39家上市银行三季报综述与拆分：收入增速分化有收敛＆收入展望

银行3季度财报综述：营收和利润增速进一步放缓；息差降幅略超预期。1、营收同比增速情况：上市银行整体营收同比-1.2%；板块间的增速差在收敛。大行、股份行、城商行和农商行分别同比-0.4%、-4.0%、2.0%和0.6%，这两年宏观经济持续承压，需求不足带来的价格压力蔓延到全部板块，不同板块银行基于不同类型客群的定价优势被打破，板块间的差异化在收敛。2、净利润同比增速情况：上市银行整体净利润同比+2.5%；与营收不同，业绩的释放、板块间的分化还在持续。大行、股份行、城商行和农商行分别增长2.5%、-0.5%、10.7%和10.7%。由于各银行收入压力、资产质量压力处于不同阶段，对应的利润释放策略也不一致；其中资产质量包袱相对较小的上市城商行依旧是业绩增速最高板块。3、营收增速维持高增的个股：均是优质区域城农商行，包括常熟、成都、江苏、长沙和齐鲁银行，同比增速8%+。从共性来看，上述银行规模对业绩贡献度均达到13%+，规模驱动下的以量补价仍是三季度支撑板块高成长的主要逻辑。规模因素由区域经济、主要目标客户成长性以及银行对相关客户经营的核心竞争力（市占率提升）共同决定。 银行3季度的财务拆分分析：规模增速边际降低，息差受LPR重定价和存款定期化影响、继续下行，资金市场利率上行拖累其他非息收入。1、净利息收入同比拆分：同比-2.0%，其中生息资产同比增速11.2%，净息差同比下降24bp。对比半年度：净利息收入同比-1.4%，生息资产同比增长12.1%，净息差同比下降23bp，规模和息差均边际拖累利息收入。2、净息差环比拆解：净息差环比下降4bp，资负两端均有拖累，其中负债端成本上行压力更大。降幅略超预期。资产端收益率环比下降1bp、资金端成本环比上升3bp。1）资产端：降幅边际有所收敛。结构维度，贷款占比升高，结构有所改善；贷款中票据有所提升，对价格有一定拖累。定价维度，预计价格进一步下降。5年期LPR在6月份下调了10bp，一年期LPR在6、8月份共计调降了20bp，使得新发放贷款利率有所下降。2）负债端：定价和结构均有所拖累.定价维度，主动负债成本环比仍保持上升，存款利率下调还需一定时间起效。随着资金市场利率上行，我们测算的上市银行存量同业存单利率环比1H23进一步提升了1bp。 而存款利率定价相对更加刚性，挂牌利率的下调反映到息差预计还需要一定时间。 结构维度，存款定期化占比提升。三季度行业存款占比环比提升0.2个百分点，低成本存款占比的提升一定程度拉低负债端综合成本，不过由于居民风险偏好降低，企业投资意愿不足，再加上下半年对债权类理财和基金产品的赎回有所增加，从发布存款结构明细的银行数据来看，定期存款尤其是成本较高的个人定期存款占比进一步上升，推动综合负债成本提升。3、行业整体非息收入增速继续降低、同比增1.3%（VS1H23同比增4.1%），手续费和其他非息收入均有所放缓。1）净手续费增速继续负增、同比减少5.8%。资本市场表现低迷，手续费仍维持较弱的态势。2）净其他非息收入增速继续回落、同比增15.5%（VS1H23同比增21.5%）。3季度资金市场利率上行，公允价值计量的金融资产估值有所回撤，银行公允价值净损益有一定承压。 3、资产质量拆分分析：整体维持稳健，存量和新生压力均较小，安全边际维持较高水平。行业不良净生成率环比下降3bp，不良率环比持平在1.27%，较年初下降3bp。 拨备环比下降28bp、较年初提升4.4个点至245.16%，安全边际仍较高。 未来收入增长展望：核心取决于经济修复。1、净利息收入：未来净利息收入能不能稳住核心取决于需求能不能起来。静态看，当前息差承压点：1）6月、8月LPR下调在4季度以及明年仍有一定反应。2）存量按揭利率下调。3）地方化债对于相对较高收益资产置换。4）存款定期化仍有一定持续。2、手续费和其他非息收入：1）手续费受银保费率调整预计阶段性承压。