23Q3美护业绩总结：延续分化趋势，关注边际改善

美容护理行业季度总结与投资策略

行业亮点与趋势

• 双十一活动：国货品牌在双十一期间表现出色，尤其在抖音平台，实现了较高的GMV增长。国产品牌在护肤与彩妆类目中分别占据了25.98%和82.96%的市场份额。

• 医美市场：2023年第三季度，医美行业在淡季有所放缓，但全年整体表现稳健，营收同比增长22%，净利润同比增长38%。行业毛利率稳定在73%，销售端效率提升，主要得益于投放效率的优化。

• 化妆品品牌：品牌端在淡季承受压力，但低基数下利润呈现修复态势。整体毛利率持续提升，尤其是高端产品线的推出带动了产品结构优化。然而，营销费用率的提升反映了竞争加剧的市场环境。

• 化妆品生产端：整体面临压力，营收和净利润分别同比下降25%和94%，主要受到美妆市场复苏缓慢和特定企业业务调整的影响。但毛利率出现了向好迹象，成本改善为行业提供了支撑。

投资策略

• 胶原蛋白细分赛道：建议关注锦波生物、巨子生物、江苏吴中等公司，这些企业在胶原蛋白领域具有较强的增长潜力。

• 美护龙头：关注珀莱雅、科思股份、爱美客等公司的投资机会，这些公司具有较强的市场竞争力和品牌影响力。

• 边际改善标的：贝泰妮、丸美股份、福瑞达、朗姿股份等，这些公司在组织、业务调整后有望迎来业绩改善。

风险提示

• 消费市场复苏不及预期：整体消费环境的不确定性可能影响行业复苏速度。
• 新品推出不及预期：新产品的市场接受度可能影响公司的销售目标达成。
• 行业竞争加剧：随着流量增长放缓，品牌间的竞争将更加激烈。
• 第三方数据统计口径差异：数据统计的不一致性可能影响分析的准确性。

结论

美容护理行业在2023年的表现呈现分化趋势，双十一活动展示了国货品牌的强势崛起，特别是在抖音平台。医美行业的总体盈利能力得到提升，但化妆品品牌和生产端面临挑战。投资策略聚焦于具有成长潜力的细分市场和边际改善的公司，同时提醒投资者关注市场风险。

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