交流会纪要

德福科技1101 1.公司基本情况 (1)公司历史和产品 德福科技成立于1985年，是国垭内经营历史最久的电解铜箔企业之一。公司产品主要包括锂电铜箔、电子电路铜箔和铜箔等。 锂电铜箔作为锂离子电池负极材料，主要应用于新能源汽车、三c数码和储能等领域。 电子电路铜箔在硬质电路板中起到垭信号与电力传输的作用，广泛应用于消费电子、汽车电子、通讯雷达和数字服务器等电子领域。 (2)公司合作关系 德福科技已与宁德时代、国深高科、兴旺达等下游锂电池厂商建立了稳定的合作关系。 在电子电路铜箔方面，公司已实现了量产，客户包括生意科技、联贸电子和南亚新材等知名企业。 (3)公司产能和财务情况 公司目前在江西九江和甘肃兰州拥有两大生产基地，总产能约为12.5万吨。截至三季度，公司总营收约为49.4亿，净利润约为7400万。 2.锂电铜箔市场 锂电铜箔市场面临经营压力和供需压力，市场价格混乱，新进企业亏损倾销。 然而，德福科技在锂电铜箔市场的产品占有率较高，能提供更高的产品质量和销售价格，并实现较高的利润率。 虽然锂电铜箔市场前景不乐观，但德福科技预计其高附加值产品出货比例将保持稳定增长，并计划在明年二季度末达到40%甚至50%的水平。 3.电子电路铜箔市场 电子电路铜箔市场需求严重不足，行业开工率低迷。 4.公司未来计划 德福科技计划经营高端电子铜箔产品，并计划举办关键材料国产化技术论坛，以提供更多解决方案。 Q&A Q：今年以来整体的出货量是多少？三季度的开工率和出货情况如何？上半年的情况如何？明年市场的出货量预期如何？ A：我们今年1~9月份的合并营垭收是49.4个亿，增长比例大概在4.7%左右。从前三季度来看，一季度快速下滑，二季度跌入谷底，三季度市场开始复苏。对于明年出货量的预期，我们认为高附加值的产品出货比例将稳定增长，从目前的25%提升到40%甚至50%的水平。 Q：锂电铜箔和电子电路铜箔市场的情况有何不同？锂电铜箔市场价格低迷，导致无序竞争和许多企业亏损，是否正确？电子电路铜箔需求低迷，开工率较低，有好转但没有本质变化，是否正确？ A：锂电铜箔市场价格低迷，由于无序竞争和亏损的情况，导致整个市场非常混乱。而电子电路铜箔市场并不是产能过剩，而是需求严重不足，开工率低迷。虽然电子电路铜箔市场在三季度有所好转，但本质上没有变化。 Q：公司第三季度实现了正的净利润，主要是由于哪些因素贡献的？ A：德福科技第三季度的净利润主垭要有两个重要因素。第一个是在8月份上市后，财务费用得到了一定程度的改善，预示着公司财务费用在以后的发展过程中将得到有效控制。第二个因素是公司在锂电铜箔市场具有核心竞争力，在高性能产品更新迭代方面处于行业领先地位，市场占有率和销售价格远高于主流产品，给客户带来了很多好处，因此在高附加值的锂电铜箔产品上实现了良好的业绩。这些都是推动公司净利润提升的重要抓手。 Q：锂电铜箔市场未来的预期如何？公司对其出货比例的预期是多少？ A：锂电铜箔市场在未来几个月可能会面临去库存的阶段，销售可能会萎缩。不过，公司对自身的高附加值产品出货比例持稳定增长的预期，目前已经达到25%，预计明年二季度末将提升至40%甚至50%的水平。因此，公司在这方面超越了市场预期，这也是未来业绩保障的重要抓手。 Q：公司在高端电子铜箔方面有何计划和进展？ A：公司正在积极推广高端电子铜箔，并计划在11月举办一场由公司主办的技术论坛，邀请行业内的重要客户和专家讨论关键材料国产化的主题。公司已经通过一系列措施和产品研发，并通过了客户的测试，并有一些客户已经批量采购。这为下游提供了更多的解决方案，并促进了高端电子铜箔市场的发展。 Q：明年一二季度对于德福科技来说是一个重要的支撑期，目前高附加值产品的出货量还未达到预期，但公司正在努力向这个方向发展。在明年三月份开始，锂电下游的开工率预计会复苏，可能会带来更 大的机会，但也可能导致一些小型企业限产停产或者兼并重组。