环保与公用事业行业周报：容量电价有望逐步推进，火电成本回收将获保障

行情回顾：本周环保公用板块跌幅较大，其中公用事业行业指数下降3.99%，环保行业指数下降2.90%，上证综指下跌2.07%。环保板块中园林和环境修复跌幅较大，分别下跌6.30%、4.89%，公用事业中火电和节能利用跌幅较大，分别下跌5.73%、5.17%。 行业动态：环保： （1）加强全国农业面源污染监测，构建综合监测评估体系。9月26日，生态环境部发布《全国农业面源污染监测评估实施方案（2022-2025年）》，提出2022年年底前，各省（区、市）和兵团制定本行政区域2023-2025年农业面源污染监测评估实施方案，完成监测点位布设。2023-2025年，各省份开展农业面源污染监测评估工作。到2025年年底，全国至少完成173个农业面源污染监测区的监测工作；全国农业面源污染监测评估系统更加完善，省级农业面源污染监测能力和评估系统初步建立，基本形成天地协同、多级联动的全国农业面源污染综合监测评估体系。建议关注：环境监测行业龙头企业【聚光科技】【先河环保】。 （2）提升城市污泥无害化处理能力，强化基本设施建设。9月27日，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》，《方案》提出，到2025年，全国新增污泥（含水率80%的湿污泥）无害化处置设施规模不少于2万吨/日，城市污泥无害化处置率达到90%以上，地级及以上城市达到95%以上，基本形成设施完备、运行安全、绿色低碳、监管有效的污泥无害化资源化处理体系。建议关注：垃圾焚烧龙头，餐厨项目快速增长的【旺能环境】。 公用： （1）节能减排目标确立，能耗双控政策逐步落地。9月23日，广西壮族自治区人民政府印发广西“十四五”节能减排综合实施方案，方案提出到2025年，全区单位地区生产总值能源消耗比2020年下降13%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量重点工程减排量、氨氮重点工程减排量、氮氧化物重点工程减排量、挥发性有机物重点工程减排量分别不低于4.62万吨、0.32万吨、1.44万吨、0.87万吨。节能减排政策机制更加健全，重点行业能源利用效率和主要污染物排放控制水平基本达到国际先进水平，经济社会发展绿色转型取得显著成效。推广绿色电力证书交易。鼓励节能服务公司创新服务模式。建议关注：致力成为零碳绿色能源解决方案提供商的【双良节能】。 （2）大力推进新能源基础设施建设，促进行业快速发展。国家发展改革委9月26日召开国家发展改革委新闻发布会，介绍基础设施建设有关情况。国家能源局规划司副司长宋雯表示，我国可再生能源发电总装机突破11亿千瓦，比十年前增长了近3倍，占世界可再生能源装机总量的30%以上。水电、风电、光伏、生物质发电装机规模和在建核电规模稳居世界第一。建成充电基础设施约400万台，形成全球最大规模的充电网络。累计建成加氢站超过270座，约占全球总数的40%，位居世界第一。非化石能源消费量占世界总量的近四分之一，居全球第一。我们看好风电及光伏新能源运营企业的发展，重点推荐：布局风光大基地项目的【林洋能源】，新能源龙头【三峡能源】【龙源电力】。 （3）氢能领域持续受关注，政策逐步出台带来强大推力。工信部等五部门联合发布《关于加快内河船舶绿色智能发展的实施意见》，提出加快船用甲醇发动机研发，提升船用甲醇燃料电池功率范围和燃料转化效率，加强船用氢燃料电池动力系统、储氢系统、加注系统等技术装备研发，鼓励采用太阳能等可再生能源电解水产生的绿氢。建议关注：冷链压缩机龙头，积极布局CCUS及氢能产业带来业绩增长新动能的【冰轮环境】；煤化工行业领军企业，立志打造全球最大绿氢公司的【宝丰能源】；国家电投控股，积极布局CCUS技术的【远达环保】；布局碱性电解槽赛道，5年内形成5-10GW电解水制氢设备产能的【隆基绿能】。 本周专题：随着双碳战略目标的提出，催生了风光为代表的新能源发电的快速发展，由于新能源发电亦受自然环境影响，发电波动性较大，造成电力系统可靠性受到挑战，火电的机电特性可以为供电可靠性提供保障，其对电力系统的稳定具有重要意义。在单一电能量市场中，发电机组只有在发电时才能获得受益，对于部分为保障系统可靠性所需的发电机组如火电等，由于运行时间短，仅靠单一电能量市场难以收回成本，因此需要引入容量成本回收机制。容量成本回收机制主要分为稀缺定价机制、容量成本补偿机制和容量市场机制。目前，我国山东以及智利电力市场采用的是容量成本补偿机制，主要通过对单位容量补偿标准和各发电机组可补偿容量的核算，实现对发电容量成本的合理补偿。随着我国容量电价机制的逐步出台，火电机组、储能等行业或将迎来新的发展。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技（有色覆盖）、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：南网科技、穗恒运A、科汇股份、中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周，申万（2021）公用事业行业指数下降3.99%，环保行业指数下降2.90%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌3.46%，大气治理下跌1.30%，检测服务板块上涨4.73%，水治理下跌3.76%，固废处理下跌4.00%，园林下跌6.30%，环境修复下跌4.89%，环保设备下跌2.03%；公用板块子板块中，水电板块下跌3.17%，燃气下跌2.88%，火电下跌5.73%，电能综合服务下跌3.44%，热电下跌2.06%，新能源发电下跌3.56%，节能利用下跌5.17%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为胜利股份、联美控股、德龙汇能、水发燃气、九丰能源、东旭蓝天、长春燃气、迪森股份、重庆燃气、凯添燃气；跌幅靠前的分别为ST浩源、龙源技术、聆达股份、长青集团、明星电力、湖南发展、新疆火炬、赣能股份、建投能源、粤电力A。 