煤电重大政策点评：煤电容量电价政策出台，推动煤电固定成本回收及实现稳定盈利

联系人： 崔佳诚 021-60375416 cuijiacheng@guosen.com.cn 事项： 2023年11月8日，国家发改委、国家能源局印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》（以下简称《通知》），明确规定了容量电价实施范围、容量电价水平确定、容量电费分摊以及容量电费考核等内容。 国信公用观点：电力系统调节需求释放，驱动煤电容量电价政策出台，《通知》明确规定煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元2024～2025年多数地方回收固定成本的比例为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些，为50%左右。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。根据《通知》规定，2024-2025年国内多数省份煤电容量电价为100元/千瓦·年（含税），河南、湖南、重庆、四川、青海、云南、广西的煤电容量电价为165元/千瓦·年（含税），根据各省份火电装机容量测算，容量电价规模超千亿元。煤电容量电价机制有助于煤电盈利稳定，有利于新建煤电机组回收投资成本，实现煤电由主体电源向灵活支撑电源功能转变，对终端用户电价影响较小，而对可再生能源电价带来一定影响。建议关注火电装机容量较大的华能国际、华电国际、国电电力、粤电力A。 风险提示：政策执行不及预期；电价下调；煤价上涨；市场竞争加剧。。 评论： 煤电容量电价政策出台，有助于煤电机组回收固定成本 电力系统调节需求释放，驱动煤电容量电价政策出台。由于新能源具有波动性、间歇性特征，国内新能源快速增加将逐步释放电力系统的灵活调节需求，为保障电力系统具备充裕的调节能力，煤电支撑调节需求有望持续增加；然而，现行单一电量电价机制不能充分体现煤电的支撑调节价值，单一电量电价难以完全回收成本，建立煤电容量电价机制、通过容量电价回收部分或全部固定成本，有助于保障电力系统安全运行，为新能源发展提供有力支撑。 2023年11月8日，国家发改委、国家能源局印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，明确规定了容量电价实施范围、容量电价水平确定、容量电费分摊以及容量电费考核等内容。《通知》明确规定： 煤电容量电价实施范围：煤电容量电价机制适用于合规在运的公用煤电机组。燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组，以及不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组，不执行容量电价机制，具体由国家能源局另行明确。 容量电价水平的确定：煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；通过容量电价回收的固定成本比例，综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，2024～2025年多数地方为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些，为50%左右。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。根据《通知》规定，2024-2025年国内多数省份煤电容量电价为100元/千瓦·年（含税），河南、湖南、重庆、四川、青海、云南、广西的煤电容量电价为165元/千瓦·年（含税），根据各省份火电装机容量测算，容量电价规模超千亿元，且考虑各省利用小时数情况，测算得出云南、河南、广西等省份的度电容量电价收益相对更大。 容量电费分摊：煤电机组可获得的容量电费，根据当地煤电容量电价和机组申报的最大出力确定，煤电机组分月申报，电网企业按月结算。新建煤电机组自投运次月起执行煤电容量电价机制。各地煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊，由电网企业按月发布、滚动清算。 容量电费考核：正常在运情况下，煤电机组无法按照调度指令（跨省跨区送电按合同约定）提供申报最大出力的，月内发生两次扣减当月容量电费的10%，发生三次扣减50%，发生四次及以上扣减100%。 表1：《关于建立煤电容量电价机制的通知》主要内容梳理 表2：各省级电网煤电容量电价表 表3：各省级电网煤电容量电价表 煤电容量电价机制有助于煤电盈利稳定，有利于新建煤电机组回收投资成本 新型电力系统建设背景下，煤电正逐渐由主体电源向灵活支撑电源转变，相应可能出现利用小时数下降导致煤电机组成本难以有效回收，影响煤电机组项目收益及煤电机组投资积极性；煤电容量电价有助于煤电机组回收固定成本，降低煤电机组因煤炭价格变化而产生的盈利波动，整体盈利趋于稳健，助力煤电经营发展模式顺利转变。《通知》在确定容量电价回收固定成本比例时，将煤电转型较慢、机组利用小时数较高的地方安排得低一些，煤电转型较快、机组利用小时数较低的地方安排得适当高一些，有利于煤电加快功能转型，有利于新建煤电机组回收投资成本。 终端用户电价稳定，对可再生能源电价带来一定影响 煤电容量电价机制建立主要为电价结构调整，煤电总体价格水平稳定，电量电价或小幅下降，这将带动水电、核电、新能源等其他电源参与市场交易部分电量电价同比下行，工商业用户终端用电成本总体有望保持稳定，而水电、核电、新能源等电源市场化交易电价下行将在一定程度上影响项目收益。 投资建议： 煤电容量电价机制出台，有利于煤电机组回收固定投资成本，煤电盈利受煤价波动影响减少，整体盈利将更加稳定。建议关注火电装机容量较大的华能国际、华电国际、国电电力、粤电力A。 风险提示： 政策执行不及预期；电价下调；煤价上涨；市场竞争加剧。