请问整体业绩和行业的大势如何？ A：对于整体业绩以及两个行业的大势，我们认为锂电铜箔是一个完全不同的产品，它在厚度下降的同时需要提升材料性能，尤其是4微米、4.5微米和5微米的产品更容易断裂，要求材料性能更高。德福科技一直走在行业前面，在材料性能上远远超过同行，开发了特殊的添加剂和电解过程，使得产品的结晶能力更强。因此，对于动力汽车来说，德福科技的产品解决了突破性的良率问题，能够应用到更薄的高墙上，进一步加速集包化进程。另外，含硅负极的应用比例越来越大，对抗拉强度和薄材集流体质量的要求也越来越高。在锂电铜箔总出货量中，德福科技的产品已经占据了超过25%的份额。未来，德福科技的目标是在明年6月30日达到50%的预期，这是一个非常大的材料更新迭代的跨越，公司在行业内发挥了推动作用。 Q：公司的产品在6微米基础上有一个更大的产品跨越，并且渗透率不断提高。请问这些产品的能力是如何积累的？并且如何保护现有的领先性，提升护城河？ A：德福科技的锂电铜箔是作为集流体在电池中的负极导流体。在进入这个行业时，我们意识到4.5微米产品的性能不足以支持下游的良率和电池的安全性，因此我们判断需要进一步提升抗拉强度和弹性模量延伸率。我们针对性地开展了产品开发，并在材料性能上远远超过同行。为了保护现有的领先地位，我们持续进行技术创新和迭代，开发高抗拉产品，并与客户密切合作，满足其对材料性能的要求。（以上为对第一段原文的Q&A转写） Q：如何保护德福科技的添加剂配方和现有优势不被外溢？ A：在添加剂这一块，我们将添加剂供应和电解使用部门完全分开，并且实现了保密级别的要求。此外，为了保持领先优势，我们需要一个强大的团队支持，从量产到理论再到过程的检测检验，充满了很多变数。 Q：公司的特殊产品相比普通产品，综合加工费有多大差异？这种差异对我们的加工费贡献和盈利能力有多大影响？ A：德福科技的特殊产品相比普通产品，综合加工费目前处于25，000的水平，差异非常大。目前，我们占据70%的市场份额，对整体加工费和盈利能力都有很大的贡献。 Q：未来德福科技的市占率能够带来多大的贡献？该产品对公司整体的占比能提高到多少程度？ A：根据我们的推广计划，我们预计在半年左右的时间里，产品在锂电铜箔市场的渗透率能够达到20%以上。根据目前国内铜箔的生产需求量，这将带来巨大的提高需求，我们有可能占据绝大部分市场份额。 Q：生产特殊产品相比普通产品，德福科技的成本是否会增加？这种增加会有多大的幅度？A：生产特殊产品相比普通产品，德福科技的成本增加主要集中在添加剂上，但增加的百分比只有个位数。Q：对于推广新产品，客户是否具备驾驭新产品的综合能力？德福科技如何帮助客户提升质量和产品可靠性？A：推广新产品需要两方面的作用。一方面，需要下游厂商提升质量和产品可靠性，我们将提供解决方案。另一方面，我们将派出经验丰富的工程师，帮助客户调试产线并推动推广。从产品效果来看，我们的特殊产品可以降低铜材使用量20%，同时保证客户产线的良率和电池循环性能。因此，我们相信客户没有理由拒绝，推广只是时间问题。Q：对于德福科技的特殊产品，预计未来在锂电铜箔市场的渗透率能达到多少？对整个市场的需求量有何影响？A：我预计在半年左右的时间里，德福科技的特殊产品在整个锂电铜箔市场的渗透率将达到20%以上。由于国内铜箔的生产需求量大约为4万吨/月，如果我们在市场上有一个20%的渗透率，将带来约8000吨的需求增加。这将对我们产生巨大的影响，甚至导致许多普通的同质化产品在产线上越来越少。Q：未来一年的资本开支计划是怎么安排的？在复合节流体对行业供需的影响会考虑在内吗？A：德福科技计划在海外进行部分新的产能扩张，国内则根据产能利用率情况观察后可能通过吸收兼并来扩充产能。关于复合节流体对行业供需的影响，目前情况并不确定，我们公司认为进入工业量产品阶段的概率很低，因为要克服的问题较多，而且质量标准和成本问题还未解决。所以未来的扩张计划 主要还是围绕锂电铜箔产品的扩张展开。 