计算机2023年三季报总结：板块分化明显，复苏拐点已至

计算机 /行业投资策略报告 /2023.11.06 请阅读最后一页的重要声明！ 2023年三季报总结：板块分化明显，复苏拐点已至 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 相关报告 1. 《多维共振，AIoT双雄迎产业加速拐点》 2023-10-30 2. 《场景应用驱动，AI预训练数据服务需求有望高增》 2023-10-30 3. 《计算机行业进入“分水岭”，智驾大模型任重道远》 2023-10-29 核心观点  基本面触底，流动性拐点已至，未来关注复苏斜率和海外流动性变化，行情有望向积极方向演绎。基于此前在2023年年度策略中提出的“基本面+风格”的行业分析框架，我们认为当前行业基本面主要看以生成式AI为代表的科技创新周期以及国内经济复苏对G端信息化支出的拉动，市场风格看国内剩余流动性水平以及美国十年期国债利率的走向，前述多个因子目前基本正向着有利于行情演绎的方向变化。  曙光初现，基本面触底。2023Q1-3申万计算机行业整体营业收入同比增长1.40%，较半年报增速环比提升2.84pct，是自2022Q4以来，首次营业收入同比增速转正。单季度看，2023Q3申万计算机行业整体收入同比增长6.21%，归母净利润同比增长15.81%，实现了自2021Q1以来单季度营收和利润均为正增长。我们认为计算机行业基本面出现触底的积极信号。  板块间业绩分化明显，工业软件、智能驾驶、网络安全相对景气度占优。从细分板块看，AI、医疗IT、军工IT、金融IT、仪器仪表等板块2023年前三季度收入同比增速快于行业平均；信创、政务IT、工业智能化、5G下游应用、电力IT板块内部收入增速分化明显；工业软件、智能驾驶、网络安全相对景气度占优。  风险提示：信创等行业政策扶持力度不及预期的风险；AI、算力技术迭代不及预期的风险；行业竞争加剧风险；全球宏观经济风险。 -8%2%11%21%31%40%计算机沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 1 本周回顾：基本面触底，流动性拐点已至 ........................................................................................... 4 2 2023年三季报总结：板块分化明显，复苏拐点已至 .......................................................................... 6 2.1 2023年三季报行业整体：曙光初现，基本面触底 .......................................................................... 6 2.2 板块间业绩分化明显，工业软件、智能驾驶、网络安全相对景气度占优 ................................. 11 3 风险提示 ................................................................................................................................................. 17 图1. 计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.10.30-2023.11.03，单位：%） .................................... 4 图2. 本周各行业涨跌幅统计（2023.10.30-2023.11.03，单位：%） ........................................................ 4 图3. 年初至今各行业涨跌幅统计（2023.01.01-2023.11.03，单位：%） ................................................ 4 图4. 中国社融同比与剩余流动性水平（2021.01-2023.09） ..................................................................... 6 图5. 中国制造业PMI及PPI（2021.01-2023.10） .................................................................................... 6 图6. 申万计算机指数及十年期美国国债收益率（2022.01-2023.11） ...................................................... 6 图7. 美联储议息会议加息概率分布（2023.11） ........................................................................................ 6 图8. 申万计算机行业营业收入与归母净利润同比增速（2020-2023Q3） .............................................. 7 图9. 申万计算机行业单季度营业收入与归母净利润同比增速（2020-2023Q3） .................................. 7 图10. 计算机行业归母净利润与营业收入同比增速分布（2023年前三季度，单位：个） .................. 7 图11. 计算机行业2023年前三季度业绩增速前20的公司 ....................................................................... 7 图12. 计算机行业2023年前三季度股票涨幅前20的公司（市值信息截至2023.11.03） .................... 8 图13. 计算机基金重仓与参考配置的关系（2019Q4-2023Q3） ............................................................... 9 图14. 计算机基金超配幅度（2019Q4-2023Q3） ....................................................................................... 9 图15. 基金重仓计算机板块市值与环比增速（2019Q4-2023Q3） ......................................................... 10 图16. 计算机板块重仓公司数与头部集中度（2019Q4-2023Q3） ......................................................... 10 图17. 计算机行业机构前十五重仓股 ......................................................................................................... 11 图18. 2023年前三季度AI板块重点个股 .................................................................................................. 11 图19. 2023年前三季度信创板块重点个股 ................................................................................................. 12 图20. 2023年前三季度医疗IT板块重点个股........................................................................................... 12 图21. 2023年前三季度政务IT板块重点个股........................................................................................... 13 图22. 2023年前三季度工业软件板块重点个股 ......................................................................................... 13 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略报告/证券研究报告 图23. 2023年前三季度工业智能化板块重点个股 ..................................................................................... 14 图24. 2023年前三季度网络安全板块重点个股 ......................................................................................... 14 图25. 2023年前三季度军工IT板块重点个股........................................................................................... 15 图26. 2023年前三季度智能驾驶板块重点个股 ......................................................................................... 15 图27. 2023年前三季度5G下游应用板块重点个股 .................................................................................. 16 图28. 2023年前三季度电子测试仪器板块重点个股 ................................................................................. 16 图29. 2023年前三季度金融IT板块重点个股........................................................................................... 16 图30. 2023年前三季度能源IT板块重点个股........................................................................................... 17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略报告/证券研究报告 1 本周回顾：基本面触底，流动性拐点已至 本周计算机指数上涨0.98%，跑赢沪深300指数0.37pct，在31个申万一级行业中涨幅排名第7，年初至今计算机涨幅排名第5。我们认为经过三季报的检验，各板块全年景气度的能见性、可预测性有望提升，景气度强或拐点出现可能性高的细分赛道将有超额表现，其中个股演绎的可能性高于板块性共