电子行业2023年三季报总结：周期筑底景气度不减，看好半导体复苏和消费电子板块机会

电子板块近一年市场表现 投资要点： 2023前三季度电子行业整体跑赢大盘。截至2023年10月31日，SW电子指数年初至今涨幅为+7.78%，跑赢上证指数10.06pcts。其中，超6成个股上涨，3成以上个股涨幅超过20%。从估值看，SW电子行业市盈率为47.83，市净率为2.68，虽然已基本修复至2019年下半年水平，但仍处历史低位。 2023Q3单季度电子行业业绩、盈利能力环比明显修复。SW电子行业 2023前三季度实现营业收入21,122.9亿元，同比-6.16%；实现归母净利润 资料来源：最闻 相关报告： 【山证电子】山西证券电子行业周跟踪：高通FY24Q1指引强劲，继续看好消费电子复苏带来的板块修复机会2023.11.6 【山证电子】山西证券电子行业周跟踪：存储价格触底市场回暖，SK海力士业绩改善高性能产品需求增加2023.10.30 分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 徐怡然 执业登记编码：S0760522050001邮箱：xuyiran@sxzq.com 746.1亿元，同比-38.63%。前三季度毛利率为15.40%，同比减少0.55pct；净利率为3.62%，同比减少1.74pcts。Q3单季度实现营业收入7890.8亿元，同比-1.10%，环比+12.32%；实现归母净利润333.6亿元，同比-11.47%，环比+17.55%。毛利率为16.49%，同比增加1.20pcts，环比增加0.99pct；净利率为4.52%，同比增加0.01pct，环比增加0.38pct。 2023Q3单季度电子行业基金持仓市值占比提升，景气度不减。截至2023Q3，电子行业在公募+私募基金持仓市值中占比11.01%，环比+0.71pct；中芯国际为公募基金第一大重仓股，持股数量环比+18.3%。 2023Q3单季度细分板块业绩分化，二级板块元件、消费电子、光学光电子表现亮眼。2023Q3单季度，SW电子二级行业元件、消费电子、光学光电子归母净利润环比提升，分别为34.98%、36.64%、112.11%，电子化学品、其他电子、半导体归母净利润环比下降，分别为-1.20%、-23.17%、-30.75%。其中半导体细分板块，半导体制造、半导体封测、模拟芯片设计归母净利润环比改善，分别增长327.27%、33.84%、228.88%。 建议关注三大主线：1.半导体周期反转需求向好，自主可控背景下国产替代加速，利好上游设备、材料。（1）建议关注材料布局领先标的：神工股份、莱特光电、雅克科技、中船特气；（2）建议关注国内领先的平台型设备厂商：富创精密、芯源微、拓荆科技、北方华创、中微公司、华海清科；2.AI大模型成为创新周期新增长点，算力+存力+封力三位一体，利好半导体芯片产业链。（1）建议关注成长路径清晰的代工龙头及先进封装占比较高的厂商：中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、甬矽电子；（2）建议关注计算、存储芯片产业链相关标的：兆易创新、北京君正、江波龙、德明利、东芯股份、澜起科技、寒武纪、海光信息；（3）建议关注兼具产品力与创新力的模拟芯片标的：韦尔股份、唯捷创芯、卓胜微、艾为电子、翱捷科技、圣邦股份、希荻微、乐鑫科技、南芯科技、创耀科技、力合微、泰凌微、晶丰明源。3.经济复苏方向明确，下游需求逐步恢复，继续看好消费电子、元件、光学 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业分析 2023年11月8日 周期筑底景气度不减，看好半导体复苏和消费电子板块机会 领先大市-A(维持) 电子行业2023年三季报总结 电子 光电子等顺周期板块景气度回升。