家用电器行业2024年三季报总结：政策刺激效果明显，拐点已现

家用电器行业2024年三季报总结

1. 行业整体表现

• 营收与利润：2024年1月至9月，家电板块上市公司实现营收10883.4亿元，同比增长4.6%；实现归母净利润877.7亿元，同比增长7.0%。第三季度实现营收3580.7亿元，同比增长1.5%；实现归母净利润288.4亿元，同比增长2.0%。
• 内销与外销：内销方面，中国限额以上家电零售额在2024年前三季度同比增长4.4%，第三季度同比增长10.5%，环比二季度增速提高8个百分点。外销方面，前三季度家电出口总额同比增长11.8%，第三季度同比增长11%。

2. 子板块三季报总结

• 白电板块：营收2545.6亿元，同比增长0.8%；归母净利润246亿元，同比增长9.8%。一线龙头表现出较强经营韧性。
• 厨卫电器板块：营收66.9亿元，同比下降15.7%；归母净利润6.7亿元，同比下降42.9%。政策刺激效果反应滞后。
• 黑电板块：营收525.8亿元，同比增长6.1%；归母净利润5.4亿元，同比下降46.9%。受益于面板价格回落和国补刺激。
• 传统小家电板块：营收226.2亿元，同比增长4.3%；归母净利润15亿元，同比下降16.1%。行业竞争加剧。
• 新兴小家电板块：营收65.2亿元，同比增长0.4%；归母净利润3.1亿元，同比下降50.6%。清洁电器表现优于投影仪。
• 零部件板块：营收139.6亿元，同比增长6.6%；归母净利润12.1亿元，同比增长2.4%。受益于下游需求增长。

3. 成本与盈利能力

• 毛利率：2024年1月至9月，家电板块毛利率为25.6%，第三季度为25.1%。主要受行业竞争加剧、原材料价格波动和海运费上涨影响，特别是二线白电、厨卫电器和传统小家电公司的毛利率承压。

4. 重点个股分析

• 美的集团：作为行业龙头，终端建设完善，积极响应家电国补活动，海外继续推进OBM战略。
• 海尔智家：抓住以旧换新机会，发挥高端品牌、全品类阵容和多渠道布局优势，推动零售增长，拟通过受托表决权控制日日顺，加速业务模式变革。
• 长虹美菱：三季度收入增速良好，预计外销表现优于内销，毛利率因原材料和结构性因素承压。
• 老板电器：厨电行业终端销售在以旧换新政策下出现复苏，预计终端9月销售收入增长将体现在第四季度。

5. 风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 消费者信心恢复不及预期