公司业绩概览
2023年三季报分析
- 营收与净利润：2023年前三季度，公司实现营收124.9亿元，同比增长39.8%；归母净利润11亿元，同比增长17.7%；扣非净利润10.5亿元，同比增长21.2%。
- 季度表现：第三季度（Q3）营收44.2亿元，同比增长15.2%；归母净利润3.6亿元，同比增长2.9%，受到投资收益和信用减值的影响；扣非后归母净利润3.5亿元，同比增长12.3%。
毛利率与费用率
- 毛利率：前三季度整体毛利率为18.2%，同比下降2.1个百分点；Q3毛利率为17.8%，同比下降0.1个百分点，主要因低毛利率的黄金产品销售占比提升。
- 费用控制：总费用率降至5.6%，同比下降0.8个百分点。具体来看，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别下降至4.9%、0.6%、0%、0.1%。
产品与渠道表现
- 产品：镶嵌类产品与素金类产品营收分别为7.6亿元和104.7亿元，同比增长-22.5%和+51.7%。
- 渠道：自营线下业务、线上（电商）业务、加盟业务分别实现营收12.3亿元、15.6亿元、95.5亿元，同比变化为+43.2%、+74.5%、+36.1%。各渠道协同发力，线上业务保持高增速。
- 门店布局：截至报告期末，终端门店总数4831家，包括4521家加盟门店和310家自营门店，较去年同期增加258家，较年初增加215家。周大生品牌加盟专卖店为1931家，加盟专柜为2590家，自营专柜为179家，自营专卖店为131家。
预期与建议
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.24元、1.49元、1.78元，对应动态PE分别为12倍、10倍、8倍。
- 投资建议：维持“持有”评级。
风险提示
- 消费需求风险：可能因消费者需求低于预期影响业绩。
- 门店扩张风险：门店扩张速度可能未达预期。
- 金价波动风险：黄金价格变动对业绩有显著影响。
- 行业竞争加剧风险：市场竞争可能导致利润空间缩小。
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