电子三季报总结：景气度温和复苏，消费电子进入旺季

证券研究报告 行业研究行业专题研究电子 三季报总结： 景气度温和复苏，消费电子进入旺季 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年11月03日 证券研究报告 报告要点 2024年Q3电子板块景气度延续了Q2的恢复趋势，而同比增速略低于Q2的1945，电子板块的景气度恢复略有放缓。细分板块复苏进展略有不同，半导体板块改善趋势较为明显，面板、光学元件板块利润端恢复明显好于收入端，消费电子板块收入端改善好于利润端，功率器件、LED板块盈利能力仍然承压，PCB、被动元件板块复苏较为温和。 分析师及联系人 王海 SAC：S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明118 行业研究行业专题研究 2024年11月03日 电子 三季报总结： 景气度温和复苏，消费电子进入旺季 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 电子 20 沪深300 3 13 30 2023112024320246202410 相关报告 1、《电子：新一代旗舰手机SoC围绕AI提升用户体验》20241026 2、《电子：AI驱动，存储温和复苏》 20241013 扫码查看更多 景气度恢复略有放缓，消费电子进入旺季 2024年Q3电子板块景气度延续了Q2的恢复趋势，而同比增速略低于Q2的1945电子板块的景气度恢复略有放缓。2024Q3，电子板块实现营业收入9141亿元，同比增长1915，环比增长1433；归母净利润406亿元，同比增长1864，环比增长1248。从细分板块营业收入占比来看，整体结构较为稳定，消费电子板块占比上升3pct。从细分板块归母净利润占比来看，消费电子板块占比上升明显 （QoQ7pct）、半导体板块占比下滑较多（QoQ4cpt）。 盈利能力环比略降，存货周转持续改善 盈利能力环比略降，期间费用率较为稳定。2024Q3，电子板块毛利率为1575，同比减少112pct，环比减少026pct；归母净利率为445，同比减少002pct环比减少007pct；期间费用率为1092，同比减少050pct，环比增加002pct存货规模环比提升，周转天数持续下滑。2024Q3，电子板块存货金额为6355亿元同比增加1437，环比增加882；存货周转天数为158天，同比减少12天，环比减少2天。 电子板块整体温和复苏，细分板块略有差异 电子行业整体仍呈现复苏趋势，但细分板块复苏进展略有不同。半导体板块改善趋势较为明显，面板、光学元件板块利润端恢复明显好于收入端，消费电子板块收入端改善好于利润端，功率器件、LED板块盈利能力仍然承压，PCB、被动元件板块复苏较为温和。2024Q3，半导体消费电子面板功率器件PCB被动元件光学元件LED营业收入同比增速分别为20261231816100，归母净利润同比增速分别为6763114061910841。 投资建议：关注电子行业景气度复苏 AIPC、AI手机、AI眼镜等终端产品的推出，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI硬件产业链。国际形势动荡，半导体产业链区域化逐渐凸显，国内半导体自主可控迫在眉睫，建议关注国产替代相关产业链，相关标的：中微公司、北方华创、拓荆科技、芯源微、华海清科、雅克科技等。 风险提示：终端需求恢复不及预期；产业链自主可控进展不及预期。 正文目录 1三季报综述：行业温和复苏5 11环比持续改善，同比增速放缓5 12盈利能力环比略降，存货周转天数下滑7 2景气度持续，细分板块略有差异8 21半导体：周期底部缓慢恢复，库存周转逐步改善8 22消费电子：进入旺季，环比改善明显9 23PCB：业绩提升，存货周转持续改善10 24面板：盈利能力同比改善明显11 25功率器件：行业触底，环比逐步改善12 26被动元件：温和复苏，逐步向好13 27光学元件：盈利提升明显，存货周转改善14 28LED：行业整体承压15 3投资建议：关注电子行业景气度复苏17 31关注电子行业复苏周期17 32关注半导体自主可控产业链17 4风险提示17 图表目录 图表1：电子板块季度营收及同比增速5 图表2：2024Q3电子板块营收同比增速各区间数量（家）5 图表3：电子行业细分板块营业收入贡献占比变化6 图表4：电子板块归母净利润及同比增速6 图表5：24Q3电子板块归母净利润同比增速各区间数量（家）6 图表6：电子行业细分板块归母净利润贡献占比变化7 图表7：电子板块季度毛利率归母净利率变化7 图表8：电子板块季度期间费用率变化7 图表9：2022年至今电子板块存货变化（亿元）8 图表10：2022年至今电子板块存货周转天数变化（天）8 图表11：半导体板块营业收入及同比增速9 图表12：半导体板块归母净利润及同比增速9 图表13：半导体板块毛利率归母净利率季度变化9 图表14：半导体板块存货周转天数季度变化（单位：天）9 图表15：消费电子板块营业收入及同比增速10 图表16：消费电子板块归母净利润及同比增速10 图表17：消费电子板块毛利率净利率季度变化10 图表18：消费电子板块存货周转天数季度变化（单位：天）10 图表19：PCB板块营业收入及同比增速11 图表20：PCB板块归母净利润及同比增速11 图表21：PCB板块毛利率净利率季度变化11 图表22：PCB板块存货周转天数季度变化（单位：天）11 图表23：面板板块营业收入及同比增速12 图表24：面板板块归母净利润变化12 图表25：面板板块毛利率净利率季度变化12 图表26：面板板块存货周转天数季度变化（单位：天）12 图表27：功率器件板块营业收入及同比增速13 图表28：功率器件板块归母净利润及同比增速13 图表29：功率器件板块毛利率净利率季度变化13 图表30：功率器件板块存货周转天数季度变化（单位：天）13 图表31：被动元件板块营业收入及同比增速14 图表32：被动元件板块归母净利润及同比增速14 图表33：被动元件板块毛利率净利率季度变化14 图表34：被动元件板块存货周转天数季度变化（单位：天）14 图表35：光学元件板块营业收入及同比增速15 图表36：光学元件板块归母净利润变化15 图表37：光学元件板块毛利率净利率季度变化15 图表38：光学元件板块存货周转天数季度变化（单位：天）15 图表39：LED板块营业收入及同比增速16 图表40：LED板块归母净利润变化16 图表41：LED板块毛利率净利率季度变化16 图表42：LED板块存货周转天数季度变化（单位：天）16 1三季报综述：行业温和复苏 电子标的选取标准及分类依据： （1）剔除北交所股票、STST股票以及B股上市股票； （2）剔除中芯国际、华虹公司，主要原因系尚未公布三季报； （3）根据申万电子行业级分类，我们概括为9大板块：半导体、消费电子、PCB、面板、功率、被动元件、光学、LED、其他电子。