2023年三季报点评：Q3归母净利首次环增，看好公司长期发展

公司第三季度业绩分析与展望

第三季度业绩亮点

• 营收与利润超预期：公司第三季度实现了营收7.12亿元，同比增长49.8%，环比增长3.7%；归母净利润为0.62亿元，同比增长84.1%，环比增长36.3%。这一表现显著超出市场预期。

• 成本控制与效率提升：期间费用率有所下降，具体为销售/管理/研发/财务费用率分别为6.76%/5.59%/5.03%/0.68%，较去年同期分别减少2.00pcts、-3.28pcts、0.30pcts、-0.41pcts，表明公司的成本控制和运营效率得到了提升。

• 毛利率与净利率变化：虽然毛利率下降了2.14pcts，但由于费用率的优化，净利率环比增加了2.44pcts，显示公司在提高盈利能力方面取得了积极进展。

未来发展展望

• 费用端改善：预计下半年管理费用率将有明显改善，尤其是考虑到了上半年的股权激励费用（0.26亿元），四季度有望继续保持这种趋势。

• 业务拓展与多元化发展：

  • 申菱热储：公司通过成立申菱热储，利用其在工业特种领域的热泵技术，面向欧洲市场提供热泵及光储热一体化产品，预计将促进公建及商用空调板块的协同增长。
  • 数字化工厂建设：公司与中国电信合作，启动了“5G+”数字化智能化工厂项目，旨在推动数字化转型，未来有望受益于数字化行业的红利。

投资建议与风险提示

• 业绩预期调整：鉴于第二、三季度业绩整体略低于预期，调整了公司2023-2025年的归母净利润预测至2.46/3.42/4.12亿元，对应当前市值的PE分别为31/22/19倍。

• 估值与评级：考虑到板块估值中枢的下降，并参考可比公司估值，给予公司2024年业绩25倍的估值，对应目标价为32.3元，维持“推荐”评级。

• 风险因素：包括储能业务拓展的不确定性以及数据中心温控需求的潜在不足，需密切关注这些因素对公司业务的影响。

结论

公司第三季度业绩展现出稳健的增长态势，尤其是在成本控制和盈利效率方面的提升，预示着未来的良好发展趋势。随着新业务的拓展和数字化转型的推进，公司有望进一步增强竞争力。然而，投资者需关注业务拓展的风险，并对宏观经济环境保持敏感度。