有色与新材料周报：稀土镨钕供需紧平衡，价格具备向上空间

行业报 告 行业周报 行业报告 有色与新材料周报 稀土镨钕供需紧平衡，价格具备向上空间 有色金属与新材料 2023年10月29日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300有色金属 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 22/1023/123/423/723/10 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 证券研究报告 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 稀土：供需结构依旧偏紧，价格具备向上弹性。据工信部数据， 2023年我国稀土开采和冶炼总量控制指标分别同比增长14.29%和 13.86%，增幅较2022年各25%左右的增幅明显下调，终端电车、风机等需求尚有一定支撑，整体来看，轻稀土镨钕供需依旧处于紧平衡状态；此外，据百川盈孚统计，氧化镨钕价格较年初以来已下跌近30%，较2021年以来已处相对低位，在供应端严控政策下，稀土供需格局以稳为主，价格向上的弹性空间更大。展望后市，工业机器人、新能源汽车、风力发电机等终端需求长期增长的趋势不变，高性能钕铁硼永磁在终端的渗透率有望持续提升，而供应增幅收窄情况下，稀土供需偏紧或推动价格回升。 特种气体：本周国内特气市场表现平稳，供需整体变化不大，价格暂稳。传统石化、玻璃、特种钢材等产业需求一般，原料特气硫化 物、氯化物及氟化物个别厂家检修而供货偏紧，三氯氢硅、氟化氢、三氟化硼等成交一般、价格持稳；半导体、液晶面板等高端领域用电子特气行情延续稳势，电子级三氟化氮、三氟化硼、六氟化硫、四氟化碳等产品供需稳定、价格持稳。展望后市，终端半导体、显示面板等产业库存渐去化，基本面有望改善，电子特气需求有望逐步释放；终端产业链逐步向中国转移趋势明显，国内头部特气生产企业大规模电子特气项目在建，国产化进程有望持续推进。 投资建议： 本周，我们建议关注稀土和特种气体板块。稀土：供应增幅收窄、指标增量有限，供需整体偏紧，价格向上弹性更大，稀土产业价值 中枢有望抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土。特气：终端上行周期将至、需求有望逐渐释放，建议关注产品具高壁垒、进口依赖特征，产能规模不断扩大的头部企业：金宏气体、南大光电、华特气体。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 图表1主要产品价格跟踪和趋势展望（截至2023.10.27） 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属：锂、钴、镍5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态8 2.3产业动态8 2.4上市公司公告8 三、小金属：稀土、钨、钼、锑、镓、锗9 3.1数据跟踪9 3.2市场动态11 3.3产业动态11 3.4上市公司公告11 四、化工新材料：碳纤维、树脂、制冷剂12 4.1数据跟踪12 4.2市场动态15 4.3产业动态15 4.4上市公司公告15 五、投资建议16 六、风险提示16 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数本周下跌，截至2023年10月27日，本周收于3291点，较上周上涨0.5%；同期，沪深300指数较上周上涨 1.5%。本周新材料指数跑输大盘。 新材料代表性基金表现情况：随着国内经济逐渐复苏，下游需求端有望逐步修复，叠加部分材料库存从今年以来不断去化，预期23年下半年新能源新材料和半导体、面板用材料价格有望呈现回暖走势。从相关基金走势来看，年后新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值较年前已小幅上调。 指数名称 沪深300指数新材料指数 （000300.SH）（H30597.CSI） 图表2新材料指数累计涨跌幅图表3新材料和沪深300指数涨跌幅对比 沪深300新材料指数(H30597.CSI) 20% 10% 0% -10% -20% -30% 22/10 -40% 收盘价35623291 周变动（%）1.50.5 月变动（%）-3.4-5.3 年变动（%）-8.0-23.7 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 图表4新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金表现 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 最新涨跌幅 近1月变动 近1年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 35.62 -2.85% -27.11% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 15.82 -2.96% -11.64% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 2.39 3.50% -5.30% -22.82% 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 0.91 2.35% -5.29% -23.91% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 0.40 3.14% -5.26% -23.43% 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、能源金属：锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面：截至10月27日，锂精矿价格周降175美元/吨至2145美元/吨，电碳价周降4000元/吨，电氢价周降 3500元/吨。