医药生物行业跟踪周报：阿尔兹海默症迎来里程碑进展，重点关注 AD检测等需求爆发增长

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 阿尔兹海默症迎来里程碑进展，重点关注AD 检测等需求爆发增长 增持（维持） 2023年11月12日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 关键词：#第二曲线#新需求、新政策投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.9%、-4.4%，相对沪指的超额收益分别为1.8%、3.01%；本周医药商业、器械及医疗服务等股价涨幅较大，化药、中药及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前热景生物 （+32%）、诺唯赞（+23%）、润达医疗（+22%），跌幅居前*ST吉药（-14）、赛隆药业（-12%）、翰宇药业（-11%）。涨跌表现特点：本周医药 行业走势 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% 医药生物沪深300 板块大小市值普涨，其中GLP1产业链相关标的跌幅明显，但AD产业链受到市场追捧。 AD血液检测有望成为又一爆款。随着AD药物的研发推进，AD相关产业链热度高。AD药物需要尽早介入治疗，但1）单细胞检测通量低、成本高，2）PETCT副作用大、成本高，3）脑脊液检测伤害大且通量低、 成本高，不适用于早期筛查检测。而通过对血液中的Aβ40、Aβ42、p-tau181/231、NfL等血液标记物的检测，有望实现高通量、低成本筛查，辅助AD药物治疗。推荐关注诺唯赞、科美诊断，建议关注西陇科学、亚辉龙、热景生物等。 和黄医药呋喹替尼美国获批上市；恒瑞医药HR20031片申报上市；百济神州终止与Zymeworks就ZW49的项目合作：11月9日，FDA官网显示，和黄医药开发的呋喹替尼获批上市，用于治疗经治转移性结直肠癌 成人患者，该药也成为美国首个且唯一获批用于治疗经治转移性结直肠癌的针对全部三种VEGF受体的高选择性抑制剂；11月9日，CDE官网显示，恒瑞医药研发的HR20031片申报上市。HR20031片是恒瑞开发的脯氨酸恒格列净、磷酸瑞格列汀和盐酸二甲双胍（缓释）的固定剂量三方制剂，拟每日一次口服用于治疗经二甲双胍治疗后血糖仍控制不佳的2型糖尿病，目前，国内尚无同类药物获批；11月7日，Zymeworks宣布，百济神州已终止与Zymeworks就zanidatamabzovodotin（ZW49）的项目合作。ZW49属于靶向HER2的双抗ADC药物，Zymeworks将重新获得ZW49在亚太地区的开发权益，全权负责ZW49临床开发，并在临床试验中探索潜在的联合疗法。 具体配置思路：1）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、迈威生物、康诺亚、康方生物、信达生物、和黄医药、荣昌生物、科济药业等；2）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4）消费医疗 领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；5）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；6）其它消费医疗：鱼跃医疗、三诺生物，百克生物、长春高新等；7）低值耗材及上游药包材领域：康德莱、华兰股份、山东药玻、美好医疗等；8）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。9）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；10）血制品领域：派林生物、天坛生物、卫光生物等。 风险提示：产品研发不及预期，审评审批不及预期，医保政策风险等。 2022/11/142023/3/142023/7/122023/11/9 相关研究 《GSK的RSV疫苗销售超预期重点推荐智飞生物》 2023-11-05 《医药行业2023年三季度总结报告：医疗反腐影响逐渐消除，血制品、疫苗、中药持续稳健》 2023-11-05 1/34 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.阿尔兹海默症迎来里程碑进展，重点关注AD检测等需求爆发增长4 1.2.细分板块观点7 2.老龄化带来巨大AD诊疗需求，血检空间广阔10 2.1.我国AD病人死亡率高，未来病人数量将大幅增加10 2.2.目前AD检测手段低通量、成本高，早筛需求大11 3.研发进展与企业动态14 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）14 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况22 3.3.重要研发管线一览28 4.行情回顾29 4.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为29.35，低于历史均值9.9729 4.2.医药子板块追踪：本周医药商业上涨4.87%，优于其他子板块30 4.3.个股表现31 5.风险提示31 6.附录32 2/34 东吴证券研究所 图表目录 图1：中国与世界AD患者存量及新增（万人）11 图2：中国与世界AD患病率11 图3：AD病程与生物标志物情况11 图4：AD主要检测手段12 图5：AD检测上下游13 图6：医药行业2021年初以来市场表现29 图7：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化29 表1：建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表15 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表22 表4：板块表现（%）30 表5：医药板块估值情况30 表6：A股本周涨跌幅前十31 表7：A股2023年年初至今涨跌幅前十31 表8：国内药品注册分类32 3/34 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.