电力设备与新能源行业周报：硅料价格继续下跌，硅片去库存效果显著

证硅料价格继续下跌，硅片去库存效果显著 券 研——电力设备与新能源行业周报（2023.10.30-11.03） 究 增持（维持） 报行情回顾 告过去一周，电力设备行业下跌1.02%，表现弱于大盘，在所有一级行 行业:电力设备 业中涨跌幅排名第24。分子板块看，电机上涨3.72%，电池上涨 日期: 2023年11月10日 0.10%，电网设备上涨0.10%，风电设备下跌0.43%，其他电源设备 下跌1.24%，光伏设备下跌3.61%。 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 联系人:刘昊楠 Tel:021-53686194 E-mail:liuhaonan@shzq.comSAC编号:S0870122080001 最近一年行业指数与沪深300比较 14% 8% 3% -3%11/22 -8% 01/23 04/2306/2308/2311/23 14% 20% 25% 31% 电力设备沪深300 行业周 报- - - - 相关报告： 《9月国内光伏装机15.78GW，价格进一步下探》 ——2023年11月02日 《磷酸锰铁锂：突破LFP能量密度瓶颈，放量加速正当时》 ——2023年10月26日 《神行电池配套多家车企，组件价格继续下探》 ——2023年10月26日 核心观点&数据 动力电池 核心观点：需求端新能源汽车支持政策持续出台，车厂推出购车优惠，叠加海外布局持续推进，有望带动电动车销量增长，原料端当前价格处低位，看好后续动力电池出货增长，电池厂盈利能力提升。 新技术方面，复合集流体产业化进程加速，关键设备环节有厂商通过下游客户验证，客户扩产签单，我们看好核心设备厂商订单增长；平价超充电池开启电动车超充时代，我们看好头部电池厂商凭借技术优势，实现快速放量，看好配套上游材料厂商，CNT产品及负极包覆材料出货量增长。 数据更新：据欧洲各国车协官网，2023年10月，欧洲五国新能源汽车销量合计8.54万辆，同比+25.5%。其中，法国、西班牙增速较高， 10月法国新能源汽车销量4.04万辆，同比+44.5%，西班牙新能源汽 车销量1.00万辆，同比+50.7%。根据鑫椤锂电数据，11月3日动力 型磷酸铁锂报价6.0-6.3万元/吨，三元材料5系（动力型）报价15.8- 17.0万元/吨，三元材料6系报价17.2-18.0万元/吨，三元材料8系报价19.5-20.5万元/吨，电池级99.5%碳酸锂报价15.9-17.0万元/吨，工业级99.0%碳酸锂报价14.5-15.4万元/吨。 光伏 核心观点： 国内项目招标进一步起量，单周定标容量达14.21GW。根据SMM统计，10月23日至10月29日当周国内披露装机容量的中标项目共19项，中标总装机容量为14213.5MW，相比上周增加8561.3MW。组件与EPC降价有望持续推升终端收益率，带动需求增长。根据Infolink，目前组件均价向1.1元/W靠拢，新签订单已开始靠向1.03-1.07元/W正在增多，预期12月主流价格将来到1-1.05元/W区间。根据SMM，国家能源集团旗下的宁夏电力1.2GW光伏电站EPC招标中，部分标段第一中标人投标价格仅2.07元/W。 价格方面，硅料价格继续下跌，硅片去库存效果显著。根据Infolink，本周硅料价格进一步下降，来到74元/KG，而硅业分会公布的单晶致密料与菜花料价格分别来到67.9、65元/KG。硅片方面，价格下降与减产带来的去库存效果显著，总体库存下降到一周左右。电池片与组件价格仍在下探。 供给端看，光伏整体融资趋于收紧。我们认为，在融资收紧的大环境下，叠加BC电池等新技术不断突破，光伏行业大幅度、重复性产能扩张有望有望告一段落，未来行业新增产能逐渐向自身具备良好造血能力的龙头及新技术突破较快的企业集中，行业整体竞争格局转好。数据更新：根据Infolink数据，2023年11月1日，硅料价格74元/KG，周环比-9.76%；182mm、210mm硅片价格分别为2.4、3.4元/片，周 行业周报 环比分别-5.88%、-1.45%；单晶PERC182、210电池价格分别为 0.48、0.53元/W，周环比分别-5.88%、持平；单晶单面PERC182、 210组件价格分别为1.1、1.11元/W，周环比分别-2.65%、-2.63%。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为6240、 3550元/KG，周环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为7.5、13.5元/ ㎡，周环比分别-11.76%、持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为 27、18.5元/㎡，周环比分别持平、-2.63%。 投资建议 动力电池： 2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值接近过去3年最低分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司推出神行超充电池，有望快速放量；国轩高科，海外布局持续推进，美国工厂预计24年投产，为进入海外市场打牢基础。 2）新技术方向：复合集流体领域，设备端建议关注道森股份，公司旗下洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并签订首批订单合同；建议关注三孚新科，公司“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”取得2.43亿元订单，根据合同约定，由嘉元科技分批采购。