LPG期货周报：成本端短期尚有支撑，LPG震荡调整

LPG期货周报 成本端短期尚有支撑，LPG震荡调整 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-10-22 主要观点 本周策略 本周巴以冲突再度升级，短期内对油价形成支撑。尽管美国方面致力于防止巴以冲突的扩大，但伊朗方面 震荡行情，PG11合约运行区间参考4900-5400，关注原油价格变动带来逢高做空机会，以及PDH装置投产开工计划。 称巴以冲突扩大或不可避免。而后以色列向加沙发动地面攻击，加沙一家医院发生致命爆炸使冲突进一步升级，伊朗呼吁对以色列石油禁运，地缘风险情绪再度升温。API和EIA库存数据全线去库，库欣库存再度走低。美国方面宣布购买SPR，且回购价定于79美元/桶，高于此前的70美元/桶，给油价带来额外支撑。原油基本面相较健康，但驾驶旺季结束后成品油消费正季节性走弱，海外经济压力仍大对成品油消费形成压 LPG 制。宏观方面，美联储加息尾声定价有所增强，流动性压力有所缓解，但经济衰退风险预计仍将对大宗商品价格带来压力。后期需持续关注巴以冲突进展。供需方面，国内供给量变化不大，本周船期到港量增加数量为72.2万吨，港口库存仍然高位运行，为280.41万吨。当前，盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，开工率再度走低，对化工需求端形成一定负反馈，本周开工率为64.69%，烷基化装置开工率有小幅下降，为42.21%；MTBE装置开工率稳定，为65.88%。震荡行情，PG11合约运行区间参考4900-5400，关注原油价格变动带来逢高做空机会，以及PDH装置投产开工计划。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本周巴以冲突再度升级，短期内对油价形成支撑。尽管美国方面致力于防止巴以冲突的扩大，但伊朗方面称巴以冲突扩大或不可避免，以色列表示不会停止对加沙地带的行动。而后以色列向加沙发动地面攻击，加沙一家医院发生致命爆炸使冲突进一步升级，伊朗呼吁对以色列石油禁运，地缘风险情绪再度升温。API和EIA库存数 原油据全线去库，库欣库存再度走低。美国方面宣布购买SPR，且回购价定于79美元/桶，高于此前的70美元/桶，给偏多 油价带来额外支撑。原油基本面相较健康，但驾驶旺季结束后成品油消费正季节性走弱，海外经济压力仍大对成品油消费形成压制。宏观方面，美联储加息尾声定价有所增强，流动性压力有所缓解，但经济衰退风险预计仍将对大宗商品价格带来压力。后期需持续关注巴以冲突进展。 供应截至10月19日，山东独立炼厂常减压产能利用率为70.48%，较上周无明显变化，开工率稳定。截至10月19日， 国内液化气商品量总量为56.86万吨左右，较上周增加0.14万吨或0.24%，日均商品量为8.12万吨左右。中性 库存本周港口到船小于上周，截至10月19日，中国液化气港口样本库存量为280.41万吨，较上周增加1.69%。本周 炼厂库存小幅波动，下游采购谨慎为主，基本保持产销稳定。中性 下游PDH装置利润仍处于低位，开工率再度走低，对化工需求端形成一定负反馈，本周开工率为64.69%，烷基化装置中性 开工率有小幅下降，为42.21%；MTBE装置开工率稳定，为65.88%。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 10月16日开盘价5225元/吨，最高价5248元/吨，最低价5138元/吨，收盘价5163元/吨，结算价5195元/吨。10月20日开盘价5126元/吨，最高价5223元/吨，最低价5045元 /吨，收盘价5170元/吨，结算价5127元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 LPG11-12（单位：元/吨） LPG12-01（单位：元/吨） LPG01-02（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，最新数据为174261千桶 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国丙烷丙烯出口量（单位：千桶/天） 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-01 供应天数:丙烷/丙烯:美国 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 美国丙烷丙烯供应天数（单位：天） 2700 2200 1700 1200 700 2020202120222023 出口量:丙烷和丙烯:美国 200 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） LPG月度表观消费（单位：万吨） LPG月度进口（单位：万吨） 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 山东地炼开工率(常减压开工率) 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 9.000 LPG日均产量（隆众） 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LPG日均产量（单位：万吨） 本周主营炼厂开工率有小幅下降，为79.86%，山东地炼开工率为70.48%。本周LPG日均平均商品量为8.12万吨左右。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 丙烷进口情况（单位：万吨） 丁烷进口情况（单位：万吨） LPG进口来源 2020 2021 2022 2023 350港口库存 300 250 200 150 100 50 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 港口库存（单位：万吨） 2020 2021 进口到船 2022 2023 100 80 60 40 20 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 进口到船（单位：万吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2022-12-282023-03-282023-06-282023-09-28 进口利润（单位：万吨） 截至10月19日，中国液化气港口样本库存量为280.41万吨，较上周增加4.66万吨或1.69%。本周港口到船多于上周，燃烧旺季到来，化工需求再度下滑，下游刚需采购为主，本周中国液化气港口样本库存量呈小幅上升趋势。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 烷基化开工率 30.00 2020202120222023 2020年2021年2022年2023年 MTBE开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 烷基化油利润 MTBE利润 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-04-10 2023-06-10 2023-08-10 2023-10-10 下游利润（单位：元） 本周烷基化油全国外销工厂产能利用率在42.21%，较上周下降2.61百分点。万福达、麟丰化工等企业装置停工检修，产能利用率较上周减少。 本周MTBE全国有外销工厂产能利用率在65.88%，环比上涨1.08个百分点。沈阳蜡化、东营齐发等装置仍处停车中，烟台万华装置于本周开工，本周产能利用率较上周相比上涨。下周德宝路即将开工，加之万华开工后继续影响下周产量，预计下周MTBE产能利用率将持续上涨。 PDH开工率（单位：%） 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3000 2000 1000 0 -100001-01 -2000 -3000 PDH利润 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 丙烷制PP利润（单位：元/吨） 2020202120222023 PDH开工率 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 PDH装置盘面利润（单位：元/吨） PDH装置周度检修数据 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 三、LPG相关价格及价差 2020年 2021年 2022年 2023年 1000 丙烷CP 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷CP（单位：美元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1200 丁烷CP 1000 800 600 400 200 0 丁烷CP（单位：美元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 2021/1/1 合同价(CP):丙烷:沙特阿拉伯石油公司 合同价(CP):丁烷:沙特阿拉伯石油公司 丙烷-丁烷（合同价CP）（右轴） 60 40 20 0 -20 -40 2021/8/1 2022/3/12022/10/12023/5/1 丙烷和丁烷价差情况（单位：美元/吨） LPG华南现货价格情况（单位：元/吨） 2020 2021 2022 20