10月交付环比+31%，智驾龙头持续爆发

小鹏汽车在2023年10月实现了单月交付20,002台新车的里程碑，同比增长292%，环比增长31%，刷新了单月交付历史记录。截止至10月31日，全年累计交付量已达101,445辆，呈现出连续9个月的强劲增长趋势。公司预计四季度将继续加速交付进程。

在产品层面，小鹏G6在10月交付8,741台，环比增长7.5%，显示其产能提升及市场表现良好。小鹏P7系列在获得欧洲新车安全评鉴协会Euro NCAP的五星级安全评级后，进一步验证了其安全性能及品质承诺。此外，小鹏X9作为旗舰车型，在1024科技日上展示了其首次实车外观，并计划于本月在广州车展上正式发布。

在智能化方面，小鹏汽车持续推动智驾软件算法的创新。XNGP智能辅助驾驶系统在10月24日的科技日上公布了最新量产落地计划，包括无高精地图区域的城市导航辅助驾驶功能将在第一阶段覆盖20个城市，并在11月底扩展至全国25个城市，年内计划覆盖50个城市。AI代驾功能也将启动小范围测试，年内向部分用户开放，最终于2024年实现全国覆盖。

对于小鹏汽车的财务预测和投资评级，维持其2023-2025年的营收预测分别为268亿、637亿、1225亿元，归母净利润预测为-82亿、-32亿、7亿元，对应PS（市销率）分别为3.9倍、1.6倍、0.9倍。考虑到其领先的智驾算法能力和持续的软件收费潜力，认为公司应享有更高的估值。参考特斯拉的业绩表现，维持2024年5倍PS的目标，对应目标价196港币，当前股价为64.65港币，维持“买入”评级。

风险方面，需要注意潜在的乘用车价格战可能超过预期，以及L3级自动驾驶政策推出的节奏可能不及预期等不确定性因素。

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