电碳周内毛利增1975元/吨至2.02万元/吨，电氢周内毛利降895元/吨至9.69万元/吨；本周，磷酸铁锂毛利约323.6元/吨，较上周小幅下降，三元毛利约-17.2元/吨，仍小幅亏损。 供需方面：原料端，锂矿价格延续跌势。供应方面，本周国内碳酸锂周内产量约8769吨，较上周环比增加1211吨。需求方面，下游正极材料厂家开工率一般，需求未见改善，其中，磷酸铁锂产量约43035吨，周降597吨，开工率约58.84%；三元材料产量约为12820吨，开工率约52.65%。 图表5本周锂精矿价格减少175美元/吨、电碳价周降4000元/吨、电氢价周降3500元/吨 7000 锂辉石澳大利亚Li2O5%minCFR中国(左轴，美元/吨)电池级碳酸锂全国（右轴，万元/吨） 电池氢氧化锂>56.5%全国(右轴，万元/吨) 70 600060 500050 400040 300030 200020 100010 00 21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表6碳酸锂和氢氧化锂周度库存变化图表7锂盐和正极材料毛利周度变化 碳酸锂(左轴,吨) 氢氧化锂(右轴,吨) 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨) 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨)3510 308 25 206 154 102 5 00 -5-2 21/421/821/1222/422/822/1223/423/8 21/521/821/1122/222/522/822/1123/223/523/8 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表8锂盐周度产量和开工率变动图表9正极材料周度产量和开工率变动 碳酸锂产量(左轴,吨)氢氧化锂产量(左轴,吨) 磷酸铁锂产量(左轴,吨)三元材料产量(左轴,吨) 碳酸锂开工率(右轴,%)氢氧化锂开工率(右轴,%)磷酸铁锂开工率(右轴,%)三元材料开工率(右轴,%) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120 100 80 60 40 20 0 21/621/1022/222/622/1023/223/623/10 21/621/1022/222/622/1023/223/623/10 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表10锂相关产品价格变化 品种 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 锂精矿 澳大利亚5%CFR中国 美元/吨 2145.0 -8.3% -26.9% -67.5% 碳酸锂 电池级碳酸锂99.5%全国 万元/吨 16.8 -3.4% -0.9% -69.5% 氢氧化锂 56.5%电池级氢氧化锂全国 万元/吨 16.0 -3.3% -2.4% -70.2% 三元正极622型 镍:钴:锰=8:1:1全国 万元/吨 17.6 -0.6% -0.6% -52.6% 三元正极811型 镍:钴:锰=6:2:2全国 万元/吨 20.0 -1.0% -1.0% -49.4% 磷酸铁锂 动力电池正极:全国 万元/吨 6.1 -1.6% -9.0% -12.9% 资料来源：SMM，百川盈孚，平安证券研究所 图表112023年9月国内动力电池产量69.9GWh图表122023年9月国内动力电池产量环增8.8% GWh80 70 60 50 40 30 20 10 0 动力电池三元电池磷酸铁锂电池 80% 60% 40% 20% 0% -20% 21/9 21/12 22/3 22/6 22/9 22/12 23/3 23/6 23/9 -40% 动力电池三元电池磷酸铁锂电池 21/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9 -60% 资料来源：中国汽车工业协会，平安证券研究所资料来源：中国汽车工业协会，平安证券研究所 钴：本周硫酸钴市场价格上涨，钴盐冶炼厂挺价情绪较浓，但是下游电池厂开工普遍低位，三元材料需求仍疲软，市场博弈持续。成本方面，国内生产成本增加，本周钴精矿和钴中间品价格向上整理。 图表13钴精矿、中间品和硫酸钴周度价格均小幅上涨图表14硫酸钴产量1540金属吨，库存1870金属吨 硫酸钴市场均价(左轴,万元/吨) 钴中间品CIF中国均价(右轴,美元/磅) 14钴精矿CIF中国高价(右轴,美元/磅)12 10 8 6 4 2 0 402000 351800 301600 251400 1200 201000 15800 10600 5400 0200 硫酸钴库存量（金属吨） 硫酸钴产量（金属吨） 21/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/10 21/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/10 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 镍：本周电池级硫酸镍价格小幅下调。镍中间品价格坚挺，伦镍价格持续走低，硫酸镍生产成本下降，市场MHP（NI≥34%）镍成交系数运行较上周上调1%，高冰镍（NI≥40%）镍折扣系数较上周上调0.5%。下游动力电池和正极材料等在“金九银十”旺季行情下，表现不及预期，叠加市场对远期镍原料供应过剩的预期，导致镍价走低。 图表15本周硫酸镍价格小幅下调图表16本周硫酸镍产量3.33万吨，库存0.54万吨 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 镍铁市场均价(左轴,元/吨) 硫酸镍电池级全国高位(右轴,元/吨) 65000 60000 55000 50000