10月全球资产十大主线：美股七巨头在标普500中市值占比处于历史最高水平

2023年11月全球资产月报摘要

全球资产表现概览

• 10月全球大类资产表现：美元指数上升0.46%，人民币指数下跌0.25%，全球股票指数下跌2.99%，全球债券指数下跌1.20%，大宗商品指数下跌5.36%。

关键资产动态

1. 货币市场基金与国债流动：货币市场基金规模增长至5.63万亿美元，而美联储隔夜逆回购规模下降至1.14万亿美元，美国财政部存款账户增加至0.83万亿美元。这反映了市场对债券市场的动荡反应，促使投资者转向相对安全的货币市场基金，特别是当T-Bill/OIS利差转正时，货币市场基金倾向于从隔夜逆回购转向短期国债，以应对美国财政部债务发行对流动性的潜在影响。

2. 美股七巨头市值占比创新高：截至10月31日，“美股七巨头”在标普500指数中的市值占比达到26.3%，较2021年11月的26.2%进一步提升，表明美股市值集中度达到了历史最高水平。

3. 美国长债ETF波动加剧：iShares 20+国债ETF的3个月隐含波动率相较于SPDR标普500 ETF高出4.1个百分点以上，创下2005年以来的最高纪录，表明美国长期国债的波动性显著增强。

4. 美债收益率曲线预期变化：根据美国银行全球基金经理调查，75%的基金经理预计未来12个月美债收益率曲线将趋陡，而56%的基金经理预测美债长端收益率将下降，这是过去20年中最高的比例，预示着美债市场可能出现重大变化。

5. 回购指数与市场表现：标普500回购指数今年10月底相较于标普500指数落后10.11个百分点，这与上半年回购活动相对疲软有关。研究发现，标普500回购指数的超额收益与回购强度呈正相关，上半年回购强度的降低可能是回购指数表现不佳的原因。

6. LME铜现货贴水记录：LME铜现货价格与三个月期货合约价格之间的贴水达到-81.5美元/吨，与15个月期货合约相比，贴水高达约219美元/吨，显示出市场对铜供应过剩和经济需求疲软的担忧。

7. 美元与石油价格关系变化：过去几年间，美元与石油价格的关系从负相关转变为正相关，可能因大宗商品价格上涨、美联储紧缩政策以及美国成为能源净出口国等因素影响。

8. 沙特全指与原油价格走势分歧：沙特全指与原油价格走势出现了背离现象，反映出市场对全球能源需求下滑的担忧，特别是在下半年市场趋势呈现下跌。

9. 黄金价格与TIPS利率的背离：自2022年2月以来，黄金价格与TIPS利率之间出现了背离，可能与全球央行购入大量黄金、美债长端利率快速上行以及TIPS隐含的通胀预期保持稳定等因素有关。

10. 人民币汇率与中美利差关系变化：人民币汇率与中美10年期国债利差的关系由正相关转变为负相关，可能与央行通过官方中间价稳定汇率有关。

结论

本月全球资产表现呈现出显著的分化，美元与美国国债市场表现出较强韧性，而其他资产如全球股票、大宗商品则面临较大的压力。特定资产表现与宏观经济、政策动向以及地缘政治事件紧密相关，需要投资者密切关注市场动态与潜在风险。

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