（1）消费电子需求回暖，安卓机补库存需求明显，终端销售数据持续向好，建议关注手机零部件和手机链IC：工业富联、传音控股、立讯精密、兆威机电、东睦股份、奥海科技；（2）建议关注受益需求复苏及大客户补库的元件厂商：中瓷电子、泰晶科技、惠伦晶体、三环集团、顺络电子、法拉电子；（3）建议关注面板及OLED龙头厂商：京东方、三安光电、聚灿光电。 风险提示： 下游需求不及预期、国产替代进程不及预期、外部制裁升级、行业竞争加剧、宏观经济下行。 目录 1.整体表现：板块业绩分化，估值与基本面逐步修复8 1.1行情回顾：整体跑赢大盘，估值仍处于历史低位8 1.2财务表现：Q3业绩、盈利能力环比持续修复10 1.3机构配置：基金持仓市值占比提升，中芯国际为第一大重仓股11 2.细分板块：元件、消费电子、光学光电子板块业绩环比明显改善12 3.重点赛道及建议关注15 3.1数字芯片设计：行业拐点已至，看好供需共振的存储芯片15 3.2模拟芯片设计：竞争加剧行业承压，Q3营收改善毛利率持续下滑17 3.3半导体设备：国产替代加速订单饱满，营收增长盈利水平稳健20 3.4制造封测：Q3行业筑底企稳，静待下游需求复苏21 3.5半导体材料：业绩同比承压，看好明年板块需求增长23 3.6消费电子：业绩改善显著，周期反转趋势明确25 3.7电子元件：顺周期业绩逐季改善，拐点清晰复苏势头明显27 3.8光学光电子：行业补库持续，板块基本面继续向好29 4.风险提示31 图表目录 图1：大盘和电子指数涨跌幅（2023/1/1-2023/10/31）8 图2：电子二级行业涨跌幅（2023/1/1-2023/10/31）8 图3：2023/1/1-2023/10/31，费城半导体指数与申万电子、申万半导体指数出现少见背离现象8 图4：电子个股涨幅前五（2023/1/1-2023/10/31）9 图5：电子个股年跌幅前五（2023/1/1-2023/10/31）9 图6：电子二级行业多数P/E估值低于历史平均9 图7：电子二级行业多数P/B估值低于历史平均9 图8：2019-2023年前三季度电子行业营收情况10 图9：2019-2023年Q3单季度电子行业营收情况10 图10：2019-2023年前三季度电子行业净利润情况10 图11：2019-2023年Q3单季度电子行业净利润情况10 图12：2019-2023年前三季度电子行业盈利能力11 图13：2019-2023年Q3单季度电子行业盈利能力11 图14：2019-2023年前三季度电子行业研发费用11 图15：2019-2023年三季度末电子行业营运能力11 图16：2019Q1-2023Q3电子行业市值及基金持仓占比（%）12 图17：2023年前三季度电子二级行业营收情况13 图18：2023年Q3单季度电子二级行业营收情况13 图19：2023年前三季度电子二级行业净利润情况13 图20：2023年Q3单季度电子二级行业净利润情况13 图21：2023年前三季度电子二级行业利润率14 图22：2023年前三季度电子二级行业利润率同比14 图23：2023年Q3单季度电子二级行业利润率14 图24：2023年Q3单季度电子二级行业利润率环比14 图25：2023年前三季度电子二级行业研发费用情况14 图26：2023年前三季度电子二级行业研发费用率14 图27：电子二级行业历史应收账款周转天数15 图28：电子二级行业历史存货周转天数15 图29：数字芯片板块历史营收情况15 图30：数字芯片板块单季度历史营收情况15 图31：数字芯片板块历史归母净利润情况16 图32：数字芯片板块单季度历史归母净利润情况16 图33：数字芯片板块历史盈利能力16 图34：数字芯片板块单季度历史盈利能力16 图35：数字芯片板块历史研发费用情况17 图36：数字芯片设计板块历史营运能力17 图37：模拟芯片设计板块历史营收情况18 图38：模拟芯片设计板块单季度历史营收情况18 图39：模拟芯片设计板块历史归母净利润情况18 图40：模拟芯片设计单季度历史归母净利润情况18 图41：模拟芯片设计板块历史盈利水平18 