有色与新材料周报：建议关注稀土产业底部机会

行业报 告 行业周报 行业报告 有色与新材料周报 建议关注稀土产业底部机会 有色金属与新材料 2024年1月1日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300有色金属 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 23/123/323/523/723/923/11 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 证券研究报告 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 稀土：供应总量有所增加，价格位于相对低位。供应端，2023年内第三批稀土指标下发，供应总量有所超预期，全年稀土矿同比增加 21.4%（主要是岩矿型轻稀土矿），冶炼分离量同比增加20.7%，和 2022年增速接近，稀土年供应指标维持增长态势；需求端，短期因终端淡季而表现一般，年底钕铁硼磁材企业备货需求有待观望，长期工业机器人、新能源车、风力发电机等终端需求增长趋势不变；价格端，据百川盈孚数据，氧化镨钕全国均价较年初已下跌37%左右，价格下探空间进一步收窄。综上，短期需求回暖需等待，长期依旧看好产业价值回升，且价格已至相对低位，下方空间或有限。 电子化学品：国产替代持续推进，终端基本面预期回暖。国产替代方面，全球集成电路用高纯电子化学品市场主要份额仍由国外老牌 化工企业占据，国产化空间广阔；受益于政策驱动叠加技术进步，下游高端显示面板和集成电路产业正逐步向国内转移，国产化有望加速推进。需求端，消费电子AIPC和智能手机等需求有回暖迹象，半导体产业特别是存储方面库存去化节奏向好、基本面好转预期较盛，2024年将开启新一轮周期。供应端，国内在半导体等高端领域的高纯电子化学品供应尚显不足，市场集中度较低，行业仍处成长期，具一定技术门槛和较高更新换代频率。建议关注高性能电子化学品产能扩张，自研技术持续突破的头部企业。 氟化工：总量管控落地，产业有望开启长景气周期。前期头部企业 大幅扩产竞争配额，产能扩张造成供给压力，随着配额管控落地，各企业控产或使供应压力减小，R32/R134a等制冷剂价格已上行，利润空间呈增厚趋势。展望后市，总量管控和配额分配方案正式落地，各企业或通过收缩产能置换利润空间，氟化工产业有望迎来供需修复，企业盈利能力有望提升，从而开启长景气周期。 投资建议： 本周，我们建议关注稀土、氟化工、电子化学品板块。稀土：年供应指标同比增速稳定，终端需求待回暖，前期价格跌幅较深、下方空间已有限，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土。氟化工：配额管控落地，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份。电子化学品：终端产业复苏在即，高纯电子特气 和湿电子化学品需求有望释放，高进口壁垒推动国产化加速推进，建议关注核心产品具技术和规模优势，高壁垒产品产能不断扩大的头部企业：金宏气体、南大光电、华特气体、上海新阳、强力新材、凯华材料。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 能源金属 关注标的 趋势展望 品种名称单位最新价格周涨跌幅年涨跌幅本周推荐 锂精矿美元/吨 碳酸锂万元/吨 万元/吨 钴中间品美元/磅 钴精矿美元/磅 930.0 9.9 9.4 3.2 6.6 5.8 -15.5% -1.0% -8.0% 3.9% 0.8% 1.8% 电池厂耗库为主，正极厂开工 √下滑，需求偏弱，供应压力加大，锂价回调动力不足 氢氧化锂万元/吨 硫酸钴 -33. -42.7% -63.7% 华友钴业 硫酸镍万元/吨2.6 0.0%-32. 国内外镍产能不断释放，供应 过剩预期加强，下游需求未见起色，价格或延续弱势运行 6% 下游电池厂排产减少，三元材料开工偏低，需求仍显疲软，钴盐价格预期将呈弱势运行 3% -100.0% -100.0% 天齐锂业、中矿资源 -85.8% 化工新材料 图表1主要产品价格跟踪和趋势展望（截至2023.12.29） 制冷剂R32万元/吨1.7 1.5%28.3% √ 制冷剂R134a万元/吨2.8 0.0%17.0% 配额管控落地，基本面有望修巨化股份、三美股份 复，上游萤石供应偏紧，三代东岳集团、永和股份制冷剂价格上行、利润增厚昊华科技、金石资源 六氟化硫元/公斤 四氟化碳元/公斤三氟甲烷元/公斤六氟乙烷元/公斤三氯化硼元/公斤 三氟化硼元/公斤 60.0 75.0 235.0 190.0 155.0 2650.0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 4.3% 0.0% 0.0% 0.0% -26.2% 0.0% √ 国内特气延续稳势，高壁垒电 子特气供需平稳、价格坚挺，后续终端消费电子、半导体等产业库存去化、需求回暖，特气需求有望逐步释放 金宏气体 南大光电华特气体 丙烯腈元/千克10050.00.0% 5.2% 碳纤维元/千克85.0 0.0%-39.3% 碳纤维库存累高，价格持续下 行，终端风电叶片供应厂竞争仍激烈、压缩产业链利润 吉林碳谷 中复神鹰光威复材 EVA树脂万元/吨1.1 -3.6%-21.3% 0.0%-20.0% 国产POE树脂有望在24年陆续 投产,建议关注具烯烃生产经验并已处POE粒子中试阶段的企业 万华化学、卫星化学 荣盛石化、东方盛虹 POE树脂万元/吨1.8 小金属 氧化镨钕万元/吨48.1 7.9%-32.6% √ 年供应量增加，需求回暖仍需 等待，但稀土产品价格已降至21年来较低位置，下方空间或有限，向上具一定弹性 中国稀土、北方稀土 钕铁硼元/公斤165.5 0.0% 镓元/千克2080.0 4.5% 1.5% 锗元/公斤9450.00.0%19.6% 钼万元/吨21.4-0.5%-28.3% 