IP业务短期波动，在手订单充足

公司2023年三季报总结

营收与利润表现

• 2023年前三季度：公司实现营业收入17.65亿元，较去年同期下降6.34%；归母净利润为-1.34亿元。
• 第三季度：公司实现营业收入5.81亿元，环比下降9.85%；归母净利润为-1.56亿元。

主营业务表现

• 芯片量产收入：第三季度环比增长37.03%，至3.26亿元，主要得益于新客户的拓展及部分IP授权客户和设计订单转为量产订单。
• IP业务：受市场需求及客户研发周期影响，第三季度收入为0.94亿元，环比下滑61.67%。
• 特许权使用费：环比增长7.17%，至0.28亿元。
• 芯片设计业务：第三季度营收为1.31亿元，环比下滑1.06%。

客户结构与盈利能力

• 毛利率：前三季度达到43.42%，同比提升2.83个百分点，表明盈利能力持续增强。
• 高毛利客户占比：来自系统厂商、大型互联网公司和云服务提供商等高毛利客户的收入为8.60亿元，占总营收的48.76%，较去年提升7.70个百分点。

在手订单与市场前景

• 在手订单：当前在手订单总额为20.58亿元，其中一年内可转化为收入的订单为13.36亿元，占比64.91%。
• 市场开拓：公司已成功进入全球核心半导体厂商供应链，随着AI应用加速落地和chiplet趋势下IP价值重塑，市场空间进一步扩大。

投资建议

• 营收预测：预计2023-2025年营业收入分别为25.80、31.51、39.54亿元，对应PS分别为10.3、8.5、6.7倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 技术授权风险：可能因技术未能获得预期的授权而影响业务发展。
• 产品或服务客户端认证失败风险：新产品或服务未能通过客户认证可能导致收入减少。
• 研发人员流失风险：关键研发人才的流失可能影响技术创新和业务增长。
• 海外经营风险：在全球化背景下，海外运营可能面临政治、经济、法律等不确定性风险。