2023年三季报业绩点评：海洋业务短期承压，行业回暖在即

研究报告摘要

• 业绩调整与评级维持

• 盈利预测调整：根据最新的市场情况和公司表现，我们将公司的2023年至2025年的归母净利润预测分别下调至19.52亿元（-11.54%）、24.53亿元（-8.34%）和29.48亿元（-7.49%），对应的每股收益（EPS）分别为0.79元、0.99元和1.20元。
• 目标价下调：基于2024年的20倍PE估值，我们将目标价调整至20.0元（原为22.85元），同时维持对公司“增持”的评级。

• 业绩低于预期，海洋业务短期承压

• 季度表现：公司第三季度的营收为119亿元，较去年同期下滑4.96%，单季度利润为5.5亿元，同比下降0.9%。
• 行业分析：在光通信领域，中国移动和中国电信的采购活动表明行业需求稳定。然而，在海洋领域，受行业整体影响，公司第三季度的交付量有所减少，对业绩形成短期压力。

• 光纤新价格交付与海洋业务回暖

• 光纤光缆业务展望：预计自9月份起，公司将开始以新的价格交付产品，这将对第四季度的盈利能力产生积极影响。
• 海洋业务预期：射阳项目已进入生产计划阶段，并将实现逐步交付。此外，随着广东、海南等地新项目的启动，行业有望迎来更多的招标和建设活动。

• 催化剂与风险提示

• 催化剂：海风行业的回暖和光纤光缆新价格的交付被视为推动公司业绩的关键因素。
• 风险提示：关注光缆交付量是否达到预期以及海缆业务盈利能力的变化。

财务概览

• 收入预测：从2021年至2025年，公司的收入增长率预计分别为27%、13%、4%、8%和12%，收入规模分别达到41271百万、46464百万、48539百万、52487百万和58659百万。
• 利润率与估值：预计经营利润率、净资产收益率和投入资本回报率将在未来几年内保持稳定，而EV/EBITDA和市盈率则呈现波动趋势，反映出公司估值的动态变化。同时，股息率也作为重要指标被提及。

请注意，以上信息基于提供的文本内容进行总结，如有变动或更详细的数据，请参考原始报告。

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