公用事业及环保产业行业研究—9月用电：三产同比高增，安监影响能源板块

9月全社会用电增速为10.1%，三大产业均同比正增长。9月全社会用电量7810.6亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量116.4亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量5192.0亿千瓦时，同比增长11.0%；第三产业用电量1466.7亿千瓦时，同比增长18.9%；城乡居民用电量1035.3亿千瓦时，同比下降3.9%。一/二/三产用电量均稳步增长；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达71.8%，对国内用电需求修复起支撑作用。 1)TMT板块—用电量同比增速为15.41%，同比大增。三个细分子行业中，电信、广播电视和卫星传输服务、互联网服务日均用电分别同比增长4.7%、11.9%，软件和信息技术服务业日均用电同比增长6.0%。 2)能源板块—用电量同比增长11.38%%，增速较上月放缓。子板块中，石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量同比增速放缓，但仍维持高位，上升16.97%，是驱动能源板块月度用电量增长的主要动力；与双年均值/五年均值相比皆增加。 3)地产周期板块—用电增速为9.12%，较上月环比上升5.37pct。子板块中，除建筑业以外皆同比上升。日均用电量同比来看，房地产业用电量增幅最大，达19.4%，或去年同期疫情导致的低基数影响。 4)制造板块——用电量增速为17.02%，较上月增幅环比上升3.6pct。细分子行业中，电气设备制造增速最高，同比增加39.0%；电气设备制造业新增用电贡献率仍然最高，达23.5%。日均用电量同比来看，细分子行业中用电量下降为设备修理。 5)消费板块—用电量同比增长16.93%，较上月增速加快7.84pct。从细分行业看，各细分行业均实现同比增长，其中批发和零售业及租赁和商务服务业同比增速最高，达23.08%和21.44%，主因放开后需求稳步释放，经济复苏带动消费复苏。 6)交运板块——用电量同比增长18.55%，增幅扩大11.55pct，增速进一步加快。子行业中，铁路运输业日均用电量同比增长22.8%，其他运输业日均用电量同比增长17.8%，仅道路运输业日均用电量同比增长10.2%。 行业视角：伏设备及元器件制造、充换电服务、新能源整车制造增速分别为75.0%、71.3%、39.3%，增速前三与 2022年9月保持一致、仅新能源整车制造业与充换电服务业排名对调，电新行业整体延续高景气。9月用电增速后十名大多集中在房地产相关行业。降幅前三行业为港口岸电、黄磷、仪器仪表制造业，分别同比下降29.3%、21.1%和10.7%。2023年9月全国线路损失量为247.4亿千瓦时，较去年同期增加8.53%，主因今年9月气温较去年同期高，较高温度导致线损增加。 区域视角：区域视角：西北地区领涨用电量。9月，全国所有省份用电增速为正。增速前十的省份依次为：四川、西藏、宁夏、重庆、海南、贵州、新疆、浙江、云南和安徽。浙江新增用电量最高。9月，各省用电增量贡献率前五省份分别为广东、内蒙、河北、新疆和山东，前五名省份增量贡献率高达43.01%；新增贡献率最高的浙江贡献率达10.58%。1~9月，厄尔尼诺现象影响下广东用电增量累计贡献率最高，各省增量贡献率前五省份依次为广东、内蒙、山东、江苏和浙江，前五名省份合计贡献率达44.3%。 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、浙能电力、皖能电力等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。 内容目录 1、分部门看：增速亮眼，三产用电同比增速近19%4 2、分板块看：安监影响下，能源板块增速回落5 2.1整体：地产、交运、消费、制造增速破5年区间上限5 2.2TMT板块：互联网服务贡献下，用电增速回升6 2.3能源板块：安检趋严背景下，用电增速回落7 2.4地产周期板块：房地产业用电增速显著回升8 2.5制造板块：电气设备、TMT制造引领增速高增9 2.6消费板块：批零新增用电贡献率维持高位10 2.7交运板块：用电增速扩大，铁路表现优于道路11 3、分行业看：光伏、充换电、新能源车延续景气11 4、分地区看：西北地区用电领涨13 5、投资建议14 6、风险提示14 图表目录 图表1：2022、2023年分月全社会用电量（亿千瓦时）4 图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022CAGR（%）4 图表3：9月一/二/三产和居民用电占比4 图表4：9月一/二/三产和居民用电新增贡献率（%）4 图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速（%）5 图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率（%）5 图表7：地产板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表9：交运板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表10：消费板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表11：制造板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表12：TMT板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表13：六大板块9月同比增速与对应历史月度增速（%）6 图表14：六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速（%）6 图表15：TMT板块月度用电量增速（%）7 图表16：TMT板块子行业用电量月度增速（%）7 图表17：TMT板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）7 图表18：TMT板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）7 图表19：能源板块月度用电量增速（%）7 图表20：能源板块子行业用电量月度增速（%）7 图表21：能源板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）8 