LPG期货周报：下游需求有所支撑，后续关注成本端变化情况

LPG期货周报 下游需求有所支撑，后续关注成本端变化情况 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-01-01 主要观点 本周策略 本周少数航运公司恢复红海地区航线，地缘溢价的回落使油价有所下跌。短期随着宏观情绪好转、需求阶段性修复以及成品油裂解价差企稳表现，油价逐渐筑底。但海外经济衰退压力仍存，经济承压背景下原油 LPG 上方空间仍谨慎看待。LPG基本面来看，一月CP价格公布，较上月有所上调。本周到港量有所上升，港口库存已经连续七周下降。下游烷基化以及MTBE开工率均有回升，PDH利润正在逐步修复，开工率开始小幅反弹 盘面预计偏强震荡，低位多单继续持有 总的来说，LPG下游需求逐步恢复叠加元旦期间一月CP价格公布上调，盘面预计偏强震荡，但仍需关注后期若原油价格下跌对LPG价格的影响，低位多单继续持有。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 LPG盘面估值修复中，震荡调整。 2020 2021 2022 2023 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 01-01 华南现货价格 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 华南现货情况 山东现货情况 华东现货价格坚挺，其余地区现货价格均有下跌 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 山东现货价格 2020202120222023 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 醚后碳四现货情况 华东现货情况 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 20202021202220232020202120222023 华东现货价格 醚后碳四现货价格 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 各地区基差修复 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 LPG月差情况 LPG02-03（单位：元/吨） LPG03-04（单位：元/吨） 500 400 300 200 100 0 PG2402-2403PG2302-2303PG2202-2203PG2102-2103 lpg02-03价差 400 lpg03-04价差 05-10 06-1007-10 08-10 09-1010-10 11-1012-10 200 0 -200 -400 PG2403-2404PG2303-2304PG2203-2204PG2103-2104 05-1106-1107-1108-1109-1110-1111-1112-11 -100 -200 -600 -800 LPG04-05（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 PG2404-2405PG2304-2305PG2204-2205PG2104-2105 lpg04-05价差 10-10 10-24 11-07 11-21 12-05 12-19 01-02 01-16 500 400 300 200 100 0 -100 CP价格小幅上涨，FEI月差走强 CPM1 FEIM1 CPM1 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023/1/172023/3/172023/5/172023/7/172023/9/172023/11/17 FEIM1-M2 CP(M1-M2) 120 100 80 60 40 20 0 -2022/8/3 -40 -60 2022/11/3 2023/2/3 2023/5/3 2023/8/3 2023/11/3 CPM1-M2 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 FEI(M1-M2) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 PG仍然贴水FEI价格 PG-FEI 1000.00 500.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 PG-FEI FEI-CP MB-FEI MB-CP 0 -100 -200 -300 -400 -500 MB-FEI 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 202120222023 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 MB-CP 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 FEI/BRENT 13 12 11 10 9 8 7 6 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 FEI/BRENT 本周地缘溢价回吐，原油价格回落，丙烷与原油比值走强 MB/BRENT MB/BRENT 10 9 8 7 6 5 4 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 CP/BRENT CP/BRENT 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 二、LPG供需情况 美国原油产量位于高位，库存有所回升 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 美国原油产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 美国汽油表观消费量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 美国商业库存（单位：百万桶） 560000 540000 520000 500000 480000 460000 440000 420000 400000 美国商业原油库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 美国炼厂开工率 100 90 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 美国炼厂开工率（单位：%） 2020202120222023 丙烷丙烯产量高于同期水平，期末库存量稳定 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国丙烷丙烯出口量（单位：千桶/天） 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-01 供应天数:丙烷/丙烯:美国 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 美国丙烷丙烯供应天数（单位：天） 2700 2200 1700 1200 700 2020202120222023 出口量:丙烷和丙烯:美国 200 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 经巴拿马航线运费再度上涨 中东至远东运费（单位：美元/吨） 美国运费（经巴拿马）（单位：美元/吨） 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 中东至远东运费 0.00 2020202120222023 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2020202120222023 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 0.00 美国至远东运费（经巴拿马） 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国运费（经好望角）（单位：美元/吨） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 美国至远东运费（经好望角） 0.00 2020202120222023 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 日本液化气进口量和产量均有下滑 日本液化气库存（单位：吨） 日本液化气进口（单位：吨） 日本液化气库存 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 日本液化气需求（单位：百万桶） 日本液化气产量（单位：千吨） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 日本液化气需求 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 350 300 250 200 150 100 50 0 日本