阿尔兹海默症迎来里程碑进展，重点关注AD检测等需求爆发增长 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.9%、-4.4%，相对沪指的超额收益分别为1.8%、3.01%；本周医药商业、器械及医疗服务等股价涨幅较大，化药、中药及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前热景生物（+32%）、诺唯赞（+23%）、润达医疗（+22%），跌幅居前*ST吉药（-14）、赛隆药业（-12%）、翰宇药业（-11%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值普涨，其中GLP1产业链相关标的跌幅明显，但AD产业链受到市场追捧。 本周医药板块持续上涨，主要原因为机构对确定性资产追捧，尤其是反腐对三季报影响即将全面落地，四季度乃至2024年医药板块边际趋好。我们认为：三季 报后是布局2024年医药板块的重点窗口期，重点推荐想象空间大创新药械、业绩确定的疫苗、CXO龙头等。继GLP后阿尔兹海默症（AD）产业链受到资本市场追捧，其中Aβ靶点成药概率大，关注恒瑞医药、热景生物等。AD血液检测有望成为又一爆款，AD药物需要尽早介入治疗，血液标记物的检测，有望实现高通量、低成本筛查，辅助AD药物治疗，关注诺唯赞、科美诊断、热景生物、亚辉龙等。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药是刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30-40倍。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、迈威生物、康诺亚、康方生物、信达生物、和黄医药、荣昌生物、科济药业等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：鱼跃医疗、三诺生物、百克生物、长春高新等； 低值耗材及上游药包材领域：康德莱、华兰股份、山东药玻、美好医疗等； 4/34 东吴证券研究所 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 血制品领域：派林生物、天坛生物、卫光生物等 表1：建议关注组合 归母净利润（亿元） 本周涨跌 市值（亿 股票代码 公司名称 EPS（元） 2022A 2023E 2024E 幅（%） 元） 002821.SZ 凯莱英* 8.93 33.02 23.68 23.84 0.60 548.57 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 3.44 170.94 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 6.99 94.80 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 0.96 75.42 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 1.46 2618.06 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 5.06 64.48 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 7.12 74.66 002019.SZ 亿帆医药 0.32* 3.95* 6.02* 8.39* 3.31 172.26 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* 2.38 764.61 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -0.30 249.58 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -0.04 758.46 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 1.85 3086.80 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -0.96 74.80 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* 7.68 121.76 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 11.32 123.08 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 5.69 252.54 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 0.54 269.06 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -1.29 160.57 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 5.36 191.27 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 1.56 673.63 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 4.19 176.57 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* 4.98 247.61 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 3.17 244.86 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 -6.07 49.36 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2* 2.44* 2.64 40.48 300529.SZ 健帆生物 0.87* 7.04* 8.85* 10.86* 1.00 186.71 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 6.14 649.19 300009.SZ 安科生物 0.52* 8.75* 11.03* 13.71* 1.15 176.86 301080.SZ 百普塞斯* 2.55 2.04 2.21 2.84 4.62 79.66 688131.SH 皓元医药 2.13 2.21 3.68 5.40 4.11 100.96 30057