有色金属：美联储连续暂停加息，利好金属价格

本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌0.6%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：金属新材料（2.0%）、小金属（1.9%）、工业金属（0.3%）、能源金属（-3.6%）、贵金属（-4.2%）。个股方面，银邦股份（+37%）、龙高股份（+15%）、宝武镁业（+10%）、天奈科技（+8%）、悦安新材（+8%）涨幅靠前；江特电机（-9%）、凯立新材（-9%）、金博股份（-8%）、吉翔股份（-8%）、银泰黄金（-5%）。 贵金属： 美联储连续第二次暂停加息，经济数据普遍弱于预期，贵金属高位震荡。美联储11月维持基准利率不变，是否再次加息主要取决于经济数据特别是通胀数据。10月制造业与服务业PMI双双低于预期及前值，表明经济活动正在放缓。非农就业数据全面不及预期，暗示就业市场持续降温。美联储进一步加息的必要性降低，利好贵金属价格表现。 工业金属： 铜—暂停加息美指有所回落，铜价偏强震荡。美联储如期暂停加息，美元指数初见疲态，投资者风险偏好改善，利好铜价。供给端，近期海外铜矿扰动较少，但铜精矿加工费持续滑落，主要受年底冶炼厂原料补库需求影响。需求端，终端消费有所回升，部分企业逢低补库，库存维持较低水平，对铜价有所支撑。铝—云南季节性减产落地，铝价止跌回升。美联储暂停加息符合市场预期，国内政策提振仍在持续，铝价小幅上行。供给端，云南地区进入枯水期，省内电解铝再度面临减产，预计十一月上旬多数企业将逐渐受到影响。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下降，建筑型材开工率下行拖累整体开工，除线缆板块外其余板块均现淡季氛围，后续铝下游开工上行幅度有限。 能源金属： 锂—基本面维持供过于求，锂价延续阴跌。矿端价格持续走弱，外购盐厂原先成本支撑位或将下移；终端应用方面10月新能源汽车销量保持亮眼增长，但电池厂和材料厂多以库存进行生产，外购意向偏淡。 镍—产能继续放量，镍价偏弱运行。印尼镍板新增产能放量，国内电积镍产能也不断释放，镍整体供应宽松，但下游钢厂减产力度逐渐扩大，需求疲软，预计短期镍价偏弱运行为主。 稀土磁材： 稀土价格整体偏弱运行。本周镝铽产品市场询单成交冷清，磁材订单一般，下游按需成交。缅甸地区即将再次面临封关，但当前矿山已囤积较多辅料，预计稀土价格走势或将持稳运行。 小金属： 钼价震荡下行后反弹。周初钢厂压价采购情绪不减，后因生产刚需尚在，叠加海外原料价格重心上移，钼铁市场行情向好，价格有所回暖。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4174.6点，周跌0.6%，走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌0.6% 二级板块金属新材料领涨。金属新材料、小金属、工业金属分别上涨2.0%、1.9%、0.3%，能源金属、贵金属分别下跌3.6%、4.2%。 三级板块磁性材料领涨。磁性材料、铝、铜分别上涨4.0%、1.0%、0.4%，其他金属新材料、铅锌、黄金、锂分别下跌0.5%、1.7%、4.4%、4.6%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：银邦股份（+37%）、龙高股份（+15%）、宝武镁业（+10%）、天奈科技（+8%）、悦安新材（+8%）。 跌幅前五名：江特电机（-9%）、凯立新材（-9%）、金博股份（-8%）、吉翔股份（-8%）、银泰黄金（-7%）。 图表4：本周银邦股份领涨 图表5：本周江特电机领跌 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美联储连续第二次暂停加息 11月2日，美联储公布利率决议。将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。同时，继续以相同的速度减少国债和抵押债券持有量。美联储在会议声明中表示，自今年早些时候以来，就业增长有所放缓但依然强劲，失业率也保持在低位。金融和信贷状况收紧可能会打压经济活动、招聘和通胀，但影响程度仍不确定。 如果出现影响目标实现的风险，准备“适当”调整政策立场。 在随后的新闻发布会上，主席鲍威尔表示，通胀仍远高于目标水平，要将通胀率降低到2%还有很长的路要走，可能需要进一步加息。美联储目前并没有考虑也没有讨论过未来降息的问题，目前的问题是是否应该进一步加息。 美联储11月再度暂停加息，是美联储自9月暂停加息后，连续第二次暂停。9月利率点阵图显示年内或仍有一次加息，鲍威尔讲话中也保留了加息选项。除非通胀压力再度大幅反弹、经济仍然持续增长，否则12月再次加息的可能性在下降。 图表7：2022年3月以来历次加息幅度 2.3美国经济数据普遍弱于预期 11月1日，美国供应链管理协会公布的数据显示，10月ISM制造业PMI为46.7，预期49，前值49，为6月份连续反弹以来的首次回落；11月3日，美国公布的数据显示，10月ISM非制造业PMI为51.8，预期53，前值53.6，为6月份以来最低值。 11月3日，美国劳工部公布的数据显示，10月新增非农就业人数15万人，预期18万人，前值从33.6万人下修至29.7万人；失业率3.9%，预期3.8%，前值3.8%； 平均时薪环比增长0.2%，预期0.3%，前值0.3%；同比增长4.1%，预期4%，前值4.3%； 劳动力参与率62.7%，前值62.8%。从分项数据看，商品生产部门环比减少3.9万人，服务生产部门环比减少10.8万人。此外，薪资增速环比和同比均低于前值，意味着通胀压力有望持续缓解。 图表8：美国10月非农就业数据分项 2.4贵金属相关数据更新 图表9：美国国债收益率 图表10：美元实际利率与金价走势 图表11：美元指数 图表12：美国新增非农就业人数 图表13：美国CPI表现 图表14：欧元区CPI表现 图表15：美国PMI走势 图表16：欧元区PMI走势 2.工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表17：工业金属价格变动 图表18：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表19：铜精矿加工费 图表20：铜精矿港口库存 图表21：中国冶炼厂开工率 图表22：铜管&铜板带开工率 图表23：锂电铜箔加工费 图表24：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表25：内外盘铝价 图表26：内外盘氧化铝价格 图表27：动力煤价格 图表28：电解铝产量及开工率 图表29：电解铝利润预测 图表30：铝板带箔企业开工率 4.能源金属 4.1能源金属价格行情 图表31：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表32：锂辉石价格 图表33：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表34：新能源车销量（万辆） 图表35：新能源车销量（万辆） 4.3镍相关数据更新 图表36：内外镍价差 图表37：镍交易所库存（万吨） 图表38：硫酸镍/高镍铁价格 图表39：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5.稀土磁材 图表40：稀土金属价格变动 6.小金属 图表41：小金属价格变动 7.风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。