2024年半年报点评：营收短期承压，在手订单充足

核心观点与关键数据

• 营收同比下滑：2024H1公司营业收入6.29亿元，同比-29.02%，主要受工业机器人与智能产线收入减少拖累，该领域收入同比-57.82%，主要因新能源动力电池智能装备业务在手订单未形成收入。
• 归母净利润续亏：2024H1归母净利润-1.07亿元，同比亏损扩大，主要因公司保持高研发投入。单季度看，2024Q2营收同比-27.03%，归母净利润-0.38亿元，同比转亏，研发开支仍居高位。
• 毛利率与费用率：2024H1毛利率34.75%，同比+4.43pct，但期间费用率59.37%，同比+18.59pct，其中研发费用率26.00%，同比+5.34pct，销售费用率15.90%，同比+6.60pct，导致亏损幅度扩大。
• 合同负债与存货：截至2024H1末，合同负债3.39亿元，同比+55.43%，存货中在产品1.90亿元，同比+136.00%，显示在手订单充足，未来有望逐步兑现收入。

研究结论

• 盈利预测下调：考虑到营收短期承压，下调2024-2026年归母净利润预测至0.89/1.34/1.83亿元，对应动态PE分别为46/31/22倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，公司属于高端数控系统领域稀缺资产。
• 风险提示：机床行业复苏不及预期、研发不及预期、市场竞争加剧。

发展动态

• 研发投入逐步兑现：公司加大研发投入，攻坚数控系统“卡脖子”难题，取得授权专利78项，获得计算机软件著作权37项。
• 定增扩产：2023年定增募集配套资金10亿元，用于工业机器人技术升级和五轴数控系统产业化项目，未来将注入中长期发展动力。