“美”周市场复盘（9月第2周）：冰火两重天行情

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师熊宇翔 SAC证书编号：S0160524070003 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《科创100营收利润增速改善——科创板24Q2业绩分析》2024-09-09 2.《海外中国资产走强有望带动A股回暖——A股策略专题报告(20240908)》2024-09-08 3.《美债结束长达26个月“倒挂”— —“美”周市场复盘（9月第1周）》 2024-09-07 证券研究报告 策略专题报告/2024.09.14 冰火两重天行情 ——“美”周市场复盘（9月第2周） 核心观点 本周A股市场主要指数呈现震荡态势，部分指数表现分化。上证指数在本周多次下探，特别是在9月13日盘中最低触及2703.37点，逼近2700点的心理关口。相比之下，创业板指数表现出较强的韧性，9月11日逆势上涨1.19%，显示出市场对某些板块如新能源等的偏好。成交额方面，市场整体交易活跃度不高，成交额持续低迷，本周日均成交额相较上周进一步下降至5200亿元。投资者普遍持谨慎态度，观望情绪较浓。这可能与中秋小长假前的节前效应、当前市场政策预期和经济预期均较弱有关。 市场行情出现“冰火两重天”：红利资产持续调整VS新能源赛道集体走强。一方面，以“四大行”和“三桶油”为代表的红利资产本周出现大幅回调，例如工商银行在周三盘中创20日新低；同期中国海油首次盘中跌穿年线。此外，长江电力也在周中出现破位放量大跌。另一方面，医疗、通信、新能源等板块站上涨幅榜，但新能源赛道整体的触底反弹，呈现出一定持续性：先是逆变器、风电设备，然后是固态电池，再轮到能源金属、光伏等细分领域。因此，权重股调整导致沪深300和上证50表现靠后，而创业板指相对调整较小。本周仅汽车板块录得正收益，家电、社服等消费相关板块受益于扩大消费的政策催化，近期持续表现靠前。 本周仅通信板块录得正收益。具体来看，通信（2.1%）、房地产（-0.5%）和计算机（-0.5%）领涨行业；食品饮料（-5.5%）、石油石化（-3.7%）和社服 （-3.7%）表现靠后。通信板块本周“一枝独秀”，主要来自于CPO相关催化拉动。9月11日—13日，第25届中国国际光电博览会将在深圳国际会展中心 （宝安）开幕。值得注意的是，在本次展会上，中际旭创、华工正源、光迅科技等多家厂商将展示1.6T光模块相关产品。地产板块也相对靠前，受益于近期降息预期升温。白酒本周调整幅度较大，导致食品饮料表现垫底，原因在于近期高端白酒批价超预期超季节性下行。 大类资产：1）海外股市主要指数本周大多收涨，纳指领涨全球。2）降息时点临近，10年期美债收益率降至近一年新低。3）本周现货黄金价格上涨1.59% 未来两周重点关注：1）国内：9月20日，9月中国LPR；9月28日，中国规模以上工业企业利润；2）海外：9月19日，美联储利率决议；9月23日美国Markit制造业PMI。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：冰火两重天行情3 1.1权重股调整，新能源赛道集体走强3 1.2仅通信板块录得正收益5 2宏观：美联储第一次降息幅度仍未明确6 2.1海外需求出现改善6 2.2美国通胀数据或预示降息幅度有限7 3大宗：美债收益率结束长达26个月“倒挂”9 3.1美股三大股指领涨全球股市9 3.2美元资产与黄金：10年期美债收益率降至近一年新低9 4未来两周重点关注事件一览11 5风险提示11 图表目录 图1.主要指数延续上周调整趋势，创业板指相对靠前3 图2.先进制造录得正收益，消费表现垫底3 图3.赚钱效应仍在底部4 图4.本周仍有接近4000家公司出现下跌4 图5.本周日均成交额再度降至5200亿元，杠杆资金风险偏好延续下行4 图6.本周仅通信板块录得正收益5 图7.通信、计算机等表现相对领先，消费、红利等表现垫底6 图8.当前市场预期9月降息25/50BP的概率较为接近8 图9.美国三大股指领涨全球股市9 图10.标普信息技术领涨，能源和金融表现靠后9 图11.降息时点临近，美债收益率降至近一年新低10 图12.金价周内上涨2.6%，创历史新高10 图13.未来两周关注中国9月LPR，美联储议息会议等11 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 1A股：冰火两重天行情 1.1权重股调整，新能源赛道集体走强 本周A股市场主要指数呈现震荡态势，部分指数表现分化。上证指数在本周多次下探，特别是在9月13日盘中最低触及2703.37点，逼近2700点的心理关口。相比之下，创业板指数表现出较强的韧性，9月11日逆势上涨1.19%，显示出市场对某些板块如新能源等的偏好。成交额方面，市场整体交易活跃度不高，成交额持续低迷，本周日均成交额相较上周进一步下降至5200亿元。投资者普遍持谨慎态度，观望情绪较浓。这可能与中秋小长假前的节前效应、当前市场政策预期和经济预期均较弱有关。 