短期业绩承压，静待液态食品包装线进一步拓展

事件：10月27日，公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收24.13亿元，同比+11.09%；实现归母净利润1.66亿元，同比-46.79%；实现扣非归母净利润1.59亿元，同比-16.54%。 三季度业绩低于预期，来年有望获得改善：2023Q3，公司实现营收8.22亿元，同比+5.98%；实现归母净利润0.33亿元，同比-82.72%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比-26.44%；Q3毛利率为29.86%，同比+0.79pct，环比+0.36pct。公司短期业绩波动的主要因素为1）部分设备验收有所滞后；2）公司持有部分股票价格下跌，相应的公允价值变动损益为-2451.22万元，3）费用端有所上升，Q3费用率合计22.53%，同比+3.16pct。 新品研发有序推进，协作机器人提高产品附加值：1）生产线产品：公司持续投入研发乳品高速无菌纸盒灌装设备、PET饮料高速无菌灌装生产线等液态食品的智能包装生产线，2）单机产品：建立在原有客户基础、渠道布局上，公司研发的包装行业使用的协作机器人产品，有望成为新成长曲线。 回购公司股份，彰显未来信心：2023年9月11日，公司发布股票回购公告：拟以自有资金不低于人民币2000万元且不超过人民币4000万元回购股份，用于实施员工持股计划或/及股权激励计划，截至目前首次回购股份133,600股，支付金额约为160.72万元（不含交易费用）。 投资建议：由于部分设备验收有所滞后，我们调整了公司盈利预测，预计2023-2025年实现营业收入32.37/40.43/52.44亿元，归母净利润2.26/3.53/5.58亿元。 对应PE分别为24.90/15.97/10.08倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料大幅波动风险、募投项目不及预期、订单验收不及预期。