螺纹、热卷期货：预期逐步兑现，钢价走势转震荡

螺纹、热卷期货 预期逐步兑现，钢价走势转震荡 完稿时间:2023年3月6日分析师： 赵通 研究品种: 黑色金属 从业资格证号: F3042042 投资咨询证号: Z0018012 E-mail: zhaotong@dyqh.info TEL: 0575-85225791 螺纹钢指数日K线图 研究结论 供应水平平稳增长，后续增产受限于下游需求情况：随着现货价格连续走强，螺纹高炉利润亏损幅度有所收缩，2月以来产量连续增长，日均铁水产量超230万吨，预计3月份供应保持缓慢增长，但增幅受下游需求情况影响较大。 宏观预期稳健，下游需求兑现程度中规中矩：节后复工以来，钢材下游需求消费回升，成交量扩张，库存峰值低于同期，总体兑现程度符合预期。不过下游行业对需求支撑分化，基建行业有望保持两位数增长，制造业PMI回暖至扩张区间，但从地产投资销售相关数据来看，上半年仍处调整周期，难有明显改善。 螺纹价格上方承压，价格走势或转震荡：前期预期改善驱动已基本兑现至盘面继续突破上行缺乏基本面驱动，下方主要受原材料成本支撑。但在地产调整周期之下，上半年旺季强度未超预期，则价格高点之后或将回调转震荡。 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1.螺纹钢期货日线图 图片来源：博易大师大越研发部 去年四季度随着地产支持政策力度不断加大，疫情防控政策全面放开，宏观经济预期大幅改善，螺纹、热卷等钢材及上游原材料价格在下跌创全年新低后，开启本轮连续反弹震荡上行局面。而年后首周市场情绪有所降温，对需求担忧开始加重，盘面价格高开后出现连续回调。 2月份以来，价格呈现先跌后涨V形走势，总体呈现高位宽幅震荡，且在需求逐步回升之后，在上游原料成本大涨驱动之下，螺卷价格均突破前期高点创年内新高。 二、供需基本面概况 （一）供应端 近期螺卷高炉电炉亏损幅度均有所收缩，三月初高炉开工率升至81.07%，年后产量保持连续增长，电炉开工率反弹至34.48%。当前日均铁水产量约234万吨，预计3月份延续缓慢上行走势，但未来增产预期受下游需求情况影响较大。 图2.高炉开工率 图片来源：钢联大越研发部 图3.电炉开工 图片来源：钢联大越研发部 图4.螺纹实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 图5.热卷实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 （二）需求端 2月螺卷需求表现有所分化，随着下游行业需求继续推进，建材成 交量日均值升至17.41万吨，但螺纹表观消费增幅相对一般，去库速度较同期偏慢，需继续关注接下来需求库存情况，热卷方面需求保持小幅回升，表观消费达到同期水平。 从固定投资相关数据来看，1-12月固定投资累计同比增速为5.1%，其中基建增速11.52%，制造业增速9.1%，房地产投资增速-10%。 1-12月房地产投资累计同比增速-10%，降幅扩大0.2%，商品房销售面积同比增速-24.3%，降幅扩大1%，房屋新开工面积累计同比增速-39.4%，降幅扩大0.5，土地购置面积增速-53.4%，降幅收缩0.4。从竣工面积数据来看，去年7月份以来“保交楼”取得部分成效。1-12月房屋施工面积累增速继续下行，但竣工面积增速低位回升。 12月份汽车销量同比下降8.42%，增速转负主要原因在于购置税到期，当前国内汽车保有量巨大，行业已过顶峰，进入下行周期；12月挖掘销量同比下降29.8，单月增速下滑主要是部分机型11月冲量带来需求短期扰动所致，整体来看，受基建行业拉动，挖机全年销量逐步维持企稳回升。 2月制造业PMI继续会暖反弹，新开工保持扩张区间：2月份国内制造业PMI为52.6%，12月份钢材出口540万吨，东南亚等主要出口市场制造业不景气，以卷板为主的国内钢材出口环比小幅回落。 图6.螺纹表观消费 图片来源：大越研发部 图7热卷表观消费 图片来源：大越研发部 图8.房地产投资与销售 图片来源：wind资讯大越研发部 图9.房屋新开工增速 图片来源：wind资讯大越研发部 图10.中国制造业PMI 图片来源：wind资讯大越研发部 图11.每周建材成交量均值 三、技术分析 图12.螺纹钢日线图 图片来源：博易大师大越研发部 螺纹钢日线来看，价格在2月份回调跌破上行通道后在下方4000附近支撑位企稳反弹，不过价格在突破前期高点后再次承压回落，当前上方压力4300附近，下方4000附近强支撑，预计本月维持宽幅震荡。 四、总结及操作建议 如上所述，当前盘面高位价格已包含前期强预期，下方主要受原材料成本支撑。在供应端相对稳定的局面下，上半年价格主要受需求引导，在成材需求——成材供给——原料需求——原料供给传导链上，若三月旺季需求不及预期，负反馈将传导至上游，黑色系或将迎来一定幅度回调；若需求符合预期，盘面价格已兑现，继续向上空间不大，走势维持高位震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。