晨会聚焦：解读银行自营金融投资资本计量流程及资本新规影响

【中泰研究丨晨会聚焦】解读银行自营金融投资资本计量流程及资本新规影响 证券研究报告2023年11月09日 今日预览 今日重点>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【银行】戴志锋：解读|银行自营金融投资资本计量流程及资本新 研究分享>> 【计算机】闻学臣：OpenAI召开首届开发者大会，GPTs有望重塑生态格局 今日重点 ►【银行】戴志锋：解读|银行自营金融投资资本计量流程及资本新规影响戴志锋｜中泰银行业首席 S0740517030004 核心观点：1、银行计量资管产品资本首先要明确账簿分类，再进行穿透方法选择，账簿划分与金融资产会计三分类并非一一对应。2、预计不会出现货基大量赎回，对含有次级债的金融债基配置意愿减弱，对底层清晰可穿透且底层主体可控的信用债基配置意愿增强，对利率债基影响不大。3、零售、对公、一般债的资本节约完全可缓释其他金融投资带来的拖累效应，银行更多还是要根据市场需求和自身需求规划各类资产投放。 银行自营投资资管产品资本计量流程：首先应进行账簿分类；计入银行账簿后，再尝试穿透法（权重最低）；若不适用，则采用授权基础法（双高原则）；若均不适用，则采用1250%。 第一：明确账簿分类。银行自营投资分为银行账簿和交易账簿，银行账簿计量信用风险（权重法），交易账簿计量市场风险（标准法和简单标准法），与银行账簿相比，同类资管产品在交易账簿占用资本普遍更为节约，新规下部分产品不再能划入交易账簿。账簿划分与会计三分类关系：实操中AMC和FVTOCI基本放入银行账簿，“可穿透”或“能获取每日报价”的FVTPL才能纳入交易账簿。二级资本债、货基不能纳入交易账簿。 第二：穿透法。1、方法一：银行直接穿透——直接穿透至每笔底层计算权重，然后对资管产品杠杆调整。2、方法二：或通过第三方进行穿透——需乘以1.2倍。然后也需要对资管产品进行杠杆调整。公募基金纳入“第三方”范畴。 第三：授权基础法。采取“双高原则”，较穿透法权重更高。假设资管产品投资组合在授权投资范围内，按风险权重由高到低，依次投资对应的资产至最高额度。如果同类拥有多个风险权重，应采用最高权重。 主要产品影响： 1、货基：大概率采用授权基础法，存单权重上调带来货基权重上调。从银行行为角度看，现行市场不同银行对货基的权重计量有分化，新规影响权重有升有降，总体提升。但预计不会出现大规模赎回，但或导致银行加大季末赎回、季中持有的操作。 2、金融债基：二级资本债权重提升带来金融债基权重上调。（1）从二级资本债本身来看，一是理财、基金持有规模较大，银行自营对二级资本债的定价影响可控；二是二级资本债占银行自营总盘子很小，对银行自身投资总盘影响细微；三是互持要求提升，加大中小银行发行压力。（2）从金融债基来看，若含有二级债，则必须纳入银行账簿，权重上升，有减仓意愿。 3、信用债基：企业客户分层更精细，整体债权权重下调，带动穿透后的信用债基权重有所下调。从银行行为角度看，偏好底层清晰且底层主体数量可控的债券，便于穿透和授信管理。 4、总结：观察银行行为应将“新资本管理办法”总体影响考虑在内，总体对银行资本具备节约效应，零售、对公、一般政府债的风险缓释完全可覆盖其他金融投资带来的资本拖累，因此银行的资产配置方向不会有太大变化，更多还是要根据市场需求和自身需求规划各类资产投放。 投资建议：优质城农商行的基本面确定性大，经济复苏预期强，选择银行中的核心资产，经济弱复苏，选择防御型银行。 风险提示：经济下滑超预期、金融监管超预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《解读|银行自营金融投资资本计量流程及资本新规影响》发布时间：2023年11月09日 研究分享 ►【计算机】闻学臣：OpenAI召开首届开发者大会，GPTs有望重塑生态格局 投资事件：2023年11月7日2:00，OpenAI召开了开发者大会。会上SamAltman发布了一系列产品，包括全新的GPT-4Turbo模型、AssistantsAPI、GPTs和GPTStore等。 新版本GPT-4Turbo发布，大幅降价的同时能够支持128k上下文。GPT-4Turbo比GPT-4更强大，支持128k上下文窗口，可以在单个prompt中处理超过300页的文本。除此之外，GPT-4Turbo能够了解更丰富的世界知识，外部文档和数据库的截止日期更新到了2023年4月（GPT-4为2021 年9月）。对比GPT-4，GPT-4Turbo的输入价格降至之前的1/3，为$0.01/1000tokens；输出价格降至之前的1/2，为$0.03/1000tokens。我们认为，GPT-4Turbo价格的大幅降低再一次证明，随着技术发展成本会呈现非线性的下降，总有一天AI技术能够惠及每一个人。 发布AssistantsAPI，将支持用户创建自己的AgentAI。AssistantsAPI能够帮助开发人员在自己的应用中构建类似AIAgent的体验，通过特定的指令，利用额外的知识，并能调用模型和工具来执行任务。AssistantsAPI提供了代码解释器、检索以及函数调用等新功能，允许用户绕过上下文窗口限制创建无限长的线程。我们认为，AssistantsAPI将进一步降低开发者的工作量，并将协助IT企业进一步降本增效。 发布GPTs和GPTStore，降低开发门槛并打造强大的社区。用户无需掌握代码，只要结合指令、外部知识和能力，就能够创建自定义版本的ChatGPT。用户还可以通过向GPT提供一个或多个API来定义定制化action。我们认为，在传统的软件开发过程中，产品化指需要提供标准化和规范化的技术与服务，而定制化是基于不同个性化需求的开发。由于产品经理和开发者的总数有限，且企业需要对成本进行考量，完全的定制化是不可能实现的。OpenAI提出了一种新的解决方法，让LLM担任起开发者和产品经理的角色，在产品化上进行了几乎无成本的定制化，这将有望成为一种拥有垄断性的平台生态。 投资建议：本次OpenAI开发者大会更新的内容非常丰富，在一级市场中备受关注的AIAgent、用户个性化微调模型等概念也被纳入了GPT的生态当中。最值得关注的是，OpenAI试图培养一个超大型的社群，将现有的中小开发者与潜在的开发者（即技术爱好者和普通用户）纳入其中，用户能够创建自己的GPTs并上传到GPTStore中，在提高使用效率的同时获得收益。OpenAI创造了一种拥有全新开发模式的平台，在开发过程中个性化开发的门槛被大幅降低。LLM实质上承担了开发者和产品经理的大部分工作，高度的定制化与产品化可能不再是一道单项选择题。随着GPT的易用性越来越强，用户黏性也将构筑成OpenAI最大的壁垒。 风险提示：AI技术落地速度不及预期，竞争加剧等 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《OpenAI召开首届开发者大会，GPTs有望重塑生态格局》发布时间：2023年11月09日 报告作者：闻学臣中泰计算机首席S0740519090007 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。