超充电池领域，材料端建议关注天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显著提升电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升有望增加包覆材料渗透率与添加比例。 光伏： 1）看好量升利稳的辅材环节。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。 2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 公司名称 股价 11/9 EPS 23E24E PE投资 25E23E24E25EPB评级 高测股份 (688556) 双良节能 (600481) 鑫铂股份 46.735.366.948.798.726.735.323.98买入 9.771.341.561.667.296.265.892.73买入 33.502.373.754.7414.148.937.072.36买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：动力电池9 3.1新能源汽车销量：9月中国新能源汽车销量同比增长27.7% ...............................................................................................9 3.2产业链装车及排产：9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比+15.1%10 3.3产业链价格11 4行业数据跟踪：光伏15 4.1装机：9月国内光伏装机15.78GW，同比+94.10%15 4.2出口：9月国内电池组件出口金额33.73亿美元，环比+0.19%15 4.3排产：预计11月硅料产量14万吨左右，供给压力仍在164.4产业链价格16 5行业动态20 6公司动态21 6.1重要公告21 6.2融资动态23 6.3股东大会23 6.4解禁动态24 7风险提示24 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：9月中国新能源汽车销量90.4万辆，同比增长27.7%9 图5：9月中国新能源汽车渗透率为31.6%9 图6：9月中国新能源汽车出口9.6万辆，同比+92.8%9 图7：10月欧洲五国新能源汽车销量同比+25.5%10 图8：10月欧洲五国新能源汽车渗透率21.0%10 图9：9月美国新能源汽车销量13.5万辆，同比+66.6%10 图10：9月美国新能源汽车渗透率9.7%，同比+2.8pct10 图11：9月中国动力电池装车量36.4Gwh，同比+15.1%11 图12：9月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为 66.4%11 图13：中国动力电池装机量竞争格局11 图14：电池及其原材料价格走势（11月3日）14 图15：9月国内光伏装机15.78GW15 图16：月度装机对比15 图17：组件出口金额15 图18：逆变器出口金额15 图19：10月硅料产量13.7万吨，环比+8.78%16 图20：硅料价格18 图21：硅片价格18 图22：电池片价格18 图23：组件价格18 图24：光伏银浆价格19 图25：胶膜价格19 图26：光伏玻璃价格19 表 表1：行业动态（2023.10.29-11.4）20 表2：近期重要公告21 表3：近期定增预案更新23 表4：近期可转债预案更新23 表5：近期股东大会信息（2023.11.6-11.10）23 表6：近期股份解禁动态（2023.11.6-11.10）24 1核心观点 动力电池 需求端看，9月新能源汽车销量保持较高增速，新能源车相关支持政策持续出台，车企推出购车补贴，有望推动新能源车销量增长。11月2日消息,宁夏回族自治区人民政府办公厅印发《关于恢复和扩大消费的若干政策措施》，其中提出要促进新能源汽车消费；深圳市发展改革委于近日印发实施《深圳市新能源汽车超充设施专项规划（2023—2025年）》，提出力争到2023年底，建成不少于150座公用超充站；2024年3月底前，建成不少于300座公用超充站。车企方面，领克08、欧拉闪电猫、零跑全车系推出购车优惠。车企海外布局方面，奇瑞汽车计划与Geleximco在越南合作建厂，第一阶段计划在2025年第四季度投入使用。 从原材料看，碳酸锂价格维持跌势。根据鑫椤锂电，11月3日，碳酸锂（电池级99.5%）价格在15.9-17.0万元/吨，均价较上周下降0.65万元/吨。材料厂11月预计以消化自身库存为主，短期碳酸锂供需相对持稳，价格以震荡为主。我们认为，长期看碳酸锂价格还是由需求决定，若后续下游需求增长较弱，碳酸锂价格或缺乏长期上涨的支撑。从主要材料环节看，正极材料中，高镍三元海外需求较弱，中镍高电压三元订单情况较好，磷酸铁锂11月需求环比持平；负极材料、电解液、隔膜价格稳定，但预计隔膜厂商为达成年度目标，可能会采取市场动作，加剧竞争，进而导致价格走弱。我们认为目前电池材料价格处较低水平，能够降低电池厂成本压力，带动电池出货量提升。 光伏 国内项目招标进一步起量，单周定标容量达14.21GW。根据SMM统计，10月23日至10月29日当周国内披露装机容量的中标项目共19项，中标总装机容量为14213.5MW，相比上周增加8561.3MW。 组件与EPC降价有望持续推升终端收益率，带动需求增长。根据Infolink，目前组件均价向1.1元/W靠拢，新签订单已开始靠向1.03-1.07元/W正在增多，预期12月主流价格将来到1-1.05元 /W区间。根据SMM，国家能源集团旗下的宁夏电力1.2GW光伏电站EPC招标中，部分标段第一中标人投标价格仅2.07元/W。 价格方面，硅料价格继续下跌，硅片去库存效果显著。根据 Infolink，本