LPG期货周报：LPG在成本端波动与交割逻辑下震荡运行

LPG期货周报 LPG在成本端波动与交割逻辑下震荡运行 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-08-06 主要观点 本周策略 LPG 本周原油端受宏观新闻影响波动较大，市场对于美国衰退预期降温，且加息尾声金融压力缓解，国内政策预期提振市场情绪，7月国内制造业PMI好于预期，市场风险偏好回升。EIA数据印证了API库存超预期去库1540万桶的利好，成品油的全线去库，原油和成品油的低库存为油价带来更多的弹性。沙特宣布延长减产至9月份，且俄罗斯表示减少石油出口30万桶/日，虽实际供应量未有进一步减少，但沙特护盘行为提振了市场情绪，油价反弹。接下来在供应紧张、需求强劲的情况下，油价预计延续高位震荡。供需方面，美国中东出口量维持正常水平，本周船期到港量受台风影响下降，为55.05变化万吨，港口库存有所下降，为250.23万吨。当前，气温炎热，LPG燃烧需求处于淡季，市场购销氛围平淡，燃烧需求一般。化工需求方面，PP价格上涨，PDH装置利润跌至冰点，但本周开工率却有上升，为84.42%。烷基化装置和MTBE装置开工率稳定。短期内PG09受原油成本端影响较大，建议密切关注原油成本端变化给PG带来的影响和仓单变化，谨慎者建议离场观望，关注PDH利润修复机会。 建议密切关注原油成本端变化给PG带来的影响和仓单 ，谨慎者建议离场观望，关注PDH利润修复机会。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本周原油端受宏观新闻影响波动较大，市场对于美国衰退预期降温，且加息尾声金融压力缓解，国内政策预期提振市场情绪，7月国内制造业PMI好于预期，市场风险偏好回升。EIA数据印证了API库存超预期去库1540万桶 原油的利好，成品油的全线去库，原油和成品油的低库存为油价带来更多的弹性。沙特宣布延长减产至9月份，且俄偏多 罗斯表示减少石油出口30万桶/日，虽实际供应量未有进一步减少，但沙特护盘行为提振了市场情绪，油价反弹 接下来在供应紧张、需求强劲的情况下，油价预计延续高位震荡。 供应截至8月3日，山东独立炼厂常减压产能利用率为65.6%，较上周跌1%，开工率稳定。截至8月3日，国内液化气商 品量总量为52.74万吨左右，较上周增加1.34万吨或2.62%，日均商品量为7.53万吨左右。中性 截至8月3日，中国液化气港口样本库存量为283.83万吨，较上周减少0.24%。250.23万吨，较上周减少26.26万 库存吨或9.5%。本周受台风影响港口到船减少，8月CP超预期上涨，带动市场心态，下游采购积极性提升，燃烧需求中性 向好，化工需求维持偏高水平，故本周港口库存有明显下降。本周炼厂库存有所下降，在PG价格上涨氛围影响 下，贸易商及下游终端订货积极。 下游持续高温，LPG燃烧需求进入传统淡季。化工需求方面，烷基化装置和MTBE装置开工率稳定。由于下游PP价格持中性 续走高，PDH利润跌至冰点，PDH开工率开工率达到84.42%。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本周PG价格受原油端影响较大，先小幅微涨，后在原油无法支撑的情况下修复性回落。 7月31日开盘价4152元/吨，最高价4195元/吨，最低价4085元/吨，收盘价4107元/吨，结算价4141元/吨。8月4日开盘价3980元/吨，最高价4002元/吨，最低价3930元/吨，收盘价3975元/吨，结算价3967元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 醚后碳四基差 LPG华东基差情况 LPG10-11（单位：元/吨） PG2309-2310 400 200 0 PG2209-2210 lpg09-10价差 PG2109-2110 -2001-04 0 02-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04 -400 -600 -800 -1,000 LPG09-10（单位：元/吨） PG2310-2311PG2210-2211PG2110-2111 500 400lpg10-11价差 300 200 100 0 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06 -200 -300 LPG11-12（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 PG2311-2312PG2211-2212PG2111-2112 500 400lpg11-12价差 300 200 100 0 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06 -200 -300 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 2020 2021 2022 2023 210,000.00供应天数:丙烷/丙烯:美国 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，最新数据为2500千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，最新数据为155652千桶。供应天数持续上涨，平均为108.7天。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年4月 0 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 500 450 400 350 300 250 2020年2021年2022年2023年 LPG月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度进口（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1000.0 900.0LPG月度表观消费 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度表观消费（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 山东地炼开工率(常减压开工率) 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 9.000 LPG日均产量（隆众） 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LPG日均产量（单位：万吨） 本周主营炼厂开工率维持稳定，山东地炼开工率小幅上行，本周常减压产能利用率平均为65.6%。本周LPG日均平均商品量为7.53万吨左右。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 300 丙烷进口 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丁烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 丁烷进口 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 300港口库存 250 200 150 100 50 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 港口库存（单位：万吨） 2020 2021 进口到船 2022 2023 100 80 60 40 20 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 进口到船（单位：万吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2022-10-142023-01-142023-04-142023-07-14 进口利润（单位：万吨） 截至8月3日，中国液化气港口样本库存量为283.83万吨，较上周减少0.24%。250.23万吨，较上周减少26.26万吨或9.5%。本周受台风影响港口到船减少，8月CP超预期上涨，带动市场心态，下游采购积极性提升，燃烧需求向好，化工需求维持偏高水平，故本周港口库存有明显下降。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 烷基化开工率 55 50 45 40 35 30 01-0403-0405-0407-0409-0411-04 烷基化油利润 MTBE利润 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 -1000 -2023-01-25 2023-03-25 2023-05-25 2023-07-25 下游利润（单位：元） 本周烷基化油全国外销工厂产能利用率在45.60%，环比下降0.01个百分点。周内蒙联化工、岳阳兴长化工装置停工，场内供应窄幅缩量，综合来看国内烷基化油开工率窄幅下降。 本周MTBE全国有外销工厂产能利用率在62.79%，环比下跌0.73个百分点。本周沈阳蜡化、东营齐发、山东鲁深发等装置仍处停车中，河北海特伟业开工出货后导致本周产量增加，但鲁深发检修后影响本周产量，同时茂名实华部分时间段检修，开工率与上周相比略有下降。 PDH装置周度检修数据 PDH装置盘面利润（单位：