10月交付环比+31%，智驾龙头持续爆发

公告要点：2023年10月，小鹏汽车共计交付新车20002台，同比+292%，环比+31%，突破月交付2万里程碑，刷新单月交付历史记录。截至10月31日，小鹏汽车2023年累计交付量达到101445辆，月交付量连续9个月强劲增长，四季度将继续冲刺，加速交付进程。 G6带动10月交付量环比高增，公司积极加速在手订单交付进程。10月，小鹏G6交付8741台，环比+7.5%，供应产能已显著提升，月交付持续攀升，稳居20-25万纯电SUV月销量榜首。继2021年小鹏P7获得C-NCAP五行认证后，10月超智能轿跑小鹏P7i获欧洲新车安全评鉴协会Euro NCAP五行安全评级（2023新规），全面印证了产品过硬的安全保护能力及小鹏汽车坚守的高品质、高安全的造车理念。新车方面，“明日星舰”小鹏X9在1024科技日上首次实车外观亮相，作为小鹏扶摇架构下的旗舰车型，首发搭载小鹏第五代智能座舱XOS天玑系统。 小鹏X9将于本月正式登陆广州车展。 智能化进程持续推进，智驾软件算法领先。10月24日，1024小鹏汽车科技日上，公司宣布XNGP智能辅助驾驶系统的最新量产落地计划，无高精地图区域城市导航辅助驾驶功能将于第一阶段开放20城，并已于当晚正式开启公测，将在11月底覆盖全国25城，今年内将增至50城。 AI代驾功能将启动小范围测试，年内向部分用户开放，2024年完成全国覆盖。小鹏汽车将持续用智能探索未来出行，用安全守护用户出行。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025年营收为268/637/1225亿元，归母净利润为-82/-32/7亿元，对应PS为3.9/1.6/0.9倍。考虑智驾算法能力领先以及长期软件供应持续收费，我们认为公司应该享受更高估值，对比行业领先企业特斯拉，维持小鹏汽车2024年5X目标PS，对应目标价196港币，当前股价64.65港币（2023年11月3日），维持“买入”评级。 风险提示：乘用车价格战超预期；L3智驾政策推出节奏不及预期等。