螺纹、热卷期货：成本强势，钢价震荡走强
螺纹、热卷期货 成本强势，钢价震荡走强 图片来源：文华财经 螺纹钢期货日K线图 0575-85225791 TEL: zhaotong@dyqh.info E-mail: Z0018012 投资咨询证号: F3042042 从业资格证号: 黑色金属 研究品种: 赵通 分析师： 完稿时间:2023年11月6日 研究结论 铁水保持高位，原料成本继续走强：十月份以来，铁水环比下降幅度不大，原料需求仍保持旺盛，铁矿、价格不断上涨创新高，下游成材螺纹、热卷低位迎来连续反弹。 螺卷需求分化，建材需求弱势延续：十月份螺纹等建筑钢材延续需求旺季不旺态势，表观消费保持同期低位，热卷需求迎来连续好转并超出同期水平， 宏观政策利好不断，现实情况改善有限：从下游行业来看，出口保持高位，基建行业保持增长但增速下滑，制造业回暖进度受假期拖累，而房地产行业尽管政策面不断释放利好，1-9月地产相关数据全面下跌，仍处下行周期。 铁水仍有回落空间，钢价继续上行有限：进入四季度环保限产有望加严，预计十一月铁矿强势仍将有所转弱，但成本支撑仍维持高位，钢材现实基本面改善有限，总体价格震荡偏强但上方空间有限。 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1.螺纹钢期货日线图 图片来源：文华财经大越研发部 螺纹期货价格在10月回调震荡筑底后，随着宏观政策利好不断释放，再次迎来反弹上行，进入十一月随着原料价格在高位不断创新高，推动螺纹热卷盘面价格上行跟涨，价格反弹至下半年高点附近。 二、供需基本面概况 （一）供应端 1.钢厂利润持续亏损：三季度以来，钢厂吨钢利润始终维持在-300至-500亏损区间，电炉利润方面，十月份以来稍有好转，不过除谷电微盈外，平电、峰电均亏损。 2.高炉、电炉开工率小幅回落：11月初全国247家钢企高炉开工率 80.12%，螺纹短流程电炉开工率为34.48%，较十月初小幅回落。 3.钢材供应维持高位，铁水回落有限：11月初日均铁水产量回落至 241万吨，仍显著高于同期，减产幅度不及预期。考虑到采暖季限产因素，后续铁水大概率将继续回落，但总体有望保持高于同期水平。 图2螺纹高炉利润 图片来源：钢联大越研发部 图3.螺纹电炉利 图片来源：钢联大越研发部 图4.高炉开工率 图片来源：钢联大越研发部 图5.电炉开工率 图片来源：钢联大越研发部 图6.螺纹实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 图7.热卷实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 （二）库存 螺卷库存继续分化，螺纹钢受益于低产量，库存继续保持低位，热卷则因前期供应压力较大，库存累积至同期高位，不过随着近期需求反弹，库存消费比回调至同期水平。 图8.螺纹社会库存 图片来源：钢联大越研发部 图9.螺纹钢厂库存 图片来源：钢联大越研发部 图10.热卷社会库存 图片来源：钢联大越研发部 图11.热卷钢厂库存 图片来源：钢联大越研发部 （三）需求端 十月份螺纹需求均表现弱势，较同期旺季水平有显著差距，螺纹钢9月表观消费保持低位未能超过去年同期水平，建材成交量日均值未能达到同期旺季水平。热卷方面尽管稍好于螺纹钢，但整体同样低于往年均值。下游行业数据方面，房地产方面1-9月房地产投资累计同比增速-8。4%，商品房销售面积同比增速-7.5%，跌幅均继续扩大。先行指标方面，新开工面积累计同比增速-23.4%，施工面积累计同比增速-7.1%，同样继 续下跌。 基建投资方面9月同比增速6.2%，增速小幅下行。10月份国内制造业PMI为49.5，再次回落至收缩区间。钢材出口方面下半年钢材出口继续保持高位。 政策方面，1万亿特别国债及地方债发放加速，对于钢材需求预期有明显改善，四季度及明年上半年基建方面增速有所回升，地产方面随着政策利好逐步释放，四季度仍处下行周期，但同比下跌幅度有望逐步企稳。 图12.螺纹表观消费图13.热卷表观消费 图14.房地产投资与销售同比增速 图片来源：钢联 图15.房屋施工、新开工与竣工面积 图片来源：钢联 图16.钢材出口 图片来源：钢联大越研发部 图17.制造业景气指数 图片来源：钢联 图18.每建材成交量日均值 图片来源：大越研发部 三、技术分析 图19.螺纹钢日线图 图片来源：文华财经大越研发部 螺纹钢日线来看，10月下旬下跌至超卖区3600以下后获得底部支撑迎来反弹，在连续上行突破十月震荡区间后价格重心有显著上移，不过当前价格接近下半年高点压力3890附近，突破可能性不大，考虑到下方支撑较强，11月份或转为区间震荡偏强运行为主。 四、总结及操作建议 四季度成材基本面变化不大，宏观政策面利好释放增强未来预期，同时原料成本价格主要支撑因素，铁矿价格价格再次创年内新高，钢厂亏损将会持续，供应端保持小幅回落，因此螺纹、热卷期货价格下方支撑较强，有望保持震荡偏强运行。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。