图表22：能源板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）8 图表23：地产周期板块月度用电量增速（%）8 图表24：地产板块子行业用电量月度增速（%）8 图表25：地产板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）9 图表26：地产周期板块子行业日均用电量增速（%）9 图表27：制造板块月度用电量增速（%）9 图表28：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）9 图表29：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）9 图表30：制造板块子行业用电量占比（%）10 图表31：制造板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）10 图表32：消费板块月度用电量增速（%）10 图表33：消费板块子行业用电量月度增速（%）10 图表34：消费板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）10 图表35：消费板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）10 图表36：交运板块月度用电量增速（%）11 图表37：交运板块子行业用电量月度增速（%）11 图表38：交运板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）11 图表39：交运板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）11 图表40：2023年9月用电量增速前十名行业用电量对比2022年9月用电量（亿千瓦时，%）12 图表41：2023年9月用电量增速后十名行业用电量对比2022年9月用电量（亿千瓦时，%）12 图表42：2023年9月相比2023年8月用电增速变化前十行业（%）13 图表43：全国各省用电量增速情况（%）13 图表44：9月全国各省当月用电增量贡献率（%）14 图表45：1~9月全国各省累计用电增量贡献率（%）14 9月全社会用电增速为10.1%，三大产业均同比正增长。9月全社会用电量7810.6亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量116.4亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量5192.0亿千瓦时，同比增长11.0%；第三产业用电量1466.7亿千瓦时，同比增长18.9%；城乡居民用电量1035.3亿千瓦时，同比下降3.9%。一/二/三产用电量均稳步增长；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达71.8%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。 图表1：2022、2023年分月全社会用电量（亿千瓦时）图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022CAGR（%） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232023/2021-CAGR 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 图表3：9月一/二/三产和居民用电占比图表4：9月一/二/三产和居民用电新增贡献率（%） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 9M229M23 第一产业第二产业第三产业城乡居民 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 9M229M23 第一产业 第二产业 第三产业 城乡居民 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 四大高耗能行业用电需求回暖。9月高耗能行业用电量同比上升9.0%，非高耗能行业用电量同比上升12.4%。新增贡献率方面，9月各行业用电量同比增长760.21亿千瓦时，其中高耗能行业贡献22.7%、非高能耗行业贡献45.1%，产业恢复存在结构性特征，高耗能行业稳步复苏，非高耗能行业复苏加快。 图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速（%）图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率（%） 四大高耗能 非高耗能 100% 80% 60% 40% 20% 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 0% -20% -40% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 四大高耗能非高耗能 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -60% 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 2.1整体：地产、交运、消费、制造增速破5年区间上限 9月六大板块地产周期、能源、交运、消费、制造、TMT用电均增，分别同比上升9.1%、11.4%、18.6%、16.9%、17.0%和15.4%；各产业中除能源板块外，其余用电量增速均加快。总体而言，在去年同期低基数背景下，9月六大板块用电增速均高于前五年平均增速。 图表7：地产板块用电量同比增速与历史增速对比（%）图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 前五年增速变化范围2023年 9.12% 5.52%6.51%6.63% 2.81% 3.99%3.75% 0.24% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 前五年平均增速双年平均增速 18% 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 13.86% 10.89% 11.38% 8.14% 7.25% 7.32% 6.33% 5.96% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 图表9：交运板块用电量同比增速与历史增速对比（%）图表10：消