螺纹、热卷期货：供需低位，钢价震荡运行

螺纹、热卷期货 供需低位，钢价震荡运行 完稿时间:2022年9月6日分析师： 赵通 研究品种: 黑色金属 从业资格证号: F3042042 投资咨询证号: Z0018012 E-mail: zhaotong@dyqh.info TEL: 0575-85225791 螺纹钢指数日K线图 研究结论 宏观调控政策力度加大，疫情再次多点散发：保增长大背景下，国内加大宏观政策调节力度，地产、制造业、基建及消费领域继续释放宽松信号，地产保交房纾困基金落地后政策效果暂未显现，然而四川、辽宁等多地疫情再次散发，经济经受考验。 钢厂复产进度加快，供应水平持续回升：高炉及电炉近期均有保持回升，当前粗钢产量逐步接近同期水平，受下半年政策总量限制，预计复产接近尾声。 需求水平仍未好转，九月旺季预计悲观。当前螺卷表观消费仍处同期低位，改善幅度不大，从中期来看，宏观预期悲观，下游行业分化，基建行业有望保持增长，8月制造业PMI仍处收缩区间，下游房地产行业仍较低迷，政策效果尚未显现，连续下行趋势之下改善仍需等待。 综卷价格走势低位震荡为主，钢材价格回调后难有反弹。当前螺纹钢与热卷现实需求均偏弱，供应端不断增长下，需求仍未走出淡季水平，去库速度减缓，预计九月消费大概率旺季不旺，盘面价格回调后低位震荡为主，难有反弹。 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1.螺纹钢期货日线图 图片来源：博易大师大越研发部 螺纹期货价格七月跌至年内新低后，七月中旬以来，价格开始触底反弹，特别是在美国加息未超预期的情况下，上游原料铁矿盘面价格率先出现较大反弹，带动成材价格上行，然而在基本面供需双弱未有改变的情况下，反弹幅度较为有限，市场对未来旺季预期博弈激烈，进入八月份之后价格维持横盘震荡，随着需求迟迟未能好转，宏观持续偏弱的情况下，钢价继续上行受阻后再次回调下行接近前期低位后维持低位区间震荡。 二、供需基本面概况 （一）供应端 整体供应水平持续回升接近政策天花板，预计九月保持当前水平。当前全国247家钢企高炉开工率为80.85%；短流程电炉开工率为29.89%。螺纹实际周产量293.81万吨，环比增加24.35万吨，接近同期水平，热卷 实际周产量307.25万吨，环比增加15.14万吨。 图2.高炉开工率 图片来源：钢联大越研发部 图3.电炉开工量 图片来源：钢联大越研发部 图4.螺纹实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 图5.热卷实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 （二）需求端 钢材现实需求仍处淡季水平，同时下游各行业仍受疫情散发影响，在当前宏观经济保增长大背景下，政策释放利好，下半年下游基建及汽车产销反弹，但制造业及出口回落，地产行业继续下行。 从固定投资相关数据来看，1-7月固定投资累计同比增速为5.7%，其中基建增速9.58%，制造业增速9.9%，房地产投资增速-6.4%。 1-7月房地产投资累计同比增速-6.4%，降幅扩大1，商品房销售面积同比增速-23.1%，降幅扩大0.9。1-7月房屋新开工面积累计同比增速 -36.1%，降幅扩大1.7，土地购置面积增速-48.1%，降幅收缩0.2。 当前地产施工总面积约为84.8亿平方米，而据相关机构估计，全国违约房企停工面积总量约为5亿平方米，约占施工总面积5.9%，超过二十分之一处于停工状态，八月各地保交楼纾困基金逐步落地，但总体政策效果尚未显现。 7月份汽车销量同比增长29.7%，保持较快增长，挖掘销量同比增长 3.4%，增速由负转正。 制造业PMI仍在落荣枯线以下，显示新开工需求不足：8月份国内制造业PMI为49.4% 7月份钢材出口667.1万吨，环比下跌88.9万吨，连续两月回落。 图6.螺纹表观消费 图片来源：大越研发部 图7热卷表观消费 图片来源：大越研发部 图8.房地产投资与销售 图片来源：wind资讯大越研发部 图9.房屋新开工增速 图片来源：wind资讯大越研发部 图10.中国制造业PMI 图片来源：wind资讯大越研发部 图11.每周建材成交量均值 图片来源：钢联大越研发部 三、技术分析 图12.螺纹钢日线图 图片来源：博易大师大越研发部 螺纹钢日线来看，当前本轮螺纹价格下跌至3500年内新低后出现V形反弹，但反弹驱动不强，价格在上方至4000附近压力位受阻回落后呈现震荡横盘走势后再次向下回落，下方支撑3600，跌破可能性不大，上方压力位难以突破，预计短期将在此区间震荡横盘等待突破时机。 四、总结及操作建议 如上所述，在当前螺纹钢与热卷现实需求仍偏弱，在供应水平稳步增长下，钢材去库速度显著放缓，需求端下游消费小幅反弹，但总体需求水平仍显著低于同期，九十月份旺季消费预期兑现可能性不大，保增长大背景下，下半年基建有望持续发力。但地产企业受资金状况困扰，投资开工数据短期改善不明显，纾困基金对保交楼作用目前来看还不及预期。供应增长大于需求的情况下，螺纹及热卷去库速度下降，市场心态较为谨慎。因此，本周盘面价格走势在回调至低位后难有上行驱动，预计九月在需求没有超预期的情况下大概率保持低位区间震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。