橡胶、pvc日报：担忧下游需求，价格承压

2018-03-071 / 6 华泰期货研究院 能源化工组 陈莉 商品研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 华泰期货|橡胶、pvc日报2018-03-07 担忧下游需求，价格承压 橡胶：关注消费，沪胶继续小幅调整 6日，沪胶主力收盘12930（-125）元/吨，复合胶报价11300元/吨（-75），主力合约期现价差1630元/吨（-50）；前二十主力多头持仓87355（-1662），空头持仓123485（-3），净空持仓36130（+1659）； 截至上周末：交易所仓单396560（+6180），交易所总库存437115（+2565）。 原料：生胶片46.91（+0.24）杯胶38（0），胶水48(+1.5),烟片48.4（-0.6）。 截至3月2日，青岛保税区总库存25.42（+0.79） 截止3月2日，国内全钢胎开工率为61.01%（+2.90%），国内半钢胎开工率为58.82%(-3.01%） 观点：昨天沪胶继续小幅走弱，保税区库存的继续增加，对于价格依然存压力。关注本周下游开工率情况，一旦复苏不及预期，库存将继续累积，沪胶将重新走弱。最新出台的2月份重卡销售数据，同比下降21%，环比下降38%，符合市场预期，数据的滑落明显部分原因来自于春节假期因素。3月份的销售数据可能更为关键，对于2018年消费形势会有个指引。昨天国内现货价格小幅走弱，期现价差小幅缩窄，基差较春节假期回来后扩大了一百多点，关注基差持续扩大带来的压力。泰国原料价格受救市措施的影响，价格有所上涨，且随着旺季的过去，后期迎来上升通道。总的来看，供应宽松大格局延续，三月份在供应减少，等待需求恢复的预期下，供需格局略偏紧，价格有支撑。但现货价格不走强，期价或难有持续表现。中线多头需等待下游消费的恢复以及库存的有效下降。 策略：无 风险：进口大幅增加，库存持续累积更快，国内货币紧缩 PVC：下游复工缓慢，库存继续累积 昨天PVC期价继续下挫，受环保的影响，下游复工缓慢，预计短期库存还将维持增加态势，对于价格继续施压，PVC短期将维持弱势。现货价格表现相对坚挺，昨天价格略有下调。昨天5型普通电石料，华东地区主流自提报价6530-6610元/吨；华南地区6650-6720元/吨自提；山东主流6520-6640元/吨送到，河北市场主流6450-6520元/吨送到。目前PVC下游消费尚未恢复，库存累库，短期供应充裕对于期价的依然有压力。 2018年3月7日2 / 6 华泰期货|橡胶、pvc日报 从季节性看，2月份将是累库高峰， 3月份将进入下游需求恢复，关注下游消费启动情况对于价格的指引。后期重点关注库存变动指标。 策略：无 风险：无 图1. 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图2. 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究院 图3. 国内云南胶水价格 单位：元/吨 数据来源：Reuters,华泰期货研究院 图4. 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究院 数据来源：上期所,华泰期货研究院 80001300018000230002800033000浙江山东广东江苏上海-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000500基差0200040006000800010000120001400016000180001815222936435057647178859299106113120127134141148155162169201420152016201720304050607080901001102013-1-72013-9-72014-5-72015-1-72015-9-72016-5-72017-1-72017-9-7杯胶胶水烟片 2018-03-073 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 图5. 上交所库存 单位：吨 图6. 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：Reuters,华泰期货研究院 数据来源：Reuters,华泰期货研究院 图7. 沪胶主力持仓结构 单位：手 图8. 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经，华泰期货研究院 数据来源：万得资讯，华泰期货研究院 图9. 天胶进口量 单位：万吨 图10. 合成胶进口量 单位：吨 数据来源：万得资讯，华泰期货研究院 数据来源：万得资讯，华泰期货研究院 01000002000003000004000005000006000001111222233333444455556666677778888999991111111111111上期所库存总量201420152016201720180510152025303540123456789101112131415161718192021222324保税区库存20142015201620172018900011000130001500017000190002100023000250002700029000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价(10000)(5000)0500010000150002000005000100001500020000250003000035000400004500050000天胶顺丁丁苯天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右）05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018010000002000000300000040000005000000123456789101112合成胶累计进口量20142015201620172018 2018-03-074 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 图11. 轮胎厂开工率 单位：% 图12. 轮胎出口 单位：万条 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 图13. 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图14. 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 PVC图表 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 图15. 乙烯法PVC现货价格 单位：元/吨 图16. 电石法PVC现货价格 单位：元/吨 数据来源：万得资讯，华泰期货研究院 数据来源：万得资讯，华泰期货研究院 20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018-50510152025302013-1-72014-1-72015-1-72016-1-72017-1-72018-1-7烟片-胶水05101520252014-1-22015-1-22016-1-22017-1-22018-1-2生片-杯胶0100020003000400050006000700080009000乙烯法-华北乙烯法-华东乙烯法-华南0100020003000400050006000700080009000电石法-华北电石法-华东电石法-华南电石法-华中 2018-03-075 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 图17. PVC持仓、成交量 单位：手 图18. 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经，华泰期货研究院 数据来源：文华财经，万得资讯，华泰期货研究院 图19. PVC产量 单位：吨 图20. PVC装置开机率 单位：% 数据来源：万得资讯，华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 图21. PVC社会库存 单位：千吨 图22. PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究院 0100020003000400050006000700080009000100000200000400000600000800000100000012000002009-052010-112012-052013-112015-052016-11期货成交量:PVC期货持仓量:PVC期货收盘价(活跃合约):PVC6004002000200400600800100012002014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-12基差020406080100120140160180200123456789101112201320142015201620170%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2012-7-62013-7-62014-7-62015-7-62016-7-62017-7-6总开工率电石法乙烯法05010015020025030035040013579111315171921232527293133353739414345474920152016201720180%10%20%30%40%50%60%70%2014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-09PVC型材厂开机率 2018-03-076 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不