半导体板块包括半导体设备、半导体材料、数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路制造、集成电路封测、电子材料、半导体材料。消费电子板块包括消费电子零部件及组装、品牌消费电子。 11环比持续改善，同比增速放缓 收入规模单季阶段新高，环比增速趋缓。2024Q3，电子板块实现营业收入9141亿元，同比增长1915，环比增长1433。从各家收入同比增速来看，增速为正的有328家，增速在030之间的企业有204家，增速在3050的企业有68家，增速在50100之间的企业有46家，增速在100以上的企业有10家。从收入规模来看，Q3电子板块景气度延续了Q2的恢复趋势，而同比增速略低于Q2的1945，电子板块的景气度恢复略有放缓。从细分板块营业收入占比来看，整体结构较为稳定，消费电子板块占比环比上升3pct。 图表1：电子板块季度营收及同比增速图表2：2024Q3电子板块营收同比增速各区间数量（家） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 营业收入（亿元）YoY 30 25 20 15 10 5 0 5 10 250 204 105 68 46 10 12 200 150 100 50 0 资料来源：wind，国联证券研究所资料来源：wind，国联证券研究所 图表3：电子行业细分板块营业收入贡献占比变化 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 半导体 12 13 12 11 12 13 12 13 13 14 12 消费电子 43 46 50 51 47 45 47 49 46 47 50 面板 21 19 17 17 19 20 19 17 19 17 16 功率器件 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 PCB 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 被动元件 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 光学元件 2 2 1 2 1 2 2 2 2 2 2 LED 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 其他电子 7 7 6 5 6 6 6 6 6 6 6 资料来源：wind，国联证券研究所 归母净利润持续增长，同比增速放缓。2024Q3，电子板块实现归母净利润406亿元，同比增长1864，环比增长1248。从各家归母净利润同比增速来看，大于零扭亏的企业有227家，增速在030之间的企业有51家，增速在3050的企业有26家，增速在50100之间的企业有30家，增速在100以上的企业有83家。从细分板块归母净利润占比来看，消费电子板块占比上升明显、半导体板块占比下滑较多。2024Q3，半导体板块归母净利润占电子行业比重同比增加7pct、环比减少4pct，消费电子板块归母净利润占比同比下滑6pct、环比增加7pct。 图表4：电子板块归母净利润及同比增速图表5：24Q3电子板块归母净利润同比增速各区间数量（家） 500 400 300 200 100 0 归母净利润（亿元）YoY 100 50 0 50 100 140 119 83 70 51 30 37 26 29 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：wind，国联证券研究所资料来源：wind，国联证券研究所 图表6：电子行业细分板块归母净利润贡献占比变化 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 半导体 31 36 27 14 18 24 17 25 22 28 24 消费电子 27 31 55 60 56 48 54 59 48 41 48 面板 15 4 10 6 16 0 1 3 1 5 3 功率器件 5 5 6 3 9 5 4 1 2 2 2 PCB 9 10 15 22 16 10 13 12 13 12 12 被动元件 4 4 3 4 7 5 4 5 4 5 4 光学元件 1 1 5 9 2 1 1 1 1 2 2 LED 3 3 2 8 3 1 1 1 2 1 1 其他电子 6 7 6 8 8 6 5 3 6 5 4 资料来源：wind，国联证券研究所 12盈利能力环比略降，存货周转天数下滑 盈利能力环比略降，期间费用率较为稳定。2024Q3，电子板块毛利率为1575，同比减少112pct，环比减少026pct；归母净利率为445，同比减少002pct，环比减少007pct；期间费用率为1092，同比减少050pct，环比增加002pct。 图表7：电子板块季度毛利率归母净利率变化图表8：电子板块季度期间费用率变化 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 毛利率归母净利率 销售费用率管理费用率 研发费用率财务费用率 700 600 500 400 300 200 100 000 100 200 1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q24 资料来源：wind，国联证券