玻璃纯碱产业周报：需求支撑不足，价格承压向下

ITFFUTURES 需求支撑不足，价格承压向下 玻璃纯碱产业周报20240107 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：期货价格震荡，南方现货价格偏强，期货主力合约收于1879（-34），华北地区现货1708（+24）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量17.37万吨，与28日基本持平，开工率83.88%，比28日+1.2%；产能利用率为85.54%，比28日+0.74%。本周无生产线放水或者点火，存在产线小幅降产情况，整体周产量仍环比增长。本周暂无产线存在点火或者放水预期，产量或将稳定为主。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚可。12月PMI为49.0%，比上月下降0.4个百分点。下游深加工订单滑落，地产竣工数据维持高位，短期需求尚可。样本企业总库存3225.5万重箱，环比+19.3万重箱，环比0.6%，同比-49.4%。部分地区的赶工需求延续，下游库存积极，短期累库压力不大。（4）供需格局：周度供给高位，南方需求尚可，价格仍有支撑，但总体需求依旧谨慎，北方需求支撑不足，向上阻力依旧较大。 期现正套 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：期货价格震荡下跌，期货主力合约收于1940（-104）。河北沙河地区现货走低，报2600（-200）。（2）供给：供给持稳，本周纯碱产量66.32万吨，环比增加1.28万吨，涨幅1.97%。轻质碱产量29.23万吨，环比增加1.86万吨。重质碱产量37.09万吨，环比减少0.58万吨。整体开工率85.19%，上周83.54%。天气转好，限产基本结束，开工及产量提升。随着设备的恢复，及新装置的正常，预计产量和开工呈现增加趋势，预计下周开工88+%，产量68+万吨。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱整体出货为66.42万吨，环比增加4.75%；出货率为102.12%，环比4.11个百分点。厂家总库存36.96万吨，环比增加2.95万吨，上涨8.67%。（4）供需格局：供给持稳，下游采购谨慎，库存小幅累库，目前看供给难有较大提升，价格亦有支撑，不过下游需求采购放缓，支撑不足，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上。 观望 1、玻璃价格行情 价格：本周期货价格震荡，南方现货价格偏强，期货主力合约收于1879（-34），华北地区现货1708（+24）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2022-12-30 2023-01-30 2023-02-28 2023-03-30 2023-04-30 2023-05-30 2023-06-30 2023-07-30 2023-08-30 2023-09-30 2023-10-30 2023-11-30 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：期货价格震荡下跌，期货主力合约收于1940（-104）。河北沙河地区现货走低，报2600（-200）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-29 2023-10-06 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：01-05价差震荡。 轻重价差：持稳，重碱整体强于轻碱。 800 600 400 200 0 5/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 -200 -400 2023 2022 2021 2024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2022 2021 2020 2023 图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量17.37万吨，与28日基本持平，开工率83.88%，比28日+1.2%；产能利用率为85.54%，比28日+0.74%。本周无生产线放水或者点火，存在产线小幅降产情况，整体周产量仍环比增长。本周暂无产线存在点火或者放水预期，产量或将稳定为主。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润274元/吨，环比上涨45元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润232元/吨，环比上涨23元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润582元/吨，环比上涨16元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单滑落：订单天数16.7天，较12月中旬-3.9天。南北表现差异化较大，受季节性因素影响，北方订单存下滑趋势，南方中大型企业订单相对饱和。 地产中后端竣工数据较好：1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。 短期库存累库压力不大：样本企业总库存3225.5万重箱，环比+19.3万重箱，环比0.6%，同比-49.4%。部分地区的赶工需求延续，下游库存积极，短期累库压力不大。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给持稳，本周纯碱产量66.32万吨，环比增加1.28万吨，涨幅1.97%。轻质碱产量29.23万吨，环比增加1.86万吨。重质碱产量37.09万吨，环比减少0.58万吨。整体开工率85.19%，上周83.54%。天气转好，限产基本结束，开工及产量提升。随着设备的恢复，及新装置的正常，预计产量和开工呈现增加趋势，预计下周开工88+%，产量68+万吨。 碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润863.90元/吨，较上周-242.19元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为1362.10元/吨，环比-47.50元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求稳步提升，库存小幅去库。周内浮法日熔量17.37万吨，光伏日熔量9.76万吨。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱整体出货为66.42万吨，环比增加4.75%；出货率为102.12%，环比4.11个百分点。厂家总库存36.96万吨，环比增加2.95万吨，上涨8.67%。 175000 170000 165000 160000 155000 150000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 浮法日产量 光伏玻璃产能 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周大宗商品整体偏弱，玻璃偏强震荡，纯碱走低。 玻璃短期供需双旺，参照季节性，赶工需求下，库存仍有去库空间，价格有支撑。不过目前看来整体需求改善空间有限，更多预期还需明年开春后验证，价格向上阻力仍较大，近弱远强格局，建议产业客户应做好期现对冲。 纯碱供给短期持稳，需求稳定，下游补库结束，采购谨慎，现货价格承压向下，但目前看供给难有增量，且存在诸多变数，价格亦有支撑，注意短期资金行为对价格的较大影响。 策略推荐：玻璃期现正套，纯碱观望。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12