橡胶日报：下游开工稳定，价格上行承压

期货研究报告|橡胶日报2023-11-02 下游开工稳定，价格上行承压 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内外降雨量有所减少，供应旺季原料产�或将逐步释放，供应放量预计增强，而需求端方面轮胎企业缺乏进一步上涨驱动，且非轮胎制品企业方面仍未�现明显向好改善，并近期伴随价格下跌，供应利空预期已阶段性兑现，且下游轮胎企业需求维持高稳，为此预计近期市场呈现偏弱震荡运行为主。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶：泰国主流市场原料收购价格稳中回升，市场方面，目前国内替换市场运行平稳，实际交投较前期放缓。目前经销商继续补库意向有所减弱，终端需求支撑不足，货源传输相对缓慢。为此预计近期天然橡胶市场呈现偏弱运行为主。 顺丁橡胶：国内高顺顺丁橡胶主流市场价格窄幅盘整。期货市场价格偏强运行，成本面高位支撑，但买盘观望为主，接盘有限，实单商谈承压。成本面丁二烯短期走势僵持，顺丁橡胶价格底部支撑充足，但市场货源供应仍是增加趋势，且需求端下游轮胎厂开工稳定运行，价格上行承压。 策略 中性。国内外降雨量有所减少，供应旺季原料产�或将逐步释放，供应放量预计增强，而需求端方面轮胎企业缺乏进一步上涨驱动，且非轮胎制品企业方面仍未�现明显向好改善，并近期伴随价格下跌，供应利空预期已阶段性兑现，且下游轮胎企业需求维持高稳，为此预计近期市场呈现偏弱震荡运行为主。 风险 国内云南原料产�情况，下游需求变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤3 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2023/11/1 2023/10/31 RU主力 0.04% 14180.00 14175.00 RU基差 -1.57% -1255.00 -1275.00 RU-混合胶 1.41% 2155.00 2125.00 烟片进口利润 1.34% -1801.71 -1777.88 NR主力 -0.09% 10820.00 10830.00 NR基差 -2.44% -394.25 -404.10 云南胶水 0.00% 11950.00 11950.00 海南胶水 -1.88% 13050.00 13300.00 泰国胶水 0.00% 53.90 53.90 泰国杯胶 0.00% 45.05 45.05 泰国胶水-杯胶 0.00% 8.85 8.85 全乳胶 0.19% 12925.00 12900.00 混合胶 -0.21% 12025.00 12050.00 3L现货 0.00% 12250.00 12250.00 STR20# 0.00% 1452.50 1452.50 丁苯 0.00% 12400.00 12400.00 全乳胶-3L 3.85% 675.00 650.00 混合胶-丁苯 -25.00% 75.00 100.00 RU-NR 0.45% 3360.00 3345.00 BR主力合约 0.97% 13045.00 12920.00 BR基差 56.82% -345.00 -220.00 丁二烯上海石化 0.00% 9600.00 9600.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.00% 12700.00 12700.00 浙江传化BR9000 0.79% 12700.00 12600.00 山东民营顺丁橡胶 0.84% 12000.00 11900.00 BR非标价差 2.45% 1045.00 1020.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 -0.03% -711.66 -711.84 200 -300 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 1500 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1000 500 -8000 -1300 -500 -1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4000 3000 2000 1000 0 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2000 0 -2000 -4000 -6000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 6000 5000 4000 1200000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1000000 800000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 3000600000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 600000 500000 120000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 100000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 40000080000 30000060000 20000040000 10000020000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 丁二烯上海石化 1500 1300 1100 900 700 丁二烯韩国 2023年 2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 BR基差 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 3000 顺丁橡胶生产利润 2023年 2022年 2000 BR非标价差 2000 1000 0 -1000 1500 2023年 1000 500 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 2000 1000 0 -10