2）其他非息收入四季度在去年同期债市波动造成的低基数基础上有望增速提高。去年四季度债市波动对其他非息收入造成比较大的拖累，2022净其他非息的同比增速-15.8%，在去年同期的低基数下今年四季度的增速有望提高。3）展望明年，经济处于震荡修复期，手续费受居民资产配置特点影响、修复进程相对较慢，其他非息在低利率环境下预计对营收仍有一定的支撑。 投资建议：银行股核心逻辑是宏观经济，优质城农商行的基本面确定性大：江苏银行、渝农商行。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。经济弱复苏，选择防御型银行：大型银行。 风险提示事件：经济下滑超预期。 一、三季度业绩情况：营收同比-1.2%；净利润同比+2.5% 1.1营收情况：同比-1.2%；板块间增速差在收敛 行业3季度累积营收同比增速情况：上市银行整体营收同比-1.2%；板块间的增速差在收敛。大行、股份行、城商行和农商行分别同比-0.4%、-4.0%、2.0%和0.6%，2022年各板块营收增速分别为0.1%、0.4%、5.4%和-0.1%。这两年宏观经济持续承压，需求不足带来的价格压力蔓延到全部板块，不同板块银行基于不同类型客群的定价优势被打破，板块间的差异化在收敛。 营收同比增速的环比变动趋势：1-3季度累积营收同比-1.2%；半年度0增长，3季度收入进一步走弱。拖累因子：规模增速边际降低，息差受LPR重定价和存款定期化影响、继续下行，资金市场利率上行拖累其他非息收入。分板块来看，大行、股份行、城商行、农商行分别环比变动-1.1、-1.1、-1.8和-0.7个百分点。中小行核心拖累因子是净息差和其他非息；中小行交易类资产占比更高，受资本市场利率变动影响较大。 营收增速维持高增的个股：均是优质区域城农商行，包括常熟、成都、江苏、长沙和齐鲁银行，同比增速8%+。其中江苏银行和齐鲁银行主要是规模和其他非息支撑；成都银行主要由规模高增速支撑；常熟银行主要是规模支撑、同时存款挂牌利率调降对息差有一定支撑；长沙银行由规模、息差和手续费共同支撑。从共性来看，上述银行规模对业绩贡献度均达到13%+，规模驱动下的以量补价仍是三季度支撑板块高成长的主要逻辑。规模因素由区域经济、主要目标客户成长性以及银行对相关客户经营的核心竞争力（市占率提升）共同决定。 图表：上市银行营收、PPOP同比增速 1.2净利润情况：同比+2.5%；业绩高增标的仍是中小银行居多；营收与拨备共同驱动 行业3季度净利润累积同比增速情况：上市银行整体净利润同比+2.5%； 与营收不同，业绩的释放、板块间的分化还在持续。大行、股份行、城商行和农商行分别增长2.5%、-0.5%、10.7%和10.7%。板块间业绩的释放分化还在持续，由于各银行收入压力、资产质量压力处于不同阶段，对应的利润释放策略也不一致；其中资产质量包袱相对较小的上市城商行依旧是业绩增速最高板块。行业利润增速高于营收，主要是营收和拨备共同贡献利润释放。 净利润同比增速的环比变动趋势：增速边际下降0.8个百分点；半年度利润累积同比+3.3%。股份行业绩增速下降幅度最大，其次是城农商行和大行，分别减少2.5、1.2、1.0和0.1个百分点。大行业绩增速降低幅度最小主要是由于拨备反哺和税收贡献力度大所致。 业绩维持高增长的个股：营收和拨备贡献。杭州、江苏、苏州、常熟和成都银行，同比增速在20%以上。与营收端高增匹配的是江苏、常熟和成都银行。杭州和苏州银行在优异的资产质量下拨备反哺利润是第一贡献。 图表：上市银行归母净利润同比增速 二、收入端拆解：净利息同比-2%；净非息同比+1.3% 2.1净利息收入：同比拆解和环比变动分析 1、同比拆解：净利息同比-2.0%、边际下降0.6个百分点；息差下降和规模扩张放缓共同影响 净利息收入同比增速情况：前三季度行业净利息收入同比-2%。总体来看，行业前三季度净利息收入同比-2%，其中生息资产同比增速11.2%，净息差同比下降24bp（对比半年度：净利息收入同比-1.4%，生息资产同比增长12.1%，净息差同比下降23bp），规模和息差均边际拖累利息收入。