有色与新材料周报：半导体行情不断发酵，持续看好电子特气产业

行业周报 行业报告 有色与新材料周报 有色金属与新材料 2023年4月9日 半导体行情不断发酵，持续看好电子特气产业 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 沪深300有色金属 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 22-0422-0722-1023-0123-04 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 证券研究报告 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 平安观点： 核心观点：建议关注半导体材料。本周申万半导体材料指数上涨12.87%，其中，建议关注细分赛道-电子特气行业。需求端，半导体行业库存逐渐去化，需求持续修复，预计在今年下半年将迎来半导体产品供需结构改善和价格向上走势的拐点，半导体材料的新一轮上行周期也即将开启；同时在ChatGPT引发的AI产业大行情持续发酵下，高端芯片市场景气度高升，电子特气作为贯穿半导体芯片加工各环节的重要原料，需求有望加速回暖，SEMI预计2025年我国电子特气市场规模将近317亿元，五年CAGR~16.14%，占全球电子特气市场份额不低于70%。供给端，目前国内龙头企业的产品已具备一定的国产替代能力，部分企业光刻气已通过ASML等下游龙头企业的认证，且生产品类逐步增加，产品矩阵持续优化中，但在具有较高技术壁垒的高纯六氟乙烷、八氟环丁烷、三氟化硼、硅烷气、光刻气等产品方面较海外头部企业仍存在差距，国产技术有待进一步提升。综上，国内集成电路、光伏电池等产业技术不断迭代、需求增势较为强劲，我国电子特气市场规模大、国产替代空间广，行业正处高成长周期，建议关注产品矩阵相对完善、具备自研技术、新增产品产能释放确定性高的电子特气赛道头部企业。 锂：下游采购谨慎，价格延续下跌。供应端，优质矿源难寻，原料供应压力尚存；本周锂盐供应量继续减少，虽然天气回暖，盐湖产 量有所提升，但受市场需求及环保情况影响，江西、四川等部分厂家多有停产或减产。需求端，新能源汽车等终端需求未见改善，电池和正极材料厂家仍在减产降库。下游需求难恢复、行业库存高位，外购矿价格高导致锂盐成本倒挂，短期锂价下行压力仍较大。受2022年末补贴全面退坡引起的抢装潮和汽车销售淡季影响，23年一季度终端新能源汽车市场表现较为疲软，导致动力电池产量也呈下行趋势，沿产业链向上传导，锂盐需求表现略显疲软；叠加2023年下半年全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，因此目前市场对锂盐价格的走势预期较为悲观，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，具体需重点关注2023Q2终端需求的恢复情况和2023Q3全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。 钴镍：需求暂无增量，钴盐价格继续下跌。本周硫酸钴价格周降 0.15万元/吨，产量较上周不变。本周硫酸钴需求暂无增量，短期由于国内钴中间品价格呈持稳的走势，原料成本小幅上行支撑钴盐价 格，但全年供给过剩的局面仍难改变。价格震荡下行，硫酸镍企业 考虑减产。本周硫酸镍产量小幅下调，镍价下行趋势不改，部分企 业因市场行情不佳考虑减产，库存较上周小幅增加，后续印尼镍矿供应将逐步释放，全年镍供应充足，镍价中枢或将再下移。 稀土磁材：需求端支撑不足，价格震荡调整。截止到本周四，氧化镨钕市场均价52.75万元/吨、金属镨钕市场均价64.5万元/吨，较上周小幅上涨；氧化镝市场均价203万元/吨、镝铁市场均价198万元/吨，较上周价格持平。短期受需求恢复速度较慢影响，价格波动运行为主，但长期来看国内稀土资源供应严控的政策导向持续，供应增量有限，供需格局不断优化，稀 土战略价值或进一步凸显。需求端，终端需求短期仍处于缓步复苏中，但随着二季度下游旺季来临，稀土资源供需或将进一步收紧，价格有望回升；长期来看，随着电梯、家电、机器人等终端逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，全年需求或仍维持较高增速，2023年稀土价值中枢有望进一步抬升。 碳纤维：市场弱势整理，需求暂无恢复。原料端，本周丙烯腈价格持续下跌，原丝方面价格暂稳，外采原丝企业近期生产成 本稳定。供应方面维持稳定，需求方面表现相对低迷，体育器材方面对国产碳纤维商谈压价情绪明显，风电行业持续秉持降本增效的态度，压价态度强势，短期碳纤维价格或将下探。长期来看，随着风电领域的逐渐起量，以价换量逻辑的逐步兑现，市场空间进一步打开，碳纤维供需结构预期将有所改善；此外，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。 EVA&POE树脂：货源供应稳定，市场价格继续下跌。本周工作日末，国内EVA市场价格为16741元/吨，较上周价格下降326元/吨，整体小幅下降，POE价格维稳。供应方面，本周国内EVA生产企业装置均正常运行，货源供应稳定。需求端，下游光伏级EVA需求尚可，发泡电缆等下游订单跟进不足，库存缓慢消化中。趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业 高景气度，EVA和POE胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，厂家根据需求调整排产计划，光伏级EVA树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国EVA供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N型电池加速迭代，POE胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为2023-2024年国内POE粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。 