LPG期货周报：成本端回落，化工需求负反馈，LPG震荡调整

LPG期货周报 成本端回落，化工需求负反馈，LPG震荡调整 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-11-05 主要观点 本周策略 本周原油价格下跌后震荡，巴以冲突尚未有扩大迹象，油价回吐部分地缘溢价。欧元区一系列数据显示其经济下行压力较大，欧元区10月CPI已降至2021年7月以来新低，美联储议息会议如预期暂停加息，然而美国10月ISM制造业PMI46.7低于市场预期，欧美经济下行压力持续对原油需求带来拖累。近期成品油裂解价出现高位走弱迹象，对油价支撑弱化，EIA数据显示美国原油累库，且汽柴油表需均有回落。油价中心下移 多空交织，PG12合约运行区间参 LPG 但仍需注意巴以冲突反复。供需方面，国内供给量变化不大，本周船期到港量增加，数量为55.6万吨，巴拿马运河新规出台使供应端有所收紧。港口库存变化不大，为285.65万吨。当前，盘面已经开始交易燃烧 考4900-5400，中长期持续关注原油价格变动对LPG的影响，以 旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，开工率再度走低，对化工需求端形成一定负反馈，本 及PDH装置投产开工计划。 周开工率已降至59.83%。烷基化装置开工率有小幅下降，为39.42%；MTBE装置开工率稳定，为68.69%。LPG基本面多空交织，巴拿马新规使供应端有所收缩，但PDH装置负反馈严重，需求疲弱。PG12合约运行区间参考4900-5400，中长期持续关注原油价格变动对LPG的影响，以及PDH装置投产开工计划。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本周原油价格下跌后震荡，巴以冲突尚未有扩大迹象，油价回吐部分地缘溢价。欧元区一系列数据显示其经济下行压力较大，欧元区10月CPI已降至2021年7月以来新低，美联储议息会议如预期暂停加息，然而美国10月ISM 原油制造业PMI46.7低于市场预期，欧美经济下行压力持续对原油需求带来拖累。近期成品油裂解价出现高位走弱偏空 迹象，对油价支撑弱化，EIA数据显示美国原油累库，且汽柴油表需均有回落。油价中心下移，但仍需注意巴以 冲突反复。 供应截至11月2日，主营炼厂开工率有小幅下降，为78.53%，山东地炼开工率为65.5%。本周LPG日均平均商品量为中性 7.95万吨左右，巴拿马运河新规出台使海外供应端有所收紧。 库存本周港口到船小于上周，截至11月2日，中国液化气港口样本库存量为285.65万吨，较上周增加0.51%。本周炼中性 厂库存小幅下降，周内上游炼厂供应减量，出货压力得以减轻。 当前，盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，开工率再度走低，对化工需 下游求端形成一定负反馈，本周开工率已降至59.83%，烷基化装置开工率有小幅下降，为39.42%；MTBE装置开工率偏空 稳定，为68.69%。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 10月30日开盘价5143元/吨，最高价5215元/吨，最低价5105元/吨，收盘价5136元/吨，结算价5153元/吨。11月3日开盘价5220元/吨，最高价5276元/吨，最低价5177元/ 吨，收盘价5248元/吨，结算价5223元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 LPG12-01（单位：元/吨） LPG01-02（单位：元/吨） PG2312-2401PG2212-2301PG2112-2201PG2401-2402PG2301-2302PG2201-2202PG2101-2102 lpg12-01价差 05-06 06-06 07-06 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 500300 400 300 200 100 250 200 150 100 50 0 lpg01-02价差 0 -100 -200 -5006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10 -100 -150 -200 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 -250 LPG02-03（单位：元/吨） lpg02-03价差 05-11 06-11 07-11 08-11 09-11 10-11 11-11 500 400 300 200 100 0 -100 -200 PG2402-2403PG2302-2303PG2202-2203PG2102-2103 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 与同期相比也有所上升，最新数据为174235千桶 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国丙烷丙烯出口量（单位：千桶/天） 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-01 供应天数:丙烷/丙烯:美国 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 美国丙烷丙烯供应天数（单位：天） 2700 2200 1700 1200 700 2020202120222023 出口量:丙烷和丙烯:美国 200 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 500 450 400 350 300 250 2020年2021年2022年2023年 LPG月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年1月2019年9月2020年5月2021年1月2021年9月2022年5月2023年1月 LPG月度进口（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 1000.0 900.0LPG月度表观消费 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度表观消费（单位：万吨） LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 山东地炼开工率(常减压开工率) 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 9.000 LPG日均产量（隆众） 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LPG日均产量（单位：万吨） 本周主营炼厂开工率有小幅下降，为78.53%，山东地炼开工率为65.5%。本周LPG日均平均商品量为7.95万吨左右。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 300 丙烷进口 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丁烷进口情况（单位：万吨） LPG进口来源 2020年2021年2022年2023年 丁烷进口 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 350港口库存 300 250 200 150 100 50 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 港口库存（单位：万吨） 2020 2021 进口到船 2022 2023 100 80 60 40 20 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 进口到船（单位：万吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2023-01-122023-04-122023-07-122023-10-12 进口利润（单位：万吨） 截至11月2日，中国液化气港口样本库存量为285.65万吨，较上周增加1.44万吨或0.51%。本周港口到船量不大，但因利润问题，国内PDH停工企业较多，化工需求持续下降，燃烧需求提升不及预期，故本周中国液化气港口样本库存量小幅上升。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 烷基化开工率 30.00 2020202120222023 2020年2021年2022年2023年 MTBE开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 烷基化油利润 MTBE利润 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-04-25 2023-06-25 2