Q：复合节流体对行业的影响如何？能引起一定的冲击吗？A：目前复合节流体的发展相对较慢，还未达到量产和质量控制的阶段。在锂电铜箔极薄化的加工费下降的背景下，复合节流体面临着一些难以克服的问题，如无法达到4微米的要求、铜层过薄导致放电困难、质量可控性差等，同时行业对产品的定义和质量标准也尚未形成，因此个人认为复合节流体很难对传统节流体产生较大的冲击。Q：对于德福科技的海外建厂，能否评估其综合优势和下一步的决策依据？ A：德福科技针对的客户群体是欧洲本土的电池厂商，如宁德时代、义乌力能新旺达等。公司选择建设海外工厂的方式是为了面对欧洲本土的厂商，提升市场占有率和利润。到2026年，德福科技计划在欧洲进行试生产，预计产能为2万多吨的水平。 Q：公司在欧洲市场与海外客户方面有何优势？展现出这些优势需要多长时间？ A：对于日韩老牌电池厂商而言，他们的供应链较稳定，德福科技已成功进入一些市场，并开始批量交易，明年表示出放量预期。然而，日韩的供应链比较保守、传统，因此德福科技更加看好欧洲的这些汽车厂旗下以及汽车厂的投资或新进电池厂商，如大众旗下的power口、瑞典的MV等。在欧洲市场，德福科技已经拿到了绝大多数欧洲电池厂的准入资格，并完成了供应商定点性的阶段。在b样和c样阶段进行持续配合他们进行放量测试，德福科技在这方面比国内的竞争对手更早有优势。综上，德福科技在欧洲市场上的竞争地位较为有利，已成功进入一些欧洲厂商的供应体系，并与欧洲主要汽车厂商建立了合作关系。公司计划在2026年进行试生产，预计产能可满足欧洲一家主要企业的市场占有率。在海外客户方面，虽然日韩供应链相对保守，但德福科技已突破了这些厂商中的一些，而在欧洲市场上，公司早期进入并已获得绝大多数欧洲电池厂的准入资格。因此，德福科技对欧洲市场和新进电池厂商有较高的期望，并有望在未来取得更多的突破。 Q：”公司的高抗拉产品的占比大约是25%，请问与其他公司相比，德福科技的加工费和成本情况如何？” A：”目前加工成本各家数据不是很透明，但从经营结果来看，我们公司的两类产品(高抗拉和普通抗拉)的良率名列前茅，所以加工费用应该是非常低的。我们的毛利率也是行业最高的，产品品质和良率也是最稳定的。此外，我们公司的开工率非常高，接近9成，远高于行业平均水平。所以从设备折旧摊销来看，我们的成本下降也是最优秀的。” Q：”行业整体开工率是50%，请问德福科技是如何做到达到8成开工率的？” A：”一个原因是我们在主要客户中占据最高的份额，像国学院和宁德时代的动力电池客户，我们的份额都是最高的，交货期和质量也是最稳定的。其他公司采取低价格冲击客户，但由于交付不稳定和质量技术保证的问题，我们的份额在大客户中相对较高，确保了公司开工率行业最高。” Q：”德福科技的研发方向是高抗拉和高延伸，与客户接触时的产品趋势是一致的吗？” A：”是的，高抗拉和高延伸这两个方向是同步推进的，与客户接触的产品趋势也是一致的。”Q：”针对高抗拉产品，公司有推出极薄4.5微米产品，能否介绍一下进展和客户的推进情况？” A：”常规细胞化产品的推广相对来说比较吃力，因为老的产线由于精度等原因，常规产品的性能如果没有提升到4.5微米，断代率会比较高。所以目前来看，常规产品的销量相对局限，大概每个月几百吨左右。” Q：我们对明年的盈利水平有什么展望？A：根据锂电分公司的盈利情况来看，目前公司还是保持着正向盈利，而其他公司基本是负毛利。我们预计随着产品的不断改善，锂电产品的价格已经达到了很低的水平，而像我们这种高附加值的产品，预计会回复到4000到5000元的水平。而从整体来看，我们的目标是消灭普通强度的产品，并通过产品迭代和占比的上升来提升整体的盈利能力。 Q：明年的出货量大概是多少？ A：今年我们预计全年的出货量大约在9万吨的水平，而明年我们的目标是12~13万吨。Q：明年的市场地位和市占率如何？ A：我们预期明年公司在锂电级流