续刚需拿货，场内新单增量寥寥，供需博弈僵持。 图14：本周R125价格、价差环比分别较上周持平、-6.16% 图15：11月（截至11月3日）R125均价环比+0.10% 图16