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有色与新材料周报:10月稀土出口量增价跌,后市价格具向上弹性

有色金属2023-11-12陈骁、陈潇榕、马书蕾平安证券文***
有色与新材料周报:10月稀土出口量增价跌,后市价格具向上弹性

行业报 告 行业周报 行业报告 有色与新材料周报 10月稀土出口量增价跌,后市价格具向上弹性 有色金属与新材料 2023年11月12日 强于大市(维持) 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300有色金属 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 22/1123/223/523/823/11 证券分析师 事件点评: 事件:据海关总署数据,2023年10月我国出口稀土4290.6吨,同 比上涨19%;出口稀土均价为每吨0.86万美元,同比减少67.3%。10月,我国进口稀土10818.7吨,同比减少21.5%,进口稀土均价 为每吨1.263万美元,是稀土出口均价的1.46倍。 点评:稀土出口量增长、进口量下滑,出口均价受下游需求影响而降幅较大,后市价格具备向上弹性。我国是全球最大的稀土进出口 国,拥有完整产业链,进口稀土以初加工金属矿为主,出口稀土以深加工产品及下游钕铁硼永磁为主,具备更高附加值。今年以来,受终端需求增速放缓、钕铁硼订单有限影响,我国稀土价格呈较大跌幅,而海外国家对稀土矿进出口管理趋严,导致短期进出口价格 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 证券研究报告 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 走势有所分化;中长期来看,国内稀土总供应增幅收窄叠加进口限制,稀土产业供需或呈稳中偏紧格局,国内价格在经历前期较大跌幅后,将具备更大向上弹性;终端需求方面,国内经济复苏和进一步的政策预期值得期待,工业机器人、新能源汽车、风力发电机等产业长期增长趋势不变,高性能钕铁硼有望持续渗透,稀土产业价值中枢有望上移。 核心观点: 氟化工:企业盈利基本触底,长景气周期有望开启。20-22年是我国三代制冷剂配额锁定期,头部企业大幅扩产竞争配额,产能快速扩张造成供给压力,价格战压缩企业利润,据氟化工上市企业三季报 披露数据,盈利情况基本触底,环比已有所改善;展望后市,配额管控落地后,各企业将通过收缩产能置换利润空间,氟化工产业有望迎来供需修复,企业盈利能力将提升,从而开启长景气周期。 特种气体:本周国内特气市场表现平稳,供需整体变化不大。传统 石化、纤维、玻璃、特种钢材等开工一般、需求表现平稳,低纯度原料特气硫化氢、氯乙烯、三氯化硼、三氟化硼、氟化氢等产品价格持稳为主;半导体、液晶面板等高端领域用电子特气市场表现一般,电子级三氟化氮、三氟化硼、六氟化硫、四氟化碳等产品需求有所下滑、价格暂稳。展望后市,终端半导体、显示面板等产业库存渐去化,基本面改善预期,电子特气需求有望逐步释放。 小金属 投资建议: 本周,我们建议关注稀土、氟化工、特气板块。稀土:供应指标增幅收窄,价格向上弹性更大,产业价值中枢有望抬升,建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业:中国稀土。氟化工:配额管控落地,供需基本面渐修复,长景气周期开启,建议关注三代制冷剂产能领先企业:巨化股份、三美股份、昊华科技,及上游萤石资源龙头:金石资源。特气:终端上行周期将至、 需求有望逐渐释放,建议关注产品具高壁垒、进口依赖特征,产能不断扩大的头部企业:金宏气体、南大光电、华特气体。 风险提示: 1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓,不及预期,上下游博弈加剧,中上游材料价格可能承压。2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。 能源金属 关注标的 趋势展望 品种名称单位最新价格周涨跌幅年涨跌幅本周推荐 锂精矿美元/吨2055.0-1.2% 下游需求表现一般,正极厂开 碳酸锂万元/吨153000.0-5.6%√工率下滑,市场预期中期供应 过剩,锂价向上弹性不足 氢氧化锂万元/吨147400.0-3.9% -39.3%下游电池厂排产减少,三元材 -40.8%料开工偏低,终端需求显疲软,钴盐行情弱稳运行 华友钴业 硫酸镍万元/吨3.1 -3.1%-25 印尼低等级镍生铁产量增长、 MHP回流量增加,镍供应过剩预期渐兑现,价格或延续跌势 .6% -61.1% -2.6% 0.0% 0.0% 3.7 8.3 7.4 钴中间品美元/磅 钴精矿美元/磅 硫酸钴万元/吨 -74.1% -74.1% 天齐锂业、中矿资源 -68.9% 化工新材料 图表1主要产品价格跟踪和趋势展望(截至2023.11.10) 制冷剂R32万元/吨1.7 0.0% 28.8% √ 制冷剂R134a万元/吨2.6 -1.9% 5.1% 配额管控后供需基本面有望修巨化股份、三美股份 复,叠加上游萤石供应趋紧,东岳集团、永和股份三代制冷剂涨价周期有望开启昊华科技、金石资源 六氟化硫元/公斤 四氟化碳元/公斤三氟甲烷元/公斤 元/公斤 三氯化硼元/公斤 三氟化硼元/公斤 60.0 75.0 235.0 190.0 155.0 2650.0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 4.3% 0.0% 0.0% 0.0% -26.2% 0.0% √ 六氟乙烷 国内特气延续稳势,高壁垒电 子特气供需仍平稳、价格相对坚挺,后续终端半导体等产业库存渐去化、需求渐回暖,特气需求有望逐步释放 金宏气体 南大光电华特气体 丙烯腈元/千克10050.03.1% 碳纤维元/千克85.0 0.0% 吉林碳谷 中复神鹰光威复材 EVA树脂万元/吨1.2 0.0% -4 国产POE树脂有望在24年陆续 投产,建议关注具备烯烃生产经验并已处POE粒子中试阶段的企业 