环保板块，涨幅靠前的分别为聚光科技、皖仪科技、沃顿科技、德创环保、仕净科技、先河环保、上海洗霸、宝馨科技、莱伯泰科、唯赛勃；跌幅靠前的有力源科技、海天股份、华光环能、博世科、岳阳林纸、玉禾田、华宏科技、中再资环、渤海股份、永清环保。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量1000吨，总成交额5.75万元。 挂牌协议交易周成交量1000吨，周成交额5.75万元，最高成交价57.50元/吨，最低成交价57.50元/吨，本周五收盘价为57.50元/吨，较上周五上涨0.03%。 本周无大宗协议交易。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.95亿吨，累计成交额85.59亿元。在有成交量的地区，本周深圳碳排放权成交量最高，为21.50万吨，重庆碳排放权成交量最低，为130吨。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，2022年9月30日，国内LNG出厂价格指数为7564.00元/吨，中国LNG到岸价格为38.03美元/百万英热（9月29日数据），周环比分别增加5.39%、-4.36%。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据中国煤炭资源网，截至9月29日，榆林5800大卡指数1150元，周环比涨45元，鄂尔多斯5500大卡指数1038元，周环比涨43元；大同5500大卡指数1145元，周环比涨47元。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨） 2.专题研究 2.1.容量电价是保障电力系统充裕性的重要举措 新能源发电装机增速明显高于火电，电力系统可靠性受到挑战。随着双碳战略目标的提出，催生了以风光为代表的新能源发电的快速发展。根据国家发改委能源研究所发布的《中国2050高比例可再生能源发展情景暨路径研究》，预计2050年新能源发电量为9.66万亿千瓦时，占全年发电量的比例为64%，较2020年提升52个百分点。由于新能源发电受自然环境影响，发电波动性较大，电力系统的可靠性受到挑战。 图15：2011-2050E年中国各类电源发电量（10亿千瓦时） 容量电价有力保障了电力系统稳定性。在单一电能量市场中，发电机组只有在发电时才能获得收益，而对于部分为保障系统可靠性所需的某些发电机组，由于全年运行时间很短，因此这些发电机组必须在较短运行时间内回收全部投资成本，由于此类机组收回成本的机会时间有限，因此单一电能量市场需要引入容量成本回收机制。 根据国家发展改革委2020年《容量成本回收机制工作指引》，“容量成本回收机制主要分为稀缺定价机制、容量成本补偿机制和容量市场三类”。 表1：容量成本回收机制的组成 我国电力容量成本回收机制以容量成本补偿机制为主。目前我国的电力现货市场建设仍处于初级阶段，大部分电力负荷对价格并不敏感，且电力市场机制设计也并不完善，监管机制也会限制电能价格，使其无法合理反映供应短缺情况的价格水平，在这种情况下，我国当前的容量成本回收机制仍以容量成本补偿机制为主。以山东省为例，2022年3月，山东省发改委发布《山东省发展和改革委员会关于电力现货市场容量补偿电价有关事项的通知》，提出“山东容量市场运行前，参与电力现货市场的发电机组容量补偿费用从用户侧收取，电价标准暂定为每千瓦时0.0991元（含税）。补偿机组范围、补偿费用收取（支付）方式等根据《山东省电力现货市场交易规则（试行）》等规定执行”。 容量电价的定价原则包括会计成本法和边际成本法两类。两部制上网电价是指将上网电价分为两部分，即容量电价和电量电价，其中容量电价是发电公司可提供的上网容量计价讨费的依据，体现为对发电公司固定成本的补偿及利润。容量电价的定价策略有两种，一种是按会计成本法制定容量电价，发电厂可通过容量电费回收全部固定投资，另外一种是按照边际成本法制定容量电价，是反映系统电力平衡能力的信号，但不能合理保证回收固定成本。 表2：容量电价的定价方法定价方法 2.2.海外典型容量市场的建设经验 英国容量市场以拍卖形式进行。随着燃煤电厂及核电站的陆续关闭，低碳机组发电容量增加逐步挤压了常规机组发电空间，而低碳机组间歇性较强和调度灵活性较差的特点使其对系统的备用容量提出较高要求，为保障电力供应可靠性，英国于2014年引入电容量市场。英国容量市场以拍卖形式进行，标的物为容量交付年系统所需的发电容量，拍卖提前4年举行，包括一级和二级市场，所交易的容量由英国国家电网公司代表售电公司进行收购，中标容量必须在系统需要时提供电能，否则将面临处罚，具体环节如下： 图16：英国容量市场拍卖的五个环节 美国PJM容量市场由多重拍卖市场组成。美国PJM容量市场包括1个基本拍卖市场（BRA）、3个追加拍卖市场和1个双边市场。PJM区域内的存量机组必须作为电源提供者参与基本拍卖市场，如果没有参与基本拍卖市场，则失去了参与任何一次追加拍卖的资格。区外机组、规划中的机组、现存或规划中的负荷资源以及获得审批的输电扩容工程可以资源选择是否