分板块来看，城商行表现最佳，前三季度净利息收入同比+2.3%，是前三季度净利息收入唯一正增长的子板块，城商行主要是低利率时期下主动负债的支撑；另外存款结构里面企业存款占比更高，受居民资产配置低风险偏好往定期化存款转移影响相对较小。另外三类银行中，农商行（-1.4%）＞大行（-1.9%）＞股份行（-3.6%）。 净利息收入同比增速的边际变动趋势：行业净利息收入同比增速环比下降0.6个百分点，息差下降与生息资产增速放缓共同影响。总体来看，前三季度行业净利息收入同比增速较二季度环比下降了0.6个百分点，其中生息资产同比增速边际下降了0.9个百分点，而息差的同比下降幅度边际扩大1bp。分板块来看，城商行净利息收入同比增速边际下降1.1个百分点，降幅最大，其他板块基本均下降0.5个百分点左右。城商行板块主要是息差边际降幅略大，核心原因也是负债端的支撑力度在边际收敛，利率下降的红利在逐步消减。 净利息收入同比高增长个股：集中在优质区位城农商行。前三季度净利息收入同比增速达到10%+的上市银行有：宁波银行、长沙银行、青岛银行和常熟银行。其中，宁波银行主要是规模高增速支撑；长沙和常熟银行规模增速不低的同时、息差降幅也好于可比同业；青岛银行主要是息差的支撑，公司在优化资产结构，资产结构的变动对息差有一定的支撑。 图表：上市银行累积净利息收入同比增长拆解-1 净息差同比拆解：行业年化净息差同比下降24bp，降幅与二季度基本持平。从降幅绝对值来看，国股行同比下降幅度较大，城农商行降幅相对较小，分别同比下降26、21、16和19bp。大行的主要拖累在负债端，存款定期化趋势推升大行负债成本上升较快。中小银行主要拖累在资产端，尤其是农商行，普惠小微让利。从边际变动来看，三季度息差同比降幅中小行边际略扩大。 具体来看，前三季度行业生息资产收益率同比下行10bp（1H23为-9bp），大行、股份行、城商行、农商行1-3Q23生息资产收益率同比分别为-7bp、-14bp、-14bp、-24bp（1H23分别为-6bp、-13bp、-13bp、-24bp）。前三季度行业计息负债成本率同比上行14bp（1H23为+15bp），大行、股份行、城商行、农商行1-3Q23计息负债成本率同比分别为+21bp、+6bp、0bp、-7bp（1H23分别为+21bp、+6bp、-3bp、-8bp）；城商行负债端优势在收敛。 图表：上市银行累积净利息收入同比增长拆解-2 图表：上市银行累积资负收益付息率同比增长拆解 2、环比拆解：息差环比下降4bp；资产端定价环比下行1bp；负债端成本环比上升3bp 行业3季度净利息收入环比-0.6%。资产规模环比+0.9%，净息差环比-4bp。大行、股份行、城商行和农商行净利息收入分别环比-0.8%、-0.8%、+1.5%和-0.3%。城商行净利息收入环比实现正增，主要是由于生息资产增速较快，可以以量补价。大行净息差环比下降幅度较大，股份行生息资产规模环比负增，都对净利息收入造成了拖累。个股方面北京和紫金银行净利息收入实现环比4个点以上增长，均主要是息差回暖贡献。 行业净息差拆解：资负两端均有拖累，其中负债端成本上行压力更大。 行业净息差环比继续下降4bp，降幅略超预期。大行、股份行、城商行和农商行净息差分别环比下降5、2、2和2bp。其中行业生息资产收益率环比下行1bp。大行、股份行、城商行和农商行资产端收益率分别环比变动下降1、1、2和3bp。行业负债端资金成本环比上升3bp。大行、股份行、城商行和农商行负债端付息率分别环比变动+5、+1、+1和-1bp。 综合来看，大行息差下行幅度较大，主要是负债端的拖累。 图表：上市银行单季净利息收入环比增长 资产端收益率拆解：降幅边际有所收敛 行业生息资产收益率环比下降1bp，降幅较二季度继续收窄（Q1、Q2分别环比下降6bp、3bp）。大行、股份行、城商