玻璃纯碱产业周报：供需走向宽松，价格承压向下

ITFFUTURES 供需走向宽松，价格承压向下 玻璃纯碱产业周报20231029 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周期货价格向下调整为主，现货价格下跌，玻璃期货主力合约，向下承压，收于1629（-15）。全国均价2076元/吨（-20），华北地区现货1980元/吨（-30）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.18万吨，比19日+0.76%，行业均开工率82.08%，与19日持平；行业平均产能利用率83.7%，比19日+0.63%。本周无生产线点火或者放水，前期点火的一条产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。下周点火、冷修计划俱存，整体日产量变化不大。11月初还将有其他前期点火的产线出玻璃，整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求小幅回落。9月PMI为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。下游深加工订单尚可，地产竣工数据维持高位，短期需求较好。样本企业总库存4065.8万重箱，环比增加35.4万重箱，环比0.88%，同比-42.5%。周内浮法玻璃日度平均产销率较上期-3.5个百分点，其中华东、华南产销尚可。（4）供需格局：周度供给高位，需求尚可，价格仍有支撑，但下游需求依旧谨慎，需求向弱预期下，向上阻力依旧较大，整体近强远弱。 跨月正套 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周期货价格承压回落，受供给扩张影响，现货价格继续向下。近月合约走弱明显，跨月价差回落，期货主力合约收于1688（-21）。河北沙河地区现货2200（-500），继续向下调整。（2）供给：供给强劲，处于近年高位。本周纯碱产量69.01万吨，环比-1.07万吨，跌幅1.52%。轻质碱产量29.89万吨，环比-0.92万吨。重质碱产量39.12万吨，环比-0.14万吨。个别企业设备问题，装置停车，开工及产量下降。纯碱整体开工率88.65%，上周90.02%，环比-1.37个百分点。利润和新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。纯碱厂内库存45.38吨，环比+7.65吨，涨幅20.28%，厂内库存持续累积，短期仍将延续。周内企业待发订单下降，目前维持接近一周，临近月底接单阶段。（4）供需格局：供给强劲，产量高位，下游需求旺盛，但对供给承接不足，库存逐渐累积，关注未来供给增加的持续性，价格承压。 偏空操作 1、玻璃价格行情 价格：本周期货价格继续向下，现货价格小幅探涨，延续调整态势。本周玻璃期货主力合约震荡，收于1629（-15）。全国均价2076元/吨（-20），华北地区现货1980元/吨（-30）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2022-10-28 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：本周期货价格承压回落，供需矛盾明显缓和，现货价格继续向下。近月合约走弱，跨月价差回落，本周纯碱期货主力合约收于1688（-21）。河北沙河地区现货2200（-500），继续向下调整。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 2,200.00 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-06-15 2023-06-22 2023-06-29 2023-07-06 2023-07-13 2023-07-20 2023-07-27 2023-08-03 2023-08-10 2023-08-17 2023-08-24 2023-08-31 2023-09-07 2023-09-14 2023-09-21 2023-09-28 2023-10-05 2023-10-12 2023-10-19 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：跨月价差震荡。01-05价差70左右。 轻重价差：价差明显走扩至近年同期高点，重碱需求强于轻碱。 500 400 300 200 100 0 -1005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 -200 -300 -400 2023 2022 2021 2024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2022 2021 2020 2023 图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周浮法玻璃日产量为17.18万吨，比19日+0.76%，行业均开工率82.08%，与19日持平；行业平均产能利用率83.7%，比19日+0.63%。本周无生产线点火或者放水，前期点火的一条产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。下周点火、冷修计划俱存，整体日产量变化不大。11月初还将有其他前期点火的产线出玻璃，整体供应量延续震荡增长趋势。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润346元/吨，环比上涨29元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润280元/吨，环比上涨56元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润660元/吨，环比上涨53元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单尚可：9月PMI为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间，下游深加工订单尚可。 地产竣工数据较好：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。新开工面积72123万平方米，下降23.4%。竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。 短期库存变动不大：样本企业总库存4065.8万重箱，环比增加35.4万重箱，环比0.88%，同比-42.5%。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给强劲。产量处于近年高位，本周纯碱产量69.01万吨，环比-1.07万吨，跌幅1.52%。轻质碱产量29.89万吨，环比-0.92万吨。重质碱产量39.12万吨，环比-0.14万吨。个别企业设备问题，装置停车，开工及产量下降。纯碱整体开工率88.65%，上周90.02%，环比-1.37个百分点。利润和新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。 碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润875.59元/吨，较上周-175.69元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为1052.10元/吨，环比-282.00元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 3、纯碱需求分析 需求稳定，库存累积。浮法和光伏玻璃需求旺盛，但对供给增量承接不足。纯碱厂内库存45.38吨，环比+7.65吨，涨幅20.28%，厂内库存持续累积。周内浮法玻璃日产能为17.18万吨，比19日+0.76%，光伏日度产能9.45万吨，环比稳定。 175000 100000 95000 170000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 90000 165000 8500080000 160000 75000 155000 7000065000 150000 60000 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周大宗商品延续震荡，玻璃纯碱主力期价调整为主。 玻璃纯碱整体延续调整，但主力合约贴水幅度较大，向下空间有限。 玻璃短期供需趋于两旺，由于需求预期走弱，期货价格承压，整体近强远弱。 纯碱供给高位，需求尚可，整体供需走向宽松，库存累积，且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变，价格延续承压。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12