钨元/公斤438.00.0%3.3% 锡万元/吨21.11.1%1.4% 锑万元/吨7.00.0%9.4% 短期供应增量有限，下游刚需补库，价格小区间波动运行 -16.2% 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属：锂、钴、镍5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态8 2.3产业动态8 2.4上市公司公告8 三、小金属：稀土、钨、钼、锑、镓、锗9 3.1数据跟踪9 3.2市场动态10 3.3产业动态10 3.4上市公司公告11 四、化工新材料：碳纤维、树脂、制冷剂11 4.1数据跟踪11 4.2市场动态14 4.3产业动态14 4.4上市公司公告14 五、投资建议14 六、风险提示15 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数本周呈现跌势，截至2023年12月29日，本周收于3030点，较上周上涨4.1%；同期，沪深300指数较上周上涨2.8%。本周新材料指数跑赢大盘。 指数名称 沪深300指数 新材料指数 图表2新材料指数累计涨跌幅图表3新材料和沪深300指数涨跌幅对比 收盘价 （000300.SH）3431 （H30597.CSI）3030 周变动（%） 2.8 4.1 月变动（%） -1.9 -1.1 年变动（%） -11.4 -29.7 沪深300新材料指数(H30597.CSI) 20% 10% 0% -10% -20% -30% 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 -40% 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 二、能源金属：锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面：截至12月29日，锂精矿价格周降110美元/吨至930美元/吨，电碳价周降1000元/吨，电氢价周降6250 元/吨。电碳周内毛利增4080元/吨至1.17万元/吨，电氢周内毛利减10966元/吨至2.73万元/吨；本周，磷酸铁锂毛利约 243元/吨，较上周小幅减少，三元毛利约147元/吨，较上涨小幅持平。 供需方面：原料锂矿价格延续跌势，中长期供应过剩预期持续；锂盐供应端，本周碳酸锂周内产量约6991吨，较上周环比减少267吨，盐湖开工下降，江西外购矿企业逐步减产，预计1月停产较多。需求方面，下游电池厂仍以去库为主，正极厂开工率偏低，需求未见改善，但当前正极材料企业的碳酸锂库存已处较低水平，继续下降的空间有限。本周，磷酸铁锂产量约15735吨，周降6492吨，开工率约21.51%；三元材料产量约为12220吨，周降50吨，开工率降至40.65%。 图表4本周锂精矿价格减少110美元/吨、电碳价周降1000元/吨、电氢价周降6250元/吨 7000 锂辉石澳大利亚Li2O5%minCFR中国(左轴，美元/吨)电池级碳酸锂全国（右轴，元/吨）电池氢氧化锂>56.5%全国(右轴，元/吨) 700,000 6000600,000 5000500,000 4000400,000 3000300,000 2000200,000 1000100,000 00 21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表5碳酸锂和氢氧化锂周度库存变化图表6锂盐和正极材料毛利周度变化 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂(左轴,吨)氢氧化锂(右轴,吨) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨)磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨) 3510 308 25 206 154 102 5 00 -5-2 21/421/821/1222/422/822/1223/423/823/12 21/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/923/12 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表7锂盐周度产量和开工率变动图表8正极材料周度产量和开工率变动 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 碳酸锂产量(左轴,吨)氢氧化锂产量(左轴,吨) 碳酸锂开工率(右轴,%)氢氧化锂开工率(右轴,%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 磷酸铁锂产量(左轴,吨)三元材料产量(左轴,吨)磷酸铁锂开工率(右轴,%)三元材料开工率(右轴,%) 120 100 80 60 40 20 0 21/421/821/1222/422/822/1223/423/823/1221/421/821/1222/422/822/1223/423/823/12 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表9锂相关产品价格变化 品种 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 锂精矿 澳大利亚5%CFR中国 美元/吨 930.0 -15.5% -31.1% -85.9% 碳酸锂 电池级碳酸锂99.5%全国 万元/吨 9.9 -1.0% -26.1% -81.0% 氢氧化锂 56.5%电池级氢氧化锂全国 万元/吨 9.4 -8.0% -25.5% -83.3% 三元正极622型 镍:钴:锰=8:1:1全国 万元/吨 12.5 -7.7% -19.1% -65.5% 三元正极811型 镍:钴:锰=6:2:2全国 万元/吨 16.0 -2