投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望 进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战 斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化 工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性 能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE树脂，供应或将持续性 紧缺，率先布局POE树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。 风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈 加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属：锂、钴、镍5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态8 2.3产业动态8 2.4上市公司公告8 三、小金属：稀土、钨、钼、锑9 3.1数据跟踪9 3.2市场动态10 3.3产业动态11 3.4上市公司公告11 四、化工新材料：碳纤维、EVA&POE树脂12 4.1数据跟踪12 4.2市场动态13 4.3产业动态14 4.4上市公司公告15 五、投资建议16 六、风险提示16 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数整本周有所回升，截至2023年4月7日，本周收于4418点，较上周上升0.7%；同期，沪深300指数较上周上升1.8%。本周新材料指数略跑输大盘。 新材料代表性基金表现情况：随着国内经济逐渐复苏，下游需求端有望逐步修复，叠加部分材料库存从22年四季度以来不 断去化，预期23年上半年新能源新材料价格或将呈现回暖走势。从相关基金走势来看，年后新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值较年前已小幅上调。 指数名称沪深300指数新材料指数 图表1新材料指数累计涨跌幅图表2新材料和沪深300指数涨跌幅对比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 22/04 22/05 22/06 22/07 -25% 沪深300新材料指数(884057.WI) 收盘价 41234418 周变动（%） 1.8 0.7 月变动（%） 0.7 年变动（%） 6.5 2.5 1.8 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 资料来源：wind，平安证券研究所资料来源：wind，平安证券研究所 图表3新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金表现 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 最新涨跌幅 近1月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 37.94 -- -2.03% -20.82% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 16.46 -- -2.65% -5.67% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 2.18 0.29% -4.84% -13.36% 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 0.90 0.58% -4.76% -14.29% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 0.44 0.82% -4.63% -13.39% 资料来源：wind，平安证券研究所 二、能源金属：锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面：锂盐价格继续下跌。截至4月7日，锂精矿价格降至3920美元/吨，较上周下降460美元/吨，电碳价周 降28000元/吨，电氢价周降30000元/吨。电碳周内毛利降31357元/吨至3.26万元/吨，电氢周内毛利降758元/吨至15.10 万元/吨；本周，磷酸铁锂毛利约6170元/吨，较上周小幅下降，三元毛利约5654元/吨，较上周小幅下降。 供给方面：原料端，天气转暖，盐湖产量有所增加，即将进入生产黄金期，但受市场及环保情况影响，江西、四川等部分厂家减产、停产情况明显。供应方面，本周国内碳酸锂周内产量约5556吨，较上周环比减少159吨。需求方面，本周碳酸锂市场行情并无变化，仍以刚需采购为主；下游需求尚显不足，正极厂家开工保持相对偏低水平，本周磷酸铁锂产量减少930吨，开工率约55.29%；三元材料产量减少600吨，开工率约52.34%。 图表4本周锂精矿价格下降460美元/吨、电碳价降28000元/吨、电氢价降30000元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨)99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/