2021中报点评：小分子原料药CDMO业务高速增长，细胞基因治疗和制剂CDMO业务稳步推进

博腾股份发布2021年半年报，实现营业收入12.56亿元，同比增长35.73%，实现归母净利润2.15亿元，同比增长63.86%。其中，小分子原料药CDMO业务拉动公司盈利能力进一步提升，毛利率和净利率分别达到42.98%和17.00%，同比提升4.38个百分点和2.91个百分点。同时，公司业务良好发展状态，服务项目数、客户数量、研发人员、研发费用快速增长。在细胞基因治疗和制剂CDMO两大新业务方面，公司稳步推进，未来成长可期。预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.51、6.07、8.01亿元，同比增长39.0%、34.5%和32.0%，EPS分别为0.83、1.12、1.47元。当前股价对应2021-2023年PE分别为116/87/66倍。考虑到公司明确较快的增长前景，以及我国CXO行业的高景气度，我们认为应适当给予较高的估值水平。维持“推荐”评级。