市场行情出现“冰火两重天”：红利资产持续调整VS新能源赛道集体走强。一方面，以“四大行”和“三桶油”为代表的红利资产本周出现大幅回调，例如工商银行在周三盘中创20日新低；同期中国海油首次盘中跌穿年线。此外，长江电力也在周中出现破位放量大跌。另一方面，医疗、通信、新能源等板块站上涨幅榜，但新能源赛道整体的触底反弹，呈现出一定持续性：先是逆变器、风电设备，然后是固态电池，再轮到能源金属、光伏等细分领域。因此，权重股调整导致沪深300和上证50表现靠后，而创业板指相对调整较小。 图1.主要指数延续上周调整趋势，创业板指相对靠前图2.先进制造录得正收益，消费表现垫底 （%） -0.5 本期（9.13）上期（9.6） （%） 1.0 本期（9.13）上期（9.6） 0.0 -2.0-1.0 -3.5 -2.0 -3.0 -5.0 创业板指科创50深证成指中证500万得全A中证1000沪深300上证指数上证50 -4.0 先进制造科技(TMT)医药医疗金融地产周期消费 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 10*融资买入额/融资余额 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-17 2024-07-01 2024-07-15 2024-07-29 2024-08-12 2024-08-26 2024-09-09 2023-03-06 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周日均成交额再度降至5200亿元，杠杆资金风险偏好延续下行 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 2023-03-26 2023-04-15 2023-05-05 2023-05-25 2023-06-14 涨停家数占比（%） 2023-07-04 2023-07-24 2023-08-13 2023-09-02 2023-09-22 2023-10-12 2023-11-01 2023-11-21 2023-12-11 过去半年以来中位数（%） 2023-12-31 2024-01-20 2024-02-09 2024-02-29 2024-03-20 2024-04-09 2024-04-29 2024-05-19 2024-06-08 2024-06-28 2024-07-18 全A股票换手率（%） 2024-08-07 80% 60% 40% 20% 0% 2023-05-052023-07-072023-09-082023-11-172024-01-192024-03-292024-05-312024-08-02 数据来源：Wind，财通证券研究所 2024-08-27 策略专题报告/证券研究报告 图3.赚钱效应仍在底部 图4.本周仍有接近4000家公司出现下跌 上涨家数平盘家数下跌家数 100% 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.2仅通信板块录得正收益 本周仅通信板块录得正收益。具体来看，通信（2.1%）、房地产（-0.5%）和计算机（-0.5%）领涨行业；食品饮料（-5.5%）、石油石化（-3.7%）和社服（-3.7%）表现靠后。 图6.本周仅通信板块录得正收益 （%） 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 本期（9.13）上期（9.6） 通房计家综非电环有机汽国纺轻基建商传电医钢美建农银煤公交社石食 信地算用合银力保色械车防织工础筑贸媒子药铁容筑林行炭用通会油品 产机电 器 金设金设 融备属备 军服制化装零工饰造工饰售 生护材牧 物理料渔 事运服石饮 业输务化料 数据来源：Wind，财通证券研究所 通信板块本周“一枝独秀”，主要来自于CPO相关催化拉动。9月11日—13日，第25届中国国际光电博览会将在深圳国际会展中心（宝安）开幕。值得注意的是，在本次展会上，中际旭创、华工正源、光迅科技等多家厂商将展示1.6T光模块相关产品。地产板块也相对靠前，受益于近期降息预期升温。白酒本周调整幅度较大，导致食品饮料表现垫底，原因在于近期高端白酒批价超预期超季节性下行。 图7.通信、计算机等表现相对领先，消费、红利等表现垫底 通信房地产计算机家用电器 综合非银金融电力设备 环保有色金属机械设备 汽车国防军工纺织服饰轻工制造基础化工建筑装饰商贸零售 传媒电子 医药生物钢铁 美容护理建筑材料农林牧渔银行 煤炭公用事业交通运输社会服务石油石化食品饮料 通信房地产计算机家用电器 综合非银金融电力设备 环保有色金属机械设备 汽车国防军工纺织服饰轻工制造基础化工建筑装饰商贸零售 传媒电子 医药生物钢铁 美容护理建筑材料农林牧渔银行 煤炭公用事业交通运输社会服务石油石化食品饮料 证券简称689101112131415161718192021222324252627282930313233上周本周证券简称 数据来源：Wind，财通证券