23年三季报点评：Q3符合预期，AQ300装机有望加速恢复

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澳华内镜2023年三季报点评

主要业绩亮点：

• 2023年前三季度：营收实现4.3亿人民币，同比增长52.7%，归母净利润4519万人民币，同比增长426.5%，扣非归母净利润3727万人民币，同比增长752.7%。
• 2023年第三季度：营收1.4亿人民币，同比增长23%，归母净利润711万人民币，同比增长102.2%，扣非归母净利润394万人民币，同比增长40.4%。

股权激励计划：

• 公司于2023年10月13日宣布实施2023年限制性股票激励计划，设定业绩考核目标包括收入和利润的逐年增长，旨在强化长期发展信心，预示着公司对未来持续高速增长的乐观预期。

AQ300内镜产品：

• AQ300上市后市场反馈积极，与奥林巴斯X1相比，产品功能逐步完善，公司通过加强市场营销和品牌建设，以及持续产品优化，预计该产品将在未来三年实现高放量，有望加速提升公司内镜市场份额，并促进盈利能力增长。

研发与国际化进展：

• 上半年研发投入占营收比例达到24.1%，同比增长2.0个百分点。公司推出了全新十二指肠内镜，并持续发布如细镜等新产品，旨在补强高端产品线，提升中标能力。已完成多项产品型式检测和动物试验，展现了公司在技术创新和产品研发上的强大实力，为海外市场的扩展奠定了基础。

盈利预测与估值：

• 预计公司2023-2025年的营业收入分别为6.61亿、9.91亿、14.04亿人民币，同比分别增长48.5%、49.9%、41.7%；净利润分别为0.80亿、1.21亿、1.80亿人民币，同比分别增长269%、50.8%、49.3%。给予公司“买入”评级，对应PE分别为107、71、47倍。

风险提示：

• 新产品上市进度低于预期。
• 新产品的市场推广效果不佳。
• 海外业务拓展面临挑战。
• 疫情反复可能影响市场需求的释放。