中国物价2023年10月数据点评：需求不足，通胀转弱

中国物价2023年10月数据点评

1. CPI通胀情况：

• 10月CPI：CPI同比增速从正转负，达到-0.2%，低于市场预期的-0.1%，环比增速降至-0.1%，为下半年首次下跌。
• 驱动因素：猪周期导致的食品价格下跌是CPI同比转负的主要驱动力，但供需失衡引发的低通胀现象显示出长期化趋势。
• 食品价格分析：猪肉价格的周期性影响显著，7月至10月期间，猪肉价格同比跌幅从26.0%扩大至30.1%，食品价格整体也表现出疲软态势。10月猪肉价格环比下跌2.2%，食品价格环比下跌0.8%，反映出供应过剩仍然是核心问题。
• 非食品价格：非食品价格的低通胀现象长期存在，主要受到供需失衡、服务消费需求转弱、房地产行业持续低迷的影响。

2. PPI通胀情况：

• 10月PPI：PPI同比跌幅继续扩大至-2.6%，环比增速归零，显示制造业修复遇阻和国际油价下跌对其进一步修复构成限制。
• 分项分析：上游价格因供给、政策因素有所提振，但下游价格在需求转弱影响下维持低位。生活资料和主要制造业分项通胀持续低迷，与CPI数据中的对应分项一致。

3. 前瞻展望：

• CPI修复：预计今年内CPI将进一步修复，得益于去年四季度的低基数效应。
• PPI走势：PPI可能保持低位徘徊，油价下行将成为其进一步修复的制约因素。

结论：

10月中国物价数据显示，CPI和PPI均呈现疲软态势，CPI转负主要由猪周期驱动，但供需失衡引发的低通胀问题已显现长期化倾向。PPI同比跌幅扩大，制造业修复受阻，同时国际油价下跌对PPI的进一步恢复构成压力。未来，CPI预计将受到去年低基数的支持而修复，而PPI则可能维持在低位。