图42：模拟芯片设计板块单季度历史盈利水平18 图43：模拟芯片设计板块历史存货周转天数19 图44：模拟芯片设计板块历史应收账款周转天数19 图45：半导体设备板块历史营收情况20 图46：半导体设备板块单季度历史营收情况20 图47：半导体设备板块历史归母净利润情况20 图48：半导体设备板块单季度历史归母净利润情况20 图49：半导体设备板块历史盈利水平20 图50：半导体设备板块单季度历史盈利水平20 图51：半导体制造板块历史营收情况21 图52：半导体制造板块历史归母净利润情况21 图53：半导体封测板块历史营收情况21 图54：半导体封测板块历史归母净利润情况21 图55：半导体制造板块单季度历史营收情况22 图56：半导体制造板块单季度历史归母净利润情况22 图57：半导体封测板块单季度历史营收情况22 图58：半导体封测板块单季度历史归母净利润情况22 图59：半导体制造板块历史盈利水平23 图60：半导体制造板块单季度历史盈利水平23 图61：半导体封测板块历史盈利水平23 图62：半导体封测板块单季度历史盈利水平23 图63：半导体材料板块历史营收情况24 图64：半导体材料板块单季度历史营收情况24 图65：半导体材料板块历史归母净利润情况24 图66：半导体材料板块单季度历史归母净利润情况24 图67：半导体材料板块历史盈利水平24 图68：半导体材料板块单季度历史盈利水平24 图69：半导体材料板块历史研发费用情况25 图70：半导体材料板块单季度历史研发费用情况25 图71：消费电子板块历史营收情况26 图72：消费电子板块单季度历史营收情况26 图73：消费电子板块历史归母净利润情况26 图74：消费电子板块单季度历史归母净利润情况26 图75：消费电子板块历史盈利能力26 图76：消费电子板块单季度历史盈利能力26 图77：元件板块历史营收情况27 图78：元件板块单季度历史营收情况27 图79：元件板块历史归母净利润情况27 图80：元件板块单季度历史归母净利润情况27 图81：元件板块历史盈利水平28 图82：元件板块单季度历史盈利水平28 图83：元件板块历史存货周转天数29 图84：元件板块历史应收账款周转天数29 图85：光学光电子板块历史营收情况29 图86：光学光电子板块单季度历史营收情况29 图87：光学光电子板块历史归母净利润情况30 图88：光学光电子板块单季度历史归母净利润情况30 图89：光学光电子板块历史盈利能力30 图90：光学光电子板块单季度历史盈利能力30 表1：2023年三季报公募+私募基金前十大重仓股12 1.整体表现：板块业绩分化，估值与基本面逐步修复 1.1行情回顾：整体跑赢大盘，估值仍处于历史低位 电子行业跑赢大盘，光学光电子涨幅（2023/1/1-2023/10/31）领先。截至2023年10月31日，年初至今申万电子指数涨7.78%，跑赢上证指数10.06pcts。申万电子二级行业中，光学光电子表现领先，年初至今涨17.23%，跑赢大盘19.51pcts，半导体表现落后，年初至今跌-2.34%，跑输大盘0.06pct。 图1：大盘和电子指数涨跌幅 （2023/1/1-2023/10/31） 图2：电子二级行业涨跌幅（2023/1/1-2023/10/31） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 年初至今申万电子、申万半导体指数与费城半导体指数出现少见背离现象。费城半导体指数上半年在AI驱动下大幅反弹，虽然7月下旬以来有所下滑，但年初至今（截至2023年10月31日）仍有28.6%的涨幅，而申万电子和申万半导体指数年初至今呈震荡趋势，和费城半导体指数出现历史上不多见的背离现象。图3：2023/1/1-2023/10/31，费城半导体指数与申万电子、申万半导体指数出现少见背离现象 资料来源：Wind，山西证券研究所（截至2023/10/31） 超6成个股上涨，3成以上涨幅（2023/1/1-2023/10/