万华化学、卫星化学 荣盛石化、东方盛虹 POE树脂万元/吨2.0 0.0% -11.1% 5.5% 9.3% -3 碳纤维库存累高,价格持续下行,终端风电叶片供应厂竞争激烈、压缩产业链利润 -13.4% 氧化镨钕 万元/吨 51.2 0.0% -21.4% √ 23年稀土总量指标增速下滑,镨钕供需仍偏紧,且价格已降至21年来较低位置,下方空间有限,向上有一定弹性 中国稀土、北方稀土 钕铁硼 元/公斤 173.5 0.0% -10.3% 镓 元/千克 2085.0 -7.5% 11.8% 供应相对充足、终端需求不振,镓价走势向下 锗 元/公斤 9450.0 0.0% 28.6% 钼 万元/吨 21.0 0.0% -0.5% 钨 元/公斤 435.0 0.0% 3.1% 锡 万元/吨 21.1 1.5% 17.5% 锑 万元/吨 6.9 0.0% 8.7% 资料来源:百川盈孚,平安证券研究所 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属:锂、钴、镍4 2.1数据跟踪4 2.2市场动态7 2.3产业动态7 2.4上市公司公告7 三、小金属:稀土、钨、钼、锑、镓、锗8 3.1数据跟踪8 3.2市场动态10 3.3产业动态10 3.4上市公司公告10 四、化工新材料:碳纤维、树脂、制冷剂11 4.1数据跟踪11 4.2市场动态13 4.3产业动态13 4.4上市公司公告13 五、投资建议14 六、风险提示14 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数本周呈现跌势,截至2023年11月10日,本周收于3282点,较上周上涨1.1%;同期,沪深300指数较上周上涨约0.1%。本周新材料指数跑赢大盘。 指数名称 沪深300指数 新材料指数 图表2新材料指数累计涨跌幅图表3新材料和沪深300指数涨跌幅对比 收盘价 (000300.SH)3586 (H30597.CSI) 3282 周变动(%) 0.1 1.1 月变动(%) 0.4 -0.6 年变动(%) -7.4 -23.9 沪深300新材料指数(H30597.CSI) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 -35% 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 二、能源金属:锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面:截至11月10日,锂精矿价格周降10美元/吨至2055美元/吨,电碳价周降8000元/吨,电氢价周降5000 元/吨。电碳周内毛利减1194元/吨至2.41万元/吨,电氢周内毛利减66元/吨至9.75万元/吨;本周,磷酸铁锂毛利约 441.95元/吨,较上周有所增加,三元毛利约228.89元/吨,扭亏为盈。 供需方面:原料端,锂矿价格延续跌势,短期紧平衡,长期过剩预期。供应端,本周国内碳酸锂周内产量约9693吨,较上周环比增加506吨。需求方面,下游电池10月排产减少,正极厂开工率偏低,仍以消耗原料库存为主,需求未见改善。本周,磷酸铁锂产量约40981吨,周降1972吨,开工率约56.03%;三元材料产量约为13097吨,开工率约48.35%。 图表4本周锂精矿价格减少10美元/吨、电碳价周降8000元/吨、电氢价周降5000元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂辉石澳大利亚Li2O5%minCFR中国(左轴,美元/吨)电池级碳酸锂全国(右轴,元/吨) 电池氢氧化锂>56.5%全国(右轴,元/吨) 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 21/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11 资料来源:百川盈孚,平安证券研究所 图表5碳酸锂和氢氧化锂周度库存变化图表6锂盐和正极材料毛利周度变化 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂(左轴,吨) 氢氧化锂(右轴,吨) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨)磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨) 3510 308 25 206 154 102 5 00 -5-2 21/721/1122/322/722/1123/323/723/1121/721/1122/322/722/1123/323/723/11 资料来源:百川盈孚,平安证券研究所资料来源:百川盈孚,平安证券研究所 图表7锂盐周度产量和开工率变动图表8正极材料周度产量和开工率变动 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 碳酸锂产量(左轴,吨)氢氧化锂产量(左轴,吨) 碳酸锂开工率(右轴,%)氢氧化锂开工率(右轴,%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 磷酸铁锂产量(左轴,吨) 磷酸铁锂开工率(右轴,%) 三元材料产量(左轴,吨) 三元材料开工率(右轴,%) 120 100 80 60 40 20 0 21/721/1122/322/722/1123/323/723/1121/721/1122/322/722/1123/323/723/11 资料来源:百川盈孚,平安证券研究所资料来源:百川盈孚,平安证券研究所 图表9锂相关产品价格变化 品种 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 锂精矿 澳大利亚5%CFR中国 美元/吨 2055.0 -1.2% -21.0% -68.9% 碳酸锂 电池级碳酸锂99